2008年，国际国内经济形势急剧变化。美国次贷危机演化为金融风暴，冲击全球经济。我国经济进入本轮增长的调整期，由于出口和房地产投资增长减缓等因素的影响，GDP增速回调。2009年国际国内经济的调整还会继续加深。国内外经济形势变化的叠加交织更为直接地影响到北京经济的发展，为保持首都经济又好又快地稳定增长，需要调整相应对策。

一 美国金融风暴的衍生扩散及其影响

（一）由次贷危机演化为全面的金融危机

21世纪初美国在新经济泡沫破裂后，为了刺激经济增长，大力发展房地产业。美联储实施宽松的货币政策，从2001年1月到2003年6月，连续13次降息，把联邦基金利率从6.5%下调到1%；同时，房价不是太高，因而房贷违约率也较低。后来，由于房地产商追逐暴利，房价不断提高；银行要扩大利润规模，大量发放购房次级贷款（还贷能力和信誉较差、但利率较高的房贷），房地产泡沫越来越大。美联储为了遏制不断扩大的房地产泡沫，提高贷款利率，于是次贷购房者违约率迅速提高，终于在2007年初爆发了次贷危机，而且愈演愈烈（见图1）。

图1 NAHB房屋市场指数以及联邦基金目标利率

由于美国次级抵押贷款证券化，次贷危机演变为金融危机，美国房地美和房利美两大公司难以维持，美国为了救市，由政府收购；五大投资银行有三大投资银行破产，尤其是雷曼兄弟公司无奈宣告破产。

2008年三季度，美国股市创四年多以来最差季度表现，截至2008年9月30日，标准普尔500指数收于1106.39点，较上年末的1468.36点下跌了24.65%；纳斯达克指数收于1983.73点，较上年末的2652.28点下跌了25.21%；道琼斯指数收于10365.45点，较上年末的13264.82点下跌了21.86%。四季度，股市继续下挫；近几天，因新当选总统奥巴马的施政主张对市场信心的提振，股市略有反弹，11月21日，道琼斯指数收于8046.42点，上涨6.54%；纳斯达克指数收于1384.35点，上涨5.18%。

（二）金融风暴向全球扩散

美国金融风暴迅速波及欧元区、日本、几乎全球相关的金融机构。由于金融杠杆的放大作用，高盛预计因次贷危机引发造成的全球信贷损失将达到1.2万亿美元左右。

欧洲股市三季度整体表现同样黯淡，截至2008年9月30日，德国DAX指数收于5710.74点，较上年末的8067.32点下跌29.21%；法国CAC40指数收于3914.01点，较上年末的5614.08点下跌30.28%；英国富时100指数收于4769.87点，较上年末的6456.9点下跌26.13%。日本股市损失更为惨重，日经225指数收于11163.74点，较上年末的15307.78点下跌27.04%，这几种股指下跌了30%左右，为1990年以来同期最差表现。四季度，欧洲日本股市继续下挫，截止到11月18日，德国DAX指数下跌3.2%，报收4557.27点；法国CAC40指数下跌3.32%，报收3182.03点；英国富时100指数下跌2.3%，报收4132.16点。

（三）金融危机的成因

周期性经济危机是资本主义市场经济的规律，复苏，繁荣，衰退，萧条，周而复始，这就是资本主义市场经济的周期性波动，马克思的《资本论》早已揭示。从17世纪以来，资本主义世界已发生了6次大的经济危机。从美国此次的金融危机来看，资产价格泡沫可以在短期内拉动一个国家的要素投入，形成表面上的经济繁荣，但缺乏相应实体经济发展的支撑，这种建立在资产价格上涨基础上的财富效应缺乏实体经济中财富积累的支撑，这种虚假的繁荣必然带来随后的动荡和衰退。衰退之后，政府又采取救市行动，使经济复苏。美国这次金融动荡与1997年亚洲金融危机发生的具体情形不同，诱发的直接原因也不同，但深层的根本性原因是一致的，那就是现行资本主义金融体系的运行机制。由于政治体制原因，美国要维持世界霸主的地位，企图依赖金融增长来维持美国经济的繁荣，因而也不可能从根本上改变现行金融体制。只要这种体制不改变，就必然导致周期性的金融动荡，乃至引发全面的经济危机。

（四）金融风暴对实体经济的冲击

由于这次金融危机是实体经济（主要是房地产）与虚拟经济相结合的大危机，其对经济增长的负面影响将会持续较长时间。影响机制是降低投资需求和消费需求。冲击的突出表现在油价波动，通货膨胀，失业增加，经济下滑等。

对美国经济的冲击。美国经济的调整将是中期性的，会在较长时间内保持低速增长状态。2007年四季度以来，美国经济增势大幅下滑，四季度美国经济增长率（根据数据取用和比较的国际惯例，这里的经济增长率为实际GDP