除了A股主板市场之外，中国股票市场的其他板块，即二板、三板和B股也呈现出“牛市”行情。二板市场和三板市场分别指深圳证券交易所的中小企业板和中国证券业协会的代办股份转让系统。中国证监会推出这两个板块的目的在于为构建中国多层次的资本市场布局，但是，从实际情况看，二板市场和三板市场在发行机制、交易机制和上市企业标准方面，与主板市场并无多大差异。之所以形成这种状况，一方面可能是因为管理层出于控制风险的考虑，另一方面则可能是为了维护现有的利益格局。可以预计，随着管理层控制风险水平的提高，未来将会逐渐拉开几个板块在上市标准、交易制度等方面的差距，以服务于不同类型的企业和投资者。此外，更值得关注的是，二板和三板将面临另一个市场的冲击和压力——即将在天津滨海新区推出的OTC市场。如果这个市场能够如期推出，对于构建中国的多层次资本市场体系将能够带来实质性突破，并且会促进二板市场和三板市场定位的转变。以下我们分别来研究两个市场在发行机制、交易机制、上市公司特点、运行状况等方面的情况，并在此基础上提出推动两个市场进一步发展的建议和看法。

一 三板

三板市场上市的股票从来源看可以分为三类：在原STAQ和NET系统交易的股票、A股和B股市场中退市的股票、中关村科技企业股票。三板的交易机制安排是指令驱动的集中竞价模式，由中国证券业协会主管，深圳证券交易所负责对交易进行实时监控。三板市场的发展主要经历三个历程：解决STAQ和NET系统遗留的问题、为主板市场的股票退市提供出口、帮助中关村高科技企业进行股份转让。下面我们来详细研究三板市场近年来的发展。

（一）三板市场发展概述

代办股份转让是证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市股份公司提供的股份转让服务。为妥善解决原STAQ、NET系统挂牌公司流通股的转让问题，2001年6月12日经中国证监会批准，中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》，代办股份转让工作正式启动，解决那些暂时达不到上市条件、同时原流通股并未置换到其他拟上市公司的企业。这些企业经股东大会决议决定，可与有关证券公司签订协议，委托其代办原流通股份转让业务。2001年7月16日第一家股份转让公司挂牌，标志着三板市场正是建立。为解决退市公司股份转让问题，从2002年8月29日起，退市公司纳入代办股份转让试点范围，为主板退市的公司提供出口。2006年1月，经国务院批准，中关村科技园区非上市股份有限公司可以进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点。

三板市场中的股份转让以集合竞价的方式配对撮合，现股份转让价格不设指数，股份转让价格实行5%的涨跌幅限制。代办股份转让系统根据股份转让公司质量，实行区别对待，股份分类转让。同时满足以下条件的股份转让公司，股份每周转让5次：①规范履行信息披露义务；②股东权益为正值或净利润为正值；③最近年度财务报告未被注册会计师出具否定意见或拒绝发表意见。股东权益和净利润均为负值，或最近年度财务报告被注册会计师出具否定意见或拒绝发表意见的公司，其股份每周转让3次。未与主办券商签订委托代办股份转让协议，或不履行基本信息披露义务的公司，其股份实行每周星期五集合竞价转让一次的方式。

代办股份转让是独立于证券交易所之外的一个系统，投资者在进行股份委托转让前，需要开立非上市股份有限公司股份转让账户。代办股份转让投资风险较大，投资者应有充分的了解。投资者在与证券营业部签订委托协议、进行股份代办转让前，应认真阅读《股份转让风险提示书》，理解所提示的风险，承诺自己承担投资风险，并签名确认。

股份转让公司依据《股份转让公司信息披露实施细则》对信息披露的要求，履行信息披露义务。按照股份转让方式分类，对股份转让公司的信息披露执行不同的标准。股份每周转让5次的公司，信息披露参照上市公司标准执行；股份每周转让3次的公司，在会计年度结束后的4个月内，必须公布经具有证券从业资格会计师事务所审计的年度报告。主办券商依据委托代办股份转让协议，对股份转让公司信息披露行为进行监督，指导、督促股份转让公司依法及时、准确地披露信息。中国证券业协会委托深圳证券交易所对股份转让行为进行实时监