自2007年夏季以来，由美国引起的次级住宅抵押贷款危机迅速演变为全球性金融危机，同时对实体经济也造成了严重冲击。这次危机的特征是，全球经济几乎是在同时出现自由落体式大幅下跌，且状况急速恶化^[1]。这场金融危机爆发之初，日本政府紧急出台了三项危机救援对策，即《实现稳定的紧急综合对策》（2008年8月）、《生活对策》（2008年10月）和《生活防卫紧急对策》（2008年12月），迅速应对突发事件。

2009年4月2日的金融峰会上，国际社会高度期待美国、日本以及欧盟国家，希望这些国家采取积极的财政资金，迅速恢复本国经济稳定就业形势。2008年4月，日本政府针对日益恶化的经济金融形势和日本经济面临的结构性问题出台了《经济危机对策》，提出了应对短期危机与结构性危机的指导方针。

2009年底，日本经济虽然摆脱了最严重的衰退，但失业率仍然居高不下，名义GDP增长率已连续6个季度出现负增长，经济出现了通货紧缩。整体经济基础仍然非常脆弱。2009年12月，经日本“基本政策阁僚委员会”及“预算编成阁僚委员会”批准，公布了《紧急经济政策：为明天更加安心、经济增长》。

在两年多时间内日本政府密集出台了多项危机对策，但日本经济至今仍未走出危险境地即经济有可能持续恶化。2010年3月在日本内阁府公布的月度经济报告称，日本就业形势依然严峻，企业收益有所改善，但在通货紧缩压力下经济仍有下滑的风险。^[2]

一 全球金融危机对日本经济的巨大冲击

日本经济尚未完全摆脱“十年衰退”的阴影，2008年以后再度陷入美国次贷危机冲击之下。

（一）日本经济再遭重创

这场世界性危机对日本经济的冲击同样表现为信用收缩和贸易交易下降，“金融体系与实体经济间负面的相互影响”愈演愈烈。日本内阁府在2008年2月份的月度经济报告称日本企业收益大幅下降，仅一个月后，在3月份的月度报告中则强调“日本企业收益的大幅下降”已经到了“极端”程度。因此导致企业设备投资下降，就业形势急剧恶化，消费出现了下跌趋势。^[3]

1.经济严重下滑

日本经济从2008年春季开始出现减速，秋季以后出口和生产出现了前所未有的巨大跌幅。2009年1月出口比上月下降15.8%，生产下降10.2%。同时由于企业收益下降，家庭部门的就业和所得环境恶化导致内需疲软。因此，2009年3月日本银行判断“日本的景气已经大幅恶化，而且，目前这种恶化的局面很可能将会持续下去”。^[4]

2009年2月16日日本内阁府公布了2008年第四季度日本实际GDP增长率为负3.3%，折合年率为负12.7%。值得注意的是日本实际GDP增长率已连续3个季度出现负增长，是日本自1974年第一次石油危机以来35年未曾出现的巨大降幅。^[5]

2.股市剧烈波动

在美国次贷危机的冲击下，日本股价的跌幅开创了几个历史之最^[6]。

首先，创日本战后以来股价最大跌幅，2008年12月17日的跌幅高达44%。日本股价跌幅甚至超过了这次金融危机的震源国美国和金融大国英国。同期美国道琼斯30种工业股票平均股价和英国FTSE百种综合指数的跌幅均为33%。

其次，创日本泡沫经济后新低。是日本自泡沫经济以后经历的数次危机中跌幅最大的。2008年最后一天，《日本经济新闻》公布了日经平均股价2008年终场市值为8859日元，股价全年跌幅42.1%，日本股价跌幅不仅超过了2000年IT泡沫时期的27.7%，也超过了1990年日本泡沫经济时期的38.7%。^[7]2008年10月17日日本股价还创泡沫经济之后的新低，低于2008年全年股价平均值，仅为7162日元。

再次，股价指标丧失了投资判断基准的价值。根据《日本经济新闻》的报道，以2008年10月27日时点上日经股价的各项指标衡量，我们可以更清楚地看到，股价指标的“异常”表现，致使沿用达30年之久的数据完全失灵，丧失了投资判断基准的价值。10月份因股价暴跌日本股价指数期货交易还曾数度中断交易。^[8]

由于金融危机的冲击和企业业绩急剧下跌，投资者担心股票市场已经改变了性质。2008年6月份以来，出现了股票预期分红收益率与债券收益率的逆转。2004年以来，东证1部的股票预期分红收益大体上保持在20倍左右，而最近却升至70倍。日本大企业上市股票的整体的预期分红收益率（当期预期分红额与股价的比率）超过了长期国债收益率（新发行的10年期国债收益率），而且这种现象一直持续至今。股票的分红收益超过了债券，说明市场对日本经济未来的增长力表示担