2004年欧元区GDP达75428亿欧元，比上年增长1.8%，加快1.3个百分点，是2001年以来欧元区经济增长最快的一年。进入2005年，欧元区经济表现出了持续的复苏势头，但由于受到高油价及一些政治事件的影响，经济复苏进程仍然脆弱。

一 2005年欧元区经济继续复苏

2005年第一季度，由于欧元区第一大经济体德国经济出乎意料地比上年第四季度增长0.8%，使欧元区经济增长势头明显增强，国内生产总值比上一季度增长0.4%，同比增长也达到了0.6%。但是，欧元区第一季度出现了私人消费开支增长减缓、投资减少以及进出口下降的情况，第三大经济体意大利以及荷兰的经济出现了衰退，分别比上一季度下降了0.5%和0.8%，从而为欧元区经济增长投下了阴影。而且，德国经济虽然增长势头加快，但这几乎完全是在出口的带动下实现的，其内需依旧疲弱不振。

第二季度，由于德国经济环比增长为0，使欧元区经济增长从第一季度的0.4%降至0.3%。但是由于荷兰、意大利的经济走出了第一季度衰退的阴影，分别增长了1.2%和0.7%，特别是一直在拖欧元区后腿的意大利取得了4年多以来最快的增速，使欧元区经济增长同比达到了1.6%，也使人们增强了对欧元区经济复苏的信心。由于国际油价屡创新高，企业大幅裁员，欧元区私人消费开支仍增长缓慢，增长率仅为0.1%，但是投资和进出口的增长势头保持不错，投资增长率达到0.5%，进出口增长率则分别为2.3%和1.8%（见表1）。

表1 欧元区GDP组成部分的增长趋势

1.欧元区外需增长缓慢，经济增长动力不足

图1 欧元区GDP与出口增长趋势

从欧元区经济增长与出口增长趋势来看（见图1），欧元区出口增长是带动经济增长的一个重要因素，当出口增长加速时，经济也开始起步；而当出口滑落时，经济也随之衰退。2003年第三季度开始，欧元区出口摆脱了下滑的趋势，开始加速增长，欧元区经济也随之复苏；2004年第二季度，欧元区出口同比增长达到了两位数（11.2%），经济也实现了2001年以来最快的增长速度（2.3%）。但是，进入2004年下半年，欧元区出口增长开始逐步下滑，直至2005年上半年回落至5%左右，经济复苏的势头再次出现了波折。2005年二季度，欧元区净出口对当季GDP增长的贡献率为零，经济增长也出现下滑，表明作为当前欧元区经济复苏最主要动力的外需，增长依然疲弱。

虽然欧元区7月份实现了79亿欧元的贸易顺差，但受油价上涨推动、进口增长迅速的影响，8月份出现了26亿欧元的贸易赤字。而且从经过季节调整的贸易平衡变化趋势来看，2004年下半年以来，欧元区贸易顺差一直在低位徘徊，到2005年下半年开始进一步下降，8月份出现了2000年以来的首次逆差。这从一个侧面也印证了欧元区的外需增长缓慢，无法有力地拉动经济增长（见图2）。

图2 欧元区经过季节调整的贸易平衡变化趋势

2.内需仍然不振，但信心有所恢复

由于工业投资不足，欧元区的资本利用率由2004年第四季度的82%下降到2005年第二季度的81%；2005年前4个月的欧元区工业生产增长也基本停滞，工业信心指数和建筑业信心指数在5、6月份分别跌到了2005年以来的最低点。同时，欧元区劳动力市场的糟糕状况没有好转，由于劳动者可支配的实际收入正在减少，以及劳动力市场改革和社会福利改革的负面影响，导致欧元区市场消费不足、内需不旺，零售贸易信心指数和消费者信心指数持续下跌。但是，进入下半年后，欧元区7月份制造业活动出现了近4个月来的首次增长，工业信心指数、建筑业信心指数以及服务业信心指数也止跌回升，为经济复苏提供了信心。8月，虽然服务业信心指数有所回落，但工业信心指数、建筑业信心指数和消费者信心指数继续平稳回升；9月，所有信心指数均保持平稳的回升态势（见图3）。

图3 欧元区各种信心指数变化趋势

尽管下半年以来欧元区的信心有所恢复，但欧元区经济的现状使投资和消费产生了很强的不安全感。如果没有极具说服力的总体改革方案和足够的宏观经济政策作保证，这种不安全感可能还会由于许多社会福利体系的改革而加重。

3.失业率有所下降，但仍处高位

欧元区失业率长期以来一直在高位徘徊，尤其是德国和法国等经济大国的失业率一直居高不下，说明欧元区的经济前景不容乐观。欧元区8月份的失业率经季节性调整后为8.6%，高于7月份的8.5%，而德国和法国的失业率更是高达9.6%。欧元区的失业率长期在接近9%