2005年，国际金融市场在世界经济变化和调整中价格起伏扩大，市场流动加快以及政策矛盾与问题突出，国际经济金融机构以及国别经济前景预期普遍开始下调，但是国际金融市场依然在调整中保持稳定态势。2005年，国际金融市场突出的焦点问题为三个：一是国际石油价格暴涨瞩目；二是美元利率水平备受关注；三是人民币汇率改革积聚焦点。市场十分突出美元主线较量，金融信心和投机心理并存，看好美元和恐慌美元促使国际资本流动中的投资投机流动性扩大、投向反转扩大，金融产品与资源产品的价格交叉，不仅导致主要货币体利率政策调整有差异变化，加息与降息之间有分歧，并直接刺激投资不稳定和投机获利条件宽泛，国际资本流动呈现快速调整和转移趋势，但投资稳定性较为突出。

一 对国际资本流动有影响的焦点问题

2005年国际资本流动的主线集中在美元资产价值，突出于汇率热点话题，强化股市投资热情，以及证券为主的流动效益和规模影响。美元强势难以替代和逆转、股票投资信心稳固盘整和上升，其中投机推波助澜的跨区域、跨市场，在产品交叉、时间交叉中选择回报和获利空间成为国际资本流动的重要干扰因素。

1.石油价格暴涨

2005年，国际石油价格的暴涨是影响国际资本流动的重要因素，一方面使企业投资利润收缩，另一方面使企业经营环境恶化，不利于资本流动顺畅和正常运行。首先是4月石油价格越上58.18美元水平；其次就是6月底石油价格再度出现持续走高趋势，纽约商业期货交易所原油期货价格突破每桶60美元的大关；最后是8月底达到70.85美元的历史新高。国际石油价格上涨趋势十分明显，这不仅进一步刺激投机炒作风潮，促使一些大型投资基金和对冲基金采取分阶段不同时期的投资组合策略，更为关注石油期货策略与技术，形成进一步刺激石油价格走高的环境。2005年以及2006年国际石油价格预期已经逐渐上调到55美元以上。尤其是国际投行高盛预期2005年以及未来国际石油价格将有可能提高105美元的预测，不仅表明国际机构炒作石油的利润预期，同时市场有数据显示，高盛炒油的盈利水平已经达到16.2亿美元，集团利润增加达到84%。

从国际资本流动角度分析，连续三次石油价格的走高，受到多重因素的影响，其中包括美国石油库存和国际石油供需的影响，地缘政治与投机炒作的刺激，石油资源和石油机构的无作为，以及石油价格与资本市场流动紧密关联。如果从石油价格上涨的时间背景看，都与美国经济调整和问题有关。2005年6月底正值美国几项重要经济数据出台时，数据带来的负面影响十分突出，进而给予石油价格炒作走高的条件与空间。主要表现在市场集中关注的美国资本流动数据使失望预期扩大，疲弱的消费者物价指数，包括零售销售在内其他经济数据不振，资本净流入无法弥补贸易逆差，这三项因素一并构成对美元的打压，不仅降低了美联储未来加息的几率，并且助长了对贸易逆差难以改善的忧虑，致使美元出现下跌迹象，扩大美元贬值策略周期关注，加大美国经济不均衡忧虑。为此，投资或投机者开始重新集中关注美国经济结构风险，长期看淡美元重新成为石油价格上涨的理由。石油上涨、黄金上升、美元上扬、股市上行的顺行态势，使国际资本流动迷失方向，价格惯性运行扩大投机氛围与条件，同时困惑资产价格指标的方向迷失。

此外，石油战略储备导致石油需求扩大。国际石油战略突出美国战略需求的扩张性，其中包括伊拉克战争美国垄断和控制石油价格和资源的意图，同时也出现美国石油战略储备扩大筹集的明显趋势。截至2005年8月，美国原预定的2005年石油储备7亿桶的目标提前实现，并且美国能源战略设想将石油战略储备计划已经扩展到10亿桶，这或许是影响国际石油价格急剧上涨的重要因素。总之，石油价格对经济增长的牵制尽管有限，但却加大金融市场投机对经济信心和政策心理的影响，不利于经济稳步有序调整。

2.美联储循序渐进加息

从美联储加息之后的美国经济实际状况看，美联储加息主旨在于保护美元，而非通货膨胀或经济增长问题。2005年美联储在2004年加息步骤基础上，先后6次采取加息举措，延续了本轮加息11次举措的实施，使美国联邦基金利率达到3.75%，银行贴现率为4.75%。从历次美联储会后声明字里行间研究，“慎重有序”方式加息的措辞在于强调通过采取