一 全球性金融危机对拉美国家经济的影响

此次源自美国次级抵押贷款的全球性金融危机被认为是20世纪经济大萧条以来最为严重的经济危机。发达国家虽然未陷入像20世纪30年代那样的经济衰退，但却跌进第二次世界大战以来最深的萧条泥潭。2008年9月雷曼兄弟公司破产后，世界各国被全球经济衰退的洪水裹挟，没有一个国家能够幸免于难。

在此之前，一些国际组织、拉美国家部分政府高官以及为数不少的经济学家曾经乐观地预期，由于拉美国家从以往的金融危机汲取了经验和教训，多年来致力于强化金融监管，而且其金融深化的程度不能与发达国家相提并论，特别是拉美国家持有的“毒资产”较少，此次危机可能难以波及拉美，因此，拉美国家很有可能同此次危机“脱钩”。但是，2008年年中以来国际市场初级产品价格的持续下跌以及2008年三季度以来以欧美国家金融机构连锁性倒闭为标志的世界金融体系的倾颓，直接导致拉美国家出口锐减、国际融资环境急剧恶化。迄今为止，欧美国家金融机构破产倒闭的轰鸣虽然未在拉美国家得到响应，但此次金融危机对拉美国家实体经济造成的影响远远超过以往祸起于拉美国家的金融危机，即使以往对地区性金融危机具有“免疫力”的智利、秘鲁、巴西等国也在劫难逃。联合国拉美经委会的统计数字显示，2007年成为拉美国家经济增长趋势的拐点，它不仅标志着拉美国家连续5年经济增长的结束，而且成为经济减速甚至低迷的发端（详见图1）。

图1 2003～2009年拉美国家GDP（美元）年度变化率

2003～2007年拉美国家经济的持续增长与世界经济日趋繁荣的趋势相吻合。实际上，拉美国家经济连续5年增长的主要原因是外部因素，包括两个方面：一是市场因素，即发达国家和亚洲新兴国家经济的较快增长产生的巨大需求，特别是对能源、食品、矿产品等初级产品或基于初级产品的制成品需求不断增长，从而导致初级产品以及基于初级产品的制成品价格持续高启。需求和价格互为表里，相互促进，对拉美国家，特别是初级产品出口国家形成巨大利好因素。二是资金因素。其一是国际金融市场繁荣，流动性充裕，为拉美国家提供了良好的外部直接和间接融资环境，尤其表现为外国直接投资（FDI）大量涌入；其二是发达国家经济繁荣导致拉美裔移民收入增加，从而造成移民来源国侨汇收入的迅速增长。总而言之，正如钱纳里所言，像其他发展中国家一样，拉美国家存在着“外汇”和“资金”两个缺口。上述两方面因素，使拉美国家的经济增长得到了恰如其分的支撑。而全球性金融危机造成的外部需求萎缩和资金紧缺，撤掉了拉美国家经济增长凭借的支撑力量，从而使金融危机的负面影响演化成为普遍性经济衰退。可以认为，拉美国家今天的经济衰退几乎是2007年以前经济增长的倒影。

基于2003～2007年拉美国家经济增长是外部资金和市场因素这一前提，全球性金融危机对拉美国家产生影响的渠道主要有：

（一）外部融资环境恶化，主要体现在外资流向逆转、外部融资成本显著提高、资金可获性减少、外国直接投资流入急剧下降

雷曼兄弟公司倒闭对拉美国家金融市场产生了巨大影响。2008年后四个月，流入拉美国家的组合投资增速开始减慢，随后显著下降。多数拉美国家股市下跌显著，货币急剧贬值。负有外债企业的资产负债表开始恶化，外债数额激增。私有部门外债和主权债务的成本迅速攀升，除智利外，其他拉美国家的主权风险溢价急剧增高。以JP摩根的新兴市场债券指数（EMBI+）衡量，2008～2009年1月拉美国家债券息差大幅飙升，这说明，拉美国家利用外资的成本迅速提高。实际上，2008年8月、9月和10月，拉美国家的主权和公司债券已经在全球市场停止发行。智利虽然依旧被国际投资人看好，但外汇调期业务市场利率比Libor高出500个基点。

融资成本的提高和资金可获性减少是一个问题的两个方面。国际清算银行2009年4月公布的数据显示，2008年四季度全球银行削减国际贷款的速度是30年来最快的，该季度国际银行的海外贷款减少1.79万亿英镑，较2008年第一季度的贷款峰值下降了约14%。2008年第四季度拉美国家银行体系获得的国际银行贷款收缩了10.5%。外部资金可获性降低将拉美国家的政府和企业逼向国内，导致政府、大企业和中小企业争夺内部资金，不仅加剧了内部流动性紧张问题，而且将中小企业进一步挤向边缘，将失业率迅速推高。

近年来，