国际金融危机对印度的影响是逐步显现的：最初，是外国机构投资撤出印度市场，导致印度股市全面下跌；然后，是海外出口市场萎缩，使印度制造业出口受挫；最后，是国内市场信心发生动摇，这在低迷的房市车市上表现得最为明显。从2008年10月，各方对印度经济增长所抱有的乐观情绪已经消失殆尽了，最终全年增速低至6.7%。尽管如此，面对这场全球性的金融危机，与惨淡经营的发达国家经济相比，印度的这个增速还是令人注目的。不过，与之前三年它所保持的9%以上的经济增速相比，还是低了近三个百分点。在过去的一年中，印度积极实施扩张性的财政和货币政策，但目前巨额的财政赤字和高企的通胀指数，使得这些刺激性政策很快将难以为继。明后两年没有了政府的反周期经济政策的支持，印度经济能否自主地回到快速增长的轨道上，这已成为国际社会以及印度国内普遍关注的问题。在回答这个问题之前，需要对以下三个方面作出分析：一、印度经济为什么减速；二、印度的扩张型经济政策效果如何；三、印度目前经济增长的动力何在。

一 印度经济增长放缓的原因

在过去20年中，印度经济的波动与发达国家的周期并没有很明显的联系。但从2003～2004年至2008～2009年印度的这一轮经济高增长，恰与全球以及发达国家经历的这一轮景气相同步。实际上，正是在过去的十年中，印度经济的开放程度有了很大的提高，已经越来越深地融入了国际经济体系之中（见表1）。因此，印度受国际金融危机以及随之而来的全球经济衰退的影响是必然的，只是影响大小及危机对国内经济的传导机制或有所不同。

表1 印度经济开放性的关键指标（占GDP%）

（一）印度经济的开放性

与中国以及其他东亚新兴工业化经济体相比，印度的外资、外贸规模占整个经济的比重都不高。2005年中国吸引的外国直接投资达到790亿美元。而印度2005～2006年度吸引的外国直接投资只有77亿美元，2006～2007年流入的FDI达到195亿美元，虽较上年上升了一倍，但仍与中国吸收的FDI相去甚远。另一方面，由于印度的金融市场相对开放，对企业的监管也相对规范，使得印度吸引的外国机构投资的数量多于中国，2005年达到81.76亿美元。如果按照外资占私人固定投资的比例来计算外资依存度的话，那么中国对外资的依存度在50%以上^[1]，而印度只有8%左右。2006年中国外贸进出口额达到17606.9亿美元，外贸依存度达到70%；而印度的进出口总额3008亿美元，外贸依存度在30%上下。从外贸依存度和外资依存度这两个指标来看，印度都远远低于中国的水平。

1.外资的作用

世界各国普遍的实践已经证明，外国直接投资与扩大对外贸易特别是出口之间有着紧密的联系。在中国亦是如此。自改革开放以来，引进的外国直接投资大部分都流入了制造业，到目前为止，国内近七成的外资企业都属于制造型企业。在很大程度上正是由于这些外资的推动，中国制造业的出口才得以迅速扩大，成为了今天世界的“制造工厂”。根据2004年的统计数字，全年60%的出口是由外资企业创造的，而且近80%的贸易顺差也是由外资企业创造的。而印度的情况与此完全不同。即使是在外资较为集中的信息技术领域，按照企业的出口值排名，前十名的也多是印度本土企业。近两年印度制造行业的出口增长也很快，但是增长最快的机械、钢铁及石油化工等几个部门也都是以内资为主。可以说，外资对印度出口的促进作用并不明显。一个最主要的原因，就在于印度吸收的外国直接投资规模太小。另外一个原因，就是由于政策限制，在印度独资的外国企业不多，成功的合资企业也较少。

考察间接投资的作用要困难得多。1992年印度即允许外国机构投资者在股票市场投资，后者如今已经成为印度资本市场上最大的机构投资者。截至2006年，印度共吸收间接投资已接近700亿美元。但由于它们的资金分布广泛且隐蔽，流动性又很强，很难认定它们对某类行业或者企业有多么重要的影响。但考虑到印度储蓄率与投资率之间常年存在的不平衡（见表3），以及居高不下的财政赤字，外资的注入必定为印度私人企业提供了宝贵的资金。另外，还有一些印度企业都通过海外上市募集资金，迅速实现了企业规模的扩大，促进了它们在海外市场上的发展，这种做法在印度的信息技术企业中较为普遍。例如印度信息系统公司1999年在美国纳斯达克上市，当年共募得资金7040万美元。2000年印度