一 问题的提出

企业财务管理目标是企业财务管理的基本理论，也是国内外财务界普遍关注的问题之一。不同的企业财务管理目标产生于不同的企业财务管理运行机制，因而，对企业财务管理目标的选择一直是各有观点。从企业理论上来说，对企业财务管理目标选择的核心问题应该是产权问题，只有在产权基础上明晰所有权结构及其影响，才能对企业财务管理目标作出理性的选择。现代企业理论中，对所有权结构影响企业效率的看法中主要有两个学术派别的观点：一是目前仍占主体地位的新古典产权学派，他们主张企业的剩余索取权和剩余控制权应由出资者单方面享有，其理论基础是纯粹物质资本强权下的经典的委托代理理论，强调股东主权保护，在此理论的影响下，企业财务管理也主要关注的是股东的利益；二是近年来发展比较迅速的利益相关者学派，他们站在新古典产权学派的对立面，反对“出资者至上主义”的观点，主张企业所有权应由出资者、债权人、员工、消费者等众多的利益相关者共同分享。其理论基础是共同所有权理论、托管责任理论和公司社会责任理论，认为企业是利益相关者缔结的一组合约。由于20世纪80年代中期以前流行的企业理论主要是新古典产权学派，因此与它相对应的企业财务管理目标就主要是利润最大化、股东财富最大化等，但随着20世纪90年代利益相关者共同治理的企业理论的迅速发展，企业财务管理目标也就有了利益相关者利益最大化等说法。

企业在选择不同的财务管理目标时，会体现企业承担着不同的社会伦理责任，这个选择过程，是一个由低级价值观（极端自利）向高级价值观（与社会和谐的均衡自利）艰难过渡的过程。因此，企业在追求利益最大化过程中，为求得生存和壮大，在多种利益冲突中如何选择财务管理目标，如何形成对社会伦理责任的承担和承诺，是所有企业应该认真思考的。

二 企业财务管理目标

企业财务管理目标既是企业财务管理活动所希望实现的结果，同时又是评价企业财务管理活动是否合理的基本标准，因而，对企业财务管理目标的正确选择，一定是基于对企业财务管理目标的正确认识。

1.利润最大化

利润最大化是西方微观经济学的理论。这种观点认为：利润是企业剩余产品的价值表现，利润越多，企业的财富就增加得越多，越接近企业的目标。西方许多经济学家都持有这样的观点，并以此作为评价企业行为的出发点。如亚当·斯密在其代表作《道德情操论》和《国富论》中，把两者有机地统一起来，提出了著名的“经济人”观点，把对自身利益的追求和满足看成是人们从事经济活动的原始驱动力。“正是源于人类对于自身利益的追求，产生了人们的经济冲动，即为了追求更大的利润，进行社会分工和交换，并创造出商品经济这种形式，以满足人类对更多的物质利益的追求。”到了近代，对以利润最大化作为企业财务管理目标最有名的辩护者之一是著名的经济学家米尔顿·弗里德曼，他于1970年9月13日在《纽约时报》上发表了一篇名为《企业的社会责任在于增加利润》的文章。目前，我国也有一部分财务管理人员认为，以利润最大化作为财务管理目标是企业的最佳选择。之所以持有这样的观点是因为利润最大化无论过去、现在还是将来，都符合企业存在的目的，这一目标看得见、摸得着，且更容易被企业管理者和所有者接受和理解。

在这里对利润的理解，经济学家是抽象的，而会计学家却有着严格的定义，即利润等于收入减成本和费用。如果这里的“利润”被定义为建立在权责发生制基础上的会计利润，则利润最大化目标暴露出了致命的弱点，如没有考虑资金的时间现值、没有考虑风险问题、没有考虑投入与产出的关系、片面追求利润最大化会导致一些短期行为等。

2.股东财富最大化

股东财富最大化是指企业采取各种有效的手段和方法，通过合法的经营，使企业的净资产不断增值，使企业所有者的财富达到最大化，使每股收益最大。这种观点认为：股东之所以出资创办企业，就是为了达到财富保值、增值的目标。这个目标既是经营者想达到的、更是投资者所期望的，因此，企业应该使股东的财富（即普通股市场价格或市场价值）最大化，而正因为在这个问题上，经营者和投资者的目标是一致的，所以该观点认为股东财富最大化理应成为现代企业财务管理目标