一 美国金融危机的原因及影响

（一）次级贷款危机是美国金融危机的导火索

美国次级贷款在美国住房贷款的比重仅占14%左右（不到1.5万亿美元）却造成了美国金融危机和经济危机，并引发全球近百年以来最严重的世界金融危机和经济危机，其教训令人深思。

这次危机不仅仅是以次贷为导火索的全球金融危机和经济危机，也不仅仅是世界经济周期的简单调整，而是资本主义体制内在深刻矛盾所导致的系统危机。即使不以次贷为导火索，也会以其他方式作为导火索。因此，仅仅解决次贷问题以及相关的银行问题，并不能解决资本主义制度和国际金融体系的内在根本性矛盾。

只要这个根本性矛盾不解决，“道德风险”就会兴风作浪，随时利用房地产泡沫、利用各国中央政府的货币政策差异、利用区域经济发展的不平衡、不断冲击世界经济，不断制造冲垮全球经济的火种。

在现有的资本主义体制下，国际金融体系不透明导致全球信贷危机。世界金融体系被掌控在5000个金融技术专家手中，其他国家和普通老百姓根本就不知道每天金融体系如何工作。美国次贷制造的金融风险经过多次分割、重新打包，以投资的方式出售给世界各国的金融机构，提供资本借贷的银行自己不承担借贷风险，而将金融风险传递到全世界，造成世界金融链条断裂：^[1]

（二）美国金融危机的传导机制

第一环节：由于利率上升和房地产价格下降导致对冲基金亏损而退出；第二环节：保险公司因无力支付巨额按揭抵押贷款违约赔款而倒闭；第三环节：二级房地产市场（如“两房”）破产；第四环节：投资银行（最薄弱环节）倒闭（如雷曼公司）；第五环节：放款机构倒闭；第六环节：商业银行倒闭。目前，美国金融危机波及第四环节和第五个环节，如果不能及时切断第四环节和第五环节和第六环节的传递，一旦大批的商业银行倒闭，那将引起类似1929～1933年的全局性金融危机和经济危机。

一旦出现美国和全球性衰退，损失就会蔓延：从次级贷款——次优贷款——优质贷款——所有信用贷款（如信用卡、汽车贷款、学生贷款）——用以杠杆收购（LBO）融资的杠杆贷款——工业和商业贷款及公司债券——对上述贷款进行证券化的证券产品（如：抵押债务证券CDO、抵押贷款权益CLO、抵押担保证券CMO）。其损失可达3.6万亿美元，其中一半来自银行和证券公司，剩余的损失将由对冲基金、养老基金和外国投资者承担。美国银行和证券公司的本金在2008年第四季度只有1.4万亿美元，因此，总体上讲，美国的金融和银行体系实际上已经破产。

危机带来“全球滞缩风险”：经济停滞、衰退、通货紧缩并存。原因：（1）全球总需求减少。（2）全球劳动力市场萎缩。（3）全球日用商品价格下跌（-60%～-80%）。（4）流动性陷阱，各国央行提高基础货币投入，但却不能解决货币乘数和信贷乘数杠杆瘫痪问题。尽管银行获得并持有超额准备金，但它们不愿意放贷，所以无法传递给实体经济。（5）债务通缩。由于债务的券面价值是一个定量，但其销售价格却在下降，债务的实际价值却在提高，从而造成金融公司、非金融公司、家庭、政府的拖欠率上升。最后形成一种百慕大三角关系：通货紧缩、流动性陷阱、债务通缩。^[2]

（三）美国金融危机的影响

目前，美国次贷危机还没有完全结束（次贷合同一般在30年）。2004～2007年的四年时间里，美国银行大约发放了1500万个不良抵押房贷，这些不良贷款中大约有2/3可能出现违约。金融行业的未偿还债务从2002年的10万亿美元增加到16万亿美元。1980～2008年，全球金融资产上升到140万亿美元，增长了1166%；金融资产占全球GDP的比重从1980年的100%上升到2008年的325%。^[3]次贷危机使全球虚拟资本大大超过实体资本。全球金融衍生产品总值从2002年的100万亿美元猛增到2007年末的516万亿美元，为全球GDP总额50多万亿美元的10多倍。其中，一半以上（近300万亿美元）在美国。

国际货币基金组织预测，危机造成全球“二战以来最严重的衰退”。2009年全球经济将收缩1.3%。发达经济体的国内生产总值将下降3.6%，日本经济将下降6.2%，欧元经济区将下降4.2%。^[4]

美国金融危机对世界经济的影响表现在如下几个方面：

1.重创美国经济

美国经济危机无论从持续的时间上、还是从衰退程度上都超过美国二战以来所发生的两次最大的经济衰退。1973～1974年和1981～1982年两次经济危机