一 世界经济增长的总体形势

根据IMF2002年9月份的预测，2002年全球经济增长速度为2.8%，2003年全球经济增长速度将达到3.7%。同2001年2.2%的速度相比，2002年是世界经济在2001年陷入“增长性衰退”^[1]后出现转机的一年。但是，其增长速度将明显低于许多经济学家年初的预期。由于2002年第二季度以来美国经济复苏速度的突然下降和此后世界经济出现的一系列不确定性，IMF调低了对2003年世界经济增长速度的预测（表1）。

考虑到自1996年到2000年世界经济的增长速度分别为4.1%，4.3%，4.6%，5%和4.7%，不能不说世界经济进入了一个增长相对平缓的时期。在2001年10月我们曾写道：“可以比较有把握地说，2001年的世界经济将是近10年来增长速度最慢的一年。在2002年，世界经济形势可能有所好转，但恢复到1996～2000年这一时期的增长水平则是不大可能的。”^[2]事实证明，我们对世界经济形势的这一总体判断还是正确的。

表1 IMF对世界主要国家和地区2002～2003年经济增长的预测

IMF认为，在未来几年中，世界大多数国家不大可能经历日本式的通货收缩，但世界各国的中央银行依然需要对缓慢的通货膨胀保持警惕。IMF估计，在2002年发展中国家的通货膨胀率为5.6%；2003年为6%。发达国家的通货膨胀率则将明显低于发展中国家。

世界银行对世界经济形势的估计比IMF要悲观。根据世界银行的内部报告（Internal Bank Document），^[3]2002年和2003年世界经济增长速度为1.7%和2.9%。其中，发达国家和发展中国家2002年的增长速度分别为1.3%和2.4%；2003年的增长速度分别为2.4%和4.4%。

IMF预测2002年世界贸易的增长速度预计为2.2 %，高于2001年的负增长，但大大低于2000年的12.6%；2003年世界贸易的增长速度将达到6.1%。世界银行内部报告的预测是，2002年世界贸易的增长速度为2.8%；2003年将上升到8.8%。

关于全球贸易形势，WTO在10月份的一份报告^[4]中指出，2001年是世界贸易形势急剧恶化的一年。在这一年世界制成品贸易量自1982年以来首次出现下跌。自2002年第一季度世界贸易开始恢复增长。但是，2002年前半年，美国的进口下降了6%，日本和拉美进口的下降超过双位数。中国和俄罗斯的进口则分别增长了10%和7%。如果OECD国家和亚洲发展中国家能够保持前半年的增长势头，世界制成品贸易量在2002年的增长率将达到1%。

到目前为止，很难找到有关2002年全球资本流动状况的权威材料，更不要说关于2003年的权威预测材料。美国资本流入和流出额分别占全球总额的1/3和1/5。从1992～1997年间，美国吸收了全球净资本输出的35%，2000年这一比例为64%，到2001年更高达71%。其绝对量则高达万亿美元。美国资本流入流出的变化在相当程度上反映了国际大的投资机构全球投资策略的调整。外国对美国资产的总购买额从2001年已经开始下降，而在2002年前五个月中，外国对美国股权资本的净购买和外国直接投资的净规模都比上年同期进一步减少。^[5]尽管难于找到国际资本在美欧，美日和日欧之间流动的具体数字，但根据从2002年以来主要发达国家汇率间变动的状况推断，国际资本流动的地区结构并未发生重大变化。由此，我们可以进一步推断，2002年国际资本流动的总规模应该是下降的。这反映了由于世界经济的普遍的不确定性，投资者观望、等待以规避风险的投资战略。

国际金融研究所（IIF）在最近的一份报告中指出，在过去十年中国际私人资本从发达国家到发展中国家的年平均流入量为1870亿美元。但这一数字在2002年将降低到1230亿美元，为1992年以来的最低水平。^[6]2002年流入发展中国家的直接投资将比2001年的1300亿美元减少200亿美元。^[6]

IMF声称，“我们对全球复苏抱谨慎的乐观态度，但是我们强调的是‘谨慎’二字。”^[7]我们同意这一判断。从目前的形势来看，如果不发生大的意外，2003年世界经济形势将会比2002年有进一步的好转，但是这种好转的程度将是十分有限的。

二 2002～2003美国的经济增长

1.美国的实物经济

在连续经历三个季度的负增长之后，^[8]2001年第四季度，美国GDP实现了2.7%的正增长。2002年第一季度，美国的经济情况进一步好转。GDP增长速度达到5.0%。增长幅度大大超过了大多数经济学家的预计。2002年第一季度，美国经济增长的最主要推动因素是存货减少速度的下降。在经济增长的5个百分点中，2.6个百分点是存货调整的贡献（私人国内投资^[9]的总贡献是2.53个百分点）。2002年第一季