据中国商务部统计，2006年在中国引进外资整体呈增长趋势（2006年增长率为4.47%）的状况下，日本对华直接投资的实际投入金额却呈下降趋势，为45.98亿美元，比上一年度减少29.6%；项目数2590个，同比减少20.77%。一时间，中日媒体众说纷纭，惊呼“政冷”影响到“经热”，中日“政冷经热”时代即将终结。

2006年日本对华直接投资额下跌究竟意味着什么？其背景和原因如何？本文将根据日本的相关资料^[1]，从日本对外直接投资、对东亚直接投资以及对华直接投资三个层面，分析近十几年日本对华直接投资的走势和变化，并在此基础上探索2006年对华直接投资下跌的原因和背景，展望其发展趋势。

一 日本对外直接投资的趋势分析

1.日本对外直接投资的地区结构

从1995～2006年日本对外直接投资的走势来看（参考图1），1995年日本对外直接投资总额为513.92亿美元，处于高位，之后曾经一度在1997年和1999年达到539.77亿美元和675.02亿美元的高峰；但是其后急剧下跌，2001年跌至低谷为322.97亿美元，是1999年的一半以下。最近5年随着日本经济的复苏，对外直接投资总额逐步上升，2006年恢复到500亿美元的高位。数据表明，1997年的亚洲金融危机并没有对日本的整体对外直接投资造成影响，相反，日本对欧洲和美国的投资明显增加，拉高了对外直接投资的总量。

图1 日本对外直接投资总额及地区分布（1995～2006年）

从地区分布来看，日本对外直接投资主要分布在欧洲、北美和东亚三大地区。这12年日本对外直接投资累计总额的分布，欧洲占31.0%（1700.14亿美元）、北美占31.0%（1699.17亿美元）、东亚占21.5%（1176.42亿美元），三者占到日本对外直接投资累计总额5475.75亿美元的83.5%。

日本对欧洲投资的走势自1998年后增长迅速，在1999年和2000年更是高达259.77亿美元和244.85亿美元。之后投资额回落，但是总体走势相对平稳。2006年日本对欧洲投资183.96亿美元，占对外直接投资总额的36.67%。

日本对北美投资主要集中在美国，90年代中后期处于相对高位，1999年一度达到248.92亿美元。但是2000年以后明显下降，直至2005年和2006年略有回升，达到131.68亿美元和101.88亿美元的水平。2006年日本对北美投资占对外直接投资总额的20.31%，与1995年的45.18%相比明显下跌。

然而，日本对东亚的投资则明显受到亚洲金融危机的影响，呈现两头高中间低的走势。前三年1995～1997年日本对东亚的投资分别为123.60亿美元、116.14亿美元和121.87亿美元，中间六年1998～2003年始终在56亿美元至74亿美元之间徘徊。直至2004年随着金融危机阴影的消失和日本经济的恢复，开始逐年上升。2005年日本对东亚的投资达到161.88亿美元，处于各大地区的首位，2006年为171.67亿美元，略次于欧洲，居第二位，占对外直接投资总额的34.22%。

2.日本对外直接投资的产业结构

从日本对外直接投资的产业分布来看，有以下几个特点：

图2 日本对外直接投资的产业分布（1995～2005年）

（1）在1995～2006年期间，除了1999年、2005年和2006年以外，日本对非制造业的直接投资都要超过制造业的直接投资（参考图2）。这12年中，日本对非制造业的投资累计总额为2980.43亿美元，占对外直接投资累计总额的54.42%；对制造业投资累计总额为2445.26亿美元，占对外直接投资累计总额的44.66%，非制造业是日本对外直接投资的主体。

（2）最近的2005年和2006年，日本对制造业的直接投资势头强劲，特别是2006年对制造业投资额为345.13亿美元，占对外投资总额501.65亿美元的68.8%，是历年所没有的现象，充分反映了以制造业为代表的日本经济的复苏。带动制造业直接投资增长的主要产业是运输机械和电器机械业。

（3）日本非制造业直接投资中，最主要行业是金融、保险业；而制造业直接投资中，主要行业是运输机械业和电器机械业。

二 日本对东亚直接投资的趋势分析

1.日本对东亚投资仍以制造业为主

图3是1995～2006年日本对东亚地区直接投资的产业分布，把它与图2相比可以发现，日本对外直接投资在整体上是向非制造业倾斜，但是日本对东亚地区投资的产业结构仍然停留在制造业为主的层面上。2005年日本对东亚制造业的投资额为109.64亿美元，占投资总额的67.7%；而2006年日本对东亚制造业的投资额为139.32亿美元，更占投资总额的81.1%。

图3 日本对东亚直接投资的产业分布（1995～2006年）

另一方面，还可发现近几年日本对东亚制造业投资强劲，增幅很大。2004年