在世界经济走入低迷、中国经济趋于下行的严峻形势下，首都经济进入后奥运时代。2008年风云变幻，大悲大喜之情、大起大落之势、大变大战之态，让人目不暇接，瞠乎其后。2009年充满变数，不知世界经济的大写字母作何姿态：如果是U型，何时可以触底，底在何方？如果是L型，何时可以企稳，那一横笔又有多长？好在中国经济长期向好的大格局并未动摇，相信在国家正确的方针政策导引下，中国经济能够尽早尽快走出危局，继续延展其特有的亮丽风景。而首都经济也将减熵增商，再创奥运会后的辉煌。

一 变幻的2008年

1.高峰不胜寒

2008年上半年，中国“涨”声一片。粮价涨，猪肉涨，工业品涨，甚至连废品也涨！然而到了下半年，形势一下逆转成“跌跌不休”。

在奥运前，中国钢铁月产量延续7年来的暴增态势，一路走高，至6月份达到峰值4694万吨。随后急剧下落，堪称高峰不胜寒（见图1）。

图1 中国钢铁月产量

图2 中国钢价走势

中国钢价延续2007年的涨势，先是大幅攀升，继而迅速滑落：螺纹钢在5月达到峰值，线材、中板在6月达到峰值，薄板在7月达到峰值（见图2）。铁矿粉和焦炭的价格滞后螺纹钢两个月，与薄板一样在7月份达到峰值。显然，钢铁的产量是下游需求拉高的，钢铁的价格是上游成本推高的。在经济上行时，钢铁总能顺利地向下游转嫁上游的“涨价”成本，从而享有自己的一方盈利空间；但在经济下行时，钢铁的处境就会不胜窘迫，盈利空间被挤压殆尽。钢铁业只有采用减产、停产的痛苦方式来应对市场，并万般无奈地逼迫上游降价，以重构上下游共生的价值链，修复产业生态。

其他大宗商品也大都在2008年历经冰火两重天。黄金价格在3月逾1000美元/盎司，达到峰值，现在跌到700～800美元/盎司的区间。铜和铝的价格也都是在年中从高位跌下，被惨痛腰斩。石油价格在7月份达到天价147美元/桶，现在降到50美元/桶左右。海运价格则是在5月份崩溃。

2.狂风不可避

美国金融风暴席卷全球，中国不能幸免。但是金融风暴主要不是通过金融媒介波及中国，而是通过出口通道重创中国经济。中国的货物出口额在2000年前只企及国内消费品零售总额的一半，而到2006年便开始大于国内消费品零售总额（见图3）。一旦国际市场疲软，中国的出口受阻，所受的冲击就可想而知了。

图3 中国货物出口占消费品零售额比重

3.回锋须中的

上半年，中国经济怕热；下半年，中国经济怕冷。经济政策可谓二律悖反。目前国家以“保增长”为首要任务，以扩内需为主要杠杆，以调结构针砭症结（同时强调上水平、增活力、重民生）。推出4万亿元扩大内需的“刺激”方案，以身作则要求各省市出手快、出拳重，措施准、工作实。各地快速响应，开出的投资菜单已逾20万亿元。北京也迅速提出29项措施，拟投资1200亿～1400亿元。

事实上，我们应该区分“内需”，即国内的投资需求和消费需求。消费需求可以诱导新的消费需求和投资需求，投资需求也一样。但无论是投资诱导的新的投资需求，还是投资诱发的消费需求，其内涵与消费诱发的都不尽相同。一般消费需求多诱发均衡、轻型的产业结构，而投资需求则诱发畸重失衡的产业结构。消费需求的增长是系统内生的、是可以持续的。而投资需求的增长总是依赖更大的消费需求增长或更大的投资需求增长的推动，因而是不可能长期高位保持的。用投资支撑的投资需求的增长处于正反馈状态，本质上是不稳定的，易于过热、易于崩溃。

我们也应该区分投资的质量和效益：有回报和无回报的投资，快回报和慢回报的投资，有利于改善和优化产业结构的投资和重化、畸化产业结构的投资。真正注重有利于诱发和扩大消费的投资，真正能够改善民生、扩大就业的投资。地方政府从来就不缺乏投资的热情，“跑部钱进”是中国特有的一道风景线，所以，问题不在开闸，而在导向和监控。

二 成也投资，败也投资

投资成就一切，也会搞砸一切。关键是投资的力度合适，投资的方向合理，投资的回报合意。

1.钢铁为什么“爆发”：投资过热

回顾新世纪以来钢铁的“爆发”式增长是极有裨益的。从2001～2007年，中国粗钢产量连续7年保持年均21%的高速增长，粗钢消费也保持在年均18.6%的高位。相比之下，在冲击亿吨钢铁大关的改革开放期间，22年以来的钢产量的年均增速不过6.6%。超过10%的增速从来就没持续过两