近一段时间，国内对于泡沫经济问题表现了极大的关注，许多媒体和学者认为和日本20世纪80年代的泡沫非常相似，这种判断的潜台词在于中国将可能出现类似日本的长期萧条。但笔者却不敢苟同。因为当前中国经济现状与日本80年代中期存在的差异太大，具有明显的不可比性；相反，倒更像日本20世纪70年代初的经济状况。彼时日本治理通货膨胀、为克服石油危机而大力开发节能技术，加强产业结构调整，实行“减量经营”、整治公害，进而推动经济转型的经验更值得我们借鉴。

一 与日本20世纪80年代中期泡沫经济相比，更多的是差异

在进行国别经济对比时，很难出现绝对的相同。因此，笔者并不否认当前我国与日本80年代中期的泡沫经济有某些类似之处。例如，从表面上看，汇率升值，房地产和股票等资产价格猛涨；宏观经济都表现良好，投资和出口高速增长，成为经济增长的两大动力；外汇储备迅速增长，经常账户盈余占GDP的比重处于较高水平；等等，但更多的是差异。

（一）发展阶段不同带来的诸多差异

20世纪80年代中期，日本已进入后工业化阶段，城乡之间和区域之间几乎不存在差距，国内市场处于饱和状态，发展空间很小。而中国当前仍处于工业化的初中期阶段，城乡之间和区域之间存在很大差距。国内市场广阔，发展潜力巨大。日本在70年代初高速增长期就已结束，80年代年平均增长不足5%；而我国现在正处于高速增长期，近几年的速度一直是10%左右，2007年可能超过11%。从经济总量来看，日本当时的GDP总量仅次于美国居世界第二，人均约2万美元；中国目前的GDP总量居世界第四，但人均GDP仅为2000美元，要排在100位以后。由于经济发展阶段不同，带来了方方面面的不同。

第一，从产业结构上看，80年代中期日本已形成了发达国家型的产业结构，不论产值结构还是就业结构，第一产业下降至10%以下，第三产业接近60%；而中国现在农业就业人口仍占50%左右，农村人口仍占总人口60%左右。

第二，从企业实力上看，当时日本的企业已相当成熟，出现了丰田、日产、日立、东芝、松下、新日铁等世界顶级企业，而且这些企业，当然也包括许多中小企业掌握着众多的核心技术，形成了许多世界级品牌；与欧美国家相比几乎无差距可言，所生产的产品如机器人、半导体、家电、汽车等甚至要超过欧美。当时日本的管理模式，也被世界所认同，成为当时最先进的管理模式或经营模式。而从我国的现状来看，企业严重缺乏自主的核心技术，世界顶级企业极少，而世界顶级品牌甚至还没有出现。企业素质不同，应对汇率升值以及各种风险的能力也是不同的。

第三，从货币属性上看，当时的日元已成为可自由兑换的区域性货币；而现在的人民币仍然是不可自由兑换的本币，与日元相比，其国际影响力是不同的。

第四，从消费价格指数（CPI）来看，日本1985年是2.0%，1986年是0.6%，1987年是0.1%，1988年是0.7%，物价水平一直处于低位。按照惯例，房市和股市的上升会传导给物价，但对日本来说，能源、资源等几乎百分之百进口，大部分中低端消费品也依靠进口。日元升值，意味着可以用更少的资金购买更多的进口产品。进口价格下降反而稳定了日本国内物价，这就是当时日本物价始终处于低位的秘密所在。而中国却不然，人民币升值比较缓慢，渐进式的升值对进出口产品价格影响不大。只要国际油价、资源、粮食等价格上升，立刻就会影响到国内物价，近一两年，特别是2007年以来物价持续上涨。

第五，泡沫经济的幅度和深度不同。1986～1989年，日经平均股指与六大城市商业用地价格双双涨幅达3倍。我国现在出现的房价和股市的涨势确实很相像，但也有不同。当时的许多日本企业、银行也汇入炒股、炒房大军，而且起着推波助澜的作用；而中国的绝大多数企业，特别是银行并未参与炒股和炒房。

（二）政府应对泡沫的政策不同

80年代中后期，日本不仅在数量上而且在质量上都完成了追赶任务，经济进入历史上最辉煌时期。从政治家到普通国民，都开始头脑发热。这种自满导致日本整个国家对泡沫失去警惕。由于居民储蓄率居高不下，而后发效应消失，有利的投资机会减少，实体经济方面的资金不足状况发生逆转。再加上1985年“广场协议”后，美元贬值和日本经常收支顺差继续扩大，强化了日元升值预期，促使一部分资本从美国流回日本，产生