在全球金融危机和经济周期内在机制等因素的共同作用下，我国经济增长经过2008年罕见的大幅下滑，2009年已经出现触底回升趋势，中国经济是否会在全球经济萧条的阴影中提前走出衰退，开始新一轮经济周期的上升期？2010年的经济走势如何？是否会出现二次探底？物价上涨率能否回到正常区间，是否会出现通货膨胀？政府刺激经济的政策取向是否应该做出调整？

为了对这些目前的热点问题做出比较科学和准确的回答，本文基于“经济景气分析系统”建立的景气指数和“宏观经济监测预警信号系统”对主要经济指标的动态监测结果，对当前的经济周期态势和经济景气状况进行分析和判断，并采用先行指数和多种经济计量模型对经济增长、物价等主要经济指标进行预测。在此基础上，对政府下一步的宏观调控提出相关的政策建议。

一 对经济周期态势的判断和预测

1.景气指标体系的调整

本文采用国际上流行的景气指标法来分析经济景气状况和经济（增长率）周期运行态势。为了使指标法尽可能及时、准确地反映经济景气动向，我们在收集、整理大量宏观和行业月度经济指标^[1]基础上，分别对各指标增长率序列采用K-L信息量、时差相关分析、峰谷对应法等多种方法进行认真筛选和反复比较，根据1996年以来各指标的周期稳定性和所代表的经济活动的相对重要性，对经济景气的一致指标、先行指标和滞后指标进行了适当调整，重新建立了景气指标体系（见表1）。

表1 中国经济月度景气指标组

其中，一致景气指标的组成没有变化，但在合成指数中适度调低了工业企业产品销售收入（累计）增速的权数，原因是从2007年开始产品销售收入变成按季度统计，数据及时性有所下降。另外，虽然2003年以来社会消费品零售总额的波动较工业增加值有所滞后，但从20世纪80年代以来该指标多数时间一直是很稳定的一致指标，且所反映的消费市场活动非常重要，为了保持一致合成指数的连续可比性以及与实际经济运行态势基本相符，我们仍然将其作为一致合成指数的构成指标，实际结果也能够支持这种选择的合理性。

先行景气指标组除了保留先行期一直较稳定且超前期较长的钢产量和化肥产量外，增加了两个重要的工业生产指标——水泥产量和汽车产量。此外，反映证券市场变化的股票成交量增速从1998年以来也具有较稳定的先行特征。全球金融危机使出口总额的先行特征受到一定影响，但考虑到其重要性，仍然保留。

滞后指标组中在保留原有4个较稳定的滞后指标基础上，增加原材料、燃料、动力购进价格指数。

各景气指标均为同期比增长率序列，经季节调整并消除不规则因素。利用美国全国经济研究所（NBER）方法，分别建立了一致、先行和滞后合成指数（各指数均以2000年平均值为100）。

2.利用一致合成指数对经济周期态势的分析

图1显示（其中阴影部分为景气下降阶段），综合反映经济运行状况的一致合成指数在2007年12月达到1996年以来的最高峰顶后，出现了近20年来少有的大幅快速下降，从而结束了经济周期上升局面，转入周期下降阶段。经过14个月的连续下滑，该指数在2009年2～3月触底，谷底水平低于2000年的平均值100，峰谷落差超过20个指数点。从2009年4月开始景气指数出现较快回升，到9月为止仍处于上升过程中。可见，经济运行已经形成了一个清晰的V型反转形态。

图1 1997～2009年一致合成指数与滞后合成指数走势

根据确定经济周期波动转折点的判别准则^[2]和一致合成指数的形态，可以确定2005年5月至2009年2月形成了一次经济短周期，周期长度为46个月，接近4年。同时，可以进一步肯定我们在2008年春季和秋季做出的判断，即2007年第四季度出现的波峰不但是这次短周期的峰，而且是始于1998年5月的该轮经济中周期的峰顶转折点。

目前判断经济周期态势的一个关键问题是：始于2008年初的这次经济周期的下降阶段是否已经完全结束？换句话说，经济中周期的谷底转折点是否已经在2009年第一季度出现？

我们的回答是肯定的，主要依据如下：第一，尽管按照我们提出的转折点判别准则，经济中周期的下降阶段通常应不少于18个月，而此次经济收缩到2009年2月只有14个月，持续时间略显不足。然而，造成此次经济收缩局面时间缩短有其特殊原因。一方面，被称为百年一遇的国际金融危机的爆发对我国经济造成巨大冲击，使处于内在周期性回调中