在多种因素共同作用下，2005年固定资产投资保持高位运行，并呈现出增速平稳、结构改善、约束减缓和投资消费比例失调减缓的良好态势；但同时存在粗放型特征突出、政府主导的经济增进型投资过大、政府宏观调控主体和投资者主体界定不清等亟待解决的问题。展望2006年，机遇和挑战并存，从总体上看是机遇大于挑战，全社会固定资产投资继续保持增长，预计增长约20%，比2005年回落5.3个百分点左右。为保持投资经济平稳、健康增长，改善投资运行环境，促进社会福利总水平的提高，建议下一步投资政策主要着力在提高投资质量和效益、界定和健全政府投资与宏观调控职能、促进社会发展、规范房地产市场等方面。

一 投资经济运行在高增长中显现四大改善

2005年投资高增长势头确实出乎人们的预料，与上年高增长不同的是，2005年投资还呈现出增速平稳、结构改善、能源约束减缓、投资消费失衡趋于好转等良好态势。

（1）增速平稳。2005年投资增长延续了上年快速增长的势头，前三季度全社会固定资产投资57061亿元，同比增长26.1%，比上年同期仅低1.6个百分点。但与上年“前高后低”不同是，2005年投资增长比较平稳，并未出现有人预计的“硬着陆”，9月比增长最慢的2月份仅高出3.1个百分点；经测算，前9个月投资增速方差仅为8.88，远小于上年同期的571.9。增速较快而且平稳对促进国民经济平稳运行发挥了重要作用，表明国家“有保有压，区别对待”政策的效应正在显现（见图1）。

图1 2004～2005年投资增长月度走势图

（2）结构改善。与上年比较，2005年另一亮点是在投资速度保持较快增长的同时，投资结构也在不断改善。从产业结构看，农业投资得到加强，工业投资增速放缓，第三产业投资增速基本保持稳定：第一产业投资485亿元，在上年高增长的基础上又增长18.7%；第二产业投资20528亿元，增长35.5%，比上年同期下降6.9个百分点。从行业结构看，煤电油运等国民经济薄弱环节投资增速加快，大部分高耗能、高污染行业投资增速明显回落：1～9月份煤炭开采及洗选业投资648亿元，在上年同期增长63.7%的基础上同比又增长76.8%，增速提高13.1个百分点；石油和天然气开采业投资908亿元，增长31.3%，增速提高17.5个百分点；铁路运输业投资629亿元，增长41.1%，增速提高39个百分点。黑色金属采选和冶炼及压延加工业投资1733亿元，增长28.1%，增幅比上年同期回落6.1个百分点；非金属矿物制品业投资980亿元，增长20.2%，增幅比上年同期回落26.5个百分点。

（3）能源约束减缓。从供需两方面来看，能源约束矛盾趋于缓解。受经济高位调整，工业尤其是重工业生产增速回落，对能源的需求增速也开始回落；与此同时，投资增加和价格上涨，刺激了能源行业供给的增长。以煤炭需求为例，上半年除钢铁行业保持较快增长外，火电、化工、建材等主要耗煤行业增速均有所回落，受此影响，煤炭需求也在回落；受煤炭出口退税政策的影响，煤炭出口也在减少，进口在增加。由于需求回落和净出口减少，煤炭紧张状况总体呈缓解态势，库存水平明显上升，从3月份开始回升，8月末达到1.33亿吨，比年初增长28.5%。同样，由于价格上涨和电力供应增加等原因，石油产品需求也出现明显回落。

（4）投资消费比例从失调趋向均衡。由于近年投资增长高于消费增长，导致投资率逐年攀升。以2001～2005年为例，投资年均增长22.5%，而消费仅增长10.7%，截至2004年我国投资率已经达到44.4%，比改革开放以来经济最高年份1993年还要高0.7个百分点，而消费率仅为53%，低于最高的1981年（67.5%）近15个百分点，远低于发达国家和发展中国家的平均水平（在70%～80%）。投资消费严重失衡成为影响国民经济稳定增长的最大的不稳定因素。但从2004年以来，由于企业效益好转、中央继续加强支持“三农”的政策力度，农村减负增收效果明显，2005年城乡居民收入增幅明显高于往年，从而导致消费需求也出现了强烈反弹。以2005年为例，1～9月份，实现社会消费品零售总额39901.2亿元，比上年同期增长13%，实际增长比上年同期提高了约2.4个百分点。尽管不能准确测算消费率的最终变化，但通过分析，我们预计2005年消费率和投资率之差会有所缩小，二者之间的非均衡会得到一定程度的矫正（见表1）。

表1 2001年以来中国投资率和消费率变化情况

二 当前投资领域存在的主要问题

2005年，尽管投