2003年以来，世界经济进入新一轮增长周期，在这一轮经济复苏过程中，与美、日相比，欧元区经济一直相对疲弱。但从2004年5月开始，欧元区经济基本面出现大幅好转，经济增长预期不断向上修正，欧盟统计局二季度经济增长报告称，欧元区12国2004年第二季度的经济增长率与上一季度相比为0.5%，与上年同期相比为2.2%（后调整为2.3%），显示了经济增长正在加速的迹象。预计2004年下半年，欧元区经济将持续扩张，增长率将达到2.0%左右。

一 2004年欧元区经济复苏步伐加快

2004年，欧元区经济复苏势头明显加快，前两个季度经济增长率分别达到0.6%和0.5%（季度环比增长率），是2001年第二季度以来增长最快的两个季度。进入下半年以来，欧元区的工业生产、商品零售总额以及外贸出口仍保持较快增长，支撑欧元区经济继续延续上半年的复苏势头。

从欧元区GDP各组成部分的增长来看，出口是推动欧元区经济增长的最主要动力，2004年前两个季度欧元区出口分别较前一个季度增长1.4%和3.7%，进口分别增长0.3%和2.9%，净出口对GDP增长的贡献也由2003年第四季度的-0.5%提高至0.4%（见表1），也就是说，欧元区经济增长的80%是由外贸进出口拉动的。同时，私人消费和政府消费在2004年上半年也小幅增长，构成了欧元区经济复苏的一个重要支柱。然而，与消费和外贸相比，欧元区的投资仍未复苏，投资环境也未得到显著改善，企业融资门槛还未降低，从而直接导致了生产部门投入的疲弱，没能起到对经济发展所应有的促进作用。

表1 欧元区GDP组成部分的增长趋势

（一）外贸增长强劲，带动了经济复苏

2004年以来，世界经济持续复苏，欧元区的外部经济环境明显改善，由外部需求拉动的出口增长成为欧元区经济走向复苏的最主要动力。从2001年至今欧元区经济增长与出口增长趋势图（见图1）来看，欧元区出口增长是经济增长的一个先行指标，当出口增长加速时，经济也开始起步；而当出口滑落时，经济也随之衰退。2003年第三季度开始，欧元区出口摆脱了下滑的谷底，开始加速，欧元区经济也随之复苏，开始增长；2004年第二季度，欧元区出口同比增长达到了两位数（11.2%），经济也实现了2001年以来最快的增长速度（2.3%）。同时，2004年一、二季度，欧元区净出口对当季度GDP增长的贡献率分别达到67%和80%，表明外需增长是当前欧元区经济的增长的主要动力。

图1 欧元区GDP与出口增长趋势

欧元区外贸强劲增长，主要得益于世界经济和贸易的持续增长。2004年上半年，世界经济复苏步伐不断加快，美国经济继续快速增长；连续低迷多年的日本经济也一反颓势，出人意料地高速增长；英国经济更是“鹤立鸡群”，创下了新世纪以来英国经济最高的增长记录（二季度经济增长高达3.7%），在经济上成为欧洲经济的领头羊；同时，其他亚洲国家和地区的经济，在美国、中国经济迅猛发展的带动下，也增长迅速。

作为欧元区最主要的贸易伙伴，美、日经济的快速增长直接拉动了欧元区出口的增长，对欧元区经济的复苏起了重要的推动作用。同时，作为欧洲国家的重要贸易伙伴，中国经济一直保持高速增长，对欧元区的贸易不断扩大，1～8月，中国对欧盟的出口同比增长39%，进口同比增长33.4%，也拉动了欧元区经济的复苏。

（二）内需增长起步，出现两极分化

2004年以来，欧元区的内需已经开始复苏，但增长仍十分缓慢，对经济增长的贡献较小。虽然前两个季度欧元区内需同比分别增长0.9%和1.1%，其中私人消费同比增长分别为1.7%和1.5%，投资同比分别增长1.7%和1.5%；但是从环比来看，欧元区内需在第二季度仅比第一季度增长0.1%，其中私人消费增长了0.3%，投资增长了0.1%。这表明，欧元区内需增长在逐步复苏，但其步伐仍十分缓慢，远远落后于外需的增长。

在经历了近三年的衰退后，欧元区的消费者及零售贸易信心在2003年开始复苏（见图2），然而至今一直处于缓慢、平稳的提升阶段，信心没有得到快速提升，因而欧元区的私人消费随之而缓慢复苏。尽管2004年欧元区工业生产的增长形势较好，但由于服务业对需求增长的信心明显不足，同时建筑业的增长相对缓慢，使得欧元区整体的固定资产投资增长比较缓慢。在欧元区内需的各个组成部分中，只有政府支出增长较快，第二季度同比增长2.7%，表明欧元区宏观经济调控政策对经济复苏起到了一定的积极作用。

图2 欧元区居民和零售贸易部门信心指数

图2 欧元区居