国际金融危机使俄罗斯经济遭到了巨大的冲击，在不到一年的时间里，经济从增长迅速转为衰退。2007年是俄罗斯经济连续增长的高峰，经济总量等指标都出现了大幅度提升，2008年上半年俄罗斯经济也保持着增长，在石油、天然气等能源出口的带动下，俄罗斯经济发展势头强劲。2008年美国金融危机引发了全球性的国际金融危机，俄罗斯金融部门和实体经济都遭受了极大的冲击，金融市场从动荡走向危机，实体经济出现了大幅度衰退。为了应对金融危机，俄罗斯连续出台了一系列反危机措施，以挽救金融市场和实体经济，但是从俄罗斯宏观经济的政策效果看，作用并不明显，金融危机将会对俄罗斯产生更为深远的影响。因此，有必要对金融危机中的俄罗斯经济进行系统的分析，并回顾1998年俄罗斯金融危机的演变历程与发展特征，以寻找俄罗斯这样一个转轨国家经济发展中的深层次矛盾，为经济理论的研究提供借鉴和启示。

一 国际金融危机对俄罗斯的影响

美国金融危机爆发之后，起初对俄罗斯的影响仅限于证券市场的范围内，尽管当时商业银行和大型能源企业有需要偿还的外债，但并没有形成真正的外汇资金短缺现象，普遍认为俄罗斯的外汇储备和能源出口创汇能力能够给经济提供足够的支撑，确保俄罗斯在这次国际金融危机中的经济安全。因此，俄罗斯当局也没有立即采取调控金融市场的有效措施。但是随着美国雷曼兄弟银行的破产清算，引起国际金融市场的恐慌，这种情况很快就蔓延到俄罗斯金融市场上，有价证券价格开始出现大幅度缩水。更严重的是，商业银行和大型能源企业普遍面临偿还外债的问题，金融危机后卢布汇率大幅度贬值，原本处于安全状态的外债变成了严重影响俄罗斯经济安全的潜在因素。2008年9月，在短短几天的时间里，俄罗斯银行间同业贷款利率上升了100个基点，银行间货币市场基本处于瘫痪状态，股票市场在9月也出现了大规模的抛售，直到当年11月股票指数才在政府的干预下出现小幅度回升。^[1]

俄罗斯在2008年前三个季度仍然保持着7.5%的经济增长速度，但是金融危机爆发之后，俄罗斯经济持续下滑，经济衰退迹象异常明显。按照俄罗斯经济发展部的统计数据，2009年第一季度经济衰退幅度高达9.5%，预计全年经济都处于衰退状态中。^[2]这次金融危机使俄罗斯出现了20世纪90年代以来最大的经济衰退，我国学者认为俄罗斯2009年全年经济衰退的实际幅度应当在5%左右。^[3]

俄罗斯金融危机还引发了严重的社会危机，随着危机在实体经济中不断蔓延，居民购买力低下、失业增加、贫困问题更加突出，国内需求出现了萎缩。尽管俄罗斯也相继出台了促进劳动力就业、提高失业补贴等临时性的社会救助措施，但是这些措施在危机面前并没有取得显著的效果，仅仅是在一定程度上缓解了金融危机对俄罗斯居民生活的影响而已。

二 1998年俄罗斯金融危机的回顾

全球金融危机全面爆发以来，作为“金砖四国”之一的俄罗斯一直饱受金融危机的影响，失业人员猛增、卢布汇率大幅度下跌。这不由得让人想起十年前俄罗斯爆发的金融危机。而俄罗斯从1998年金融危机的阴影中走出后，在普京的领导下实现了经济的快速发展，似乎对于俄罗斯来说，金融危机不仅仅是重大的挑战，还是经济调整的重要机遇。显然，历史不可能重演，1998年金融危机的经验并不意味着今天的俄罗斯能够轻易地从危机走向繁荣。但是，有必要对这两次金融危机进行比较，以正确评价俄罗斯应对危机的政策措施，总结俄罗斯金融危机爆发的深层次原因。从1998年8月爆发的金融危机的根源上看，俄罗斯的财政状况是这次金融危机爆发的根本原因，正是由于大规模的财政赤字，俄罗斯金融市场才出现危机。

（一）财政赤字是1998年金融危机的根源

1998年金融危机爆发之前，由于“休克疗法”所带来的负面影响，俄罗斯国家财政赤字严重。为了弥补财政赤字，俄罗斯联邦不得不通过发新债、还旧债的方式维持政府支出。1995年5月俄罗斯财政部和中央银行开始发行政府短期国债，为了在通货膨胀中提高国债的吸引力，国家给予投资者很高的回报率，1995年为168%，1996年为86.1%（扣除通货膨胀后实际利率为37%和64%）。^[4]之所以制定如此高的国债利率，是为了激励商业银行和外资等金融机构持有国债。但是，发行国债并没有改善俄罗斯的财政状况，不断恶化的