2003年是世界经济走出衰退阴影、恢复正常增长的一年。越来越多的迹象显示：尽管世界经济增长前景仍存在诸多不确定因素，2004年世界经济将进一步好转。但是，随着世界经济中国际收支不平衡的加剧，不同国家特别是美国和中国之间的经济摩擦将会进一步加剧。

尽管短期世界经济形势出现了明显好转，但从中长期来看，世界经济的全球化进程很可能出现停顿甚至逆转。相对于世界经济的增长速度，世界贸易和资本流动的增长速度很可能会出现下降趋势。中国将面对的外部环境很可能比20世纪90年代严峻。

一 世界经济增长的总体形势

1.2003年世界经济进一步复苏，2004年世界经济将恢复正常增长

1996～2000年，世界经济的增长速度分别为4.1%，4.3%，4.6%，5%和4.7%。^[1]在维持了10年的经济繁荣之后，2001年美国经济陷入衰退，欧元区和日本经济也处于不景气之中，世界经济增长速度陡然降至2.4%。从2002年开始，美国经济开始缓慢回升，同年世界经济增长速度回升到3%。根据2003年9月出版的IMF《世界经济展望》，预计2003年世界经济增长速度为3.2%，2004年为4.1%。如果IMF的预测正确，2003年将是世界经济回升得到巩固和加强的一年，2004年将是世界经济回归正常增长的一年。我们在2002～2003年的黄皮书中指出：走出“有增长的衰退时期”后，同20世纪90年代后期相比，世界经济将进入“一个增长相对平缓的时期”。从目前得到的经济统计数字来看，2004年的世界经济应该比2003年有较为明显的好转。

表1 世界主要国家和地区的经济增长率

IMF认为，在未来几年中，世界经济仍然面临通货紧缩的威胁。但世界各国的中央银行也需要对缓慢的通货膨胀保持警惕。IMF估计，在2003年发达国家的通货膨胀率（以消费物价指数衡量）将低于2%，并将在2004年进一步下降到1.5%，从而达到30年以来的最低水平。发展中国家的通货膨胀率在2003年为6%，在2004年将进一步创造5%以下的历史最低水平。

2.世界经济的复苏仍然存在不确定性

尽管2002年以来的回升态势得到巩固和加强，在今后相当一段时间内，全球经济仍然存在着不确定性。导致不确定性的因素包括如下几种。

①股票市场泡沫破灭后的经济调整是否完成。20世纪末的股市泡沫，就其程度来说，是历史上从未有过的。判断股市泡沫后的经济调整是否已经完成没有先例可循。股市泡沫破灭对居民消费的影响可能已经达到最高点。但在许多国家，特别是在美国，居民债务的调整还远未完成。企业对过剩生产能力的消化也仍有一段路要走。美国金融体系在泡沫经济破灭之后，似乎并未受到严重打击。但是，这在很大程度上是美国银行机构在20世纪90年代努力分散风险的结果。作为泡沫破灭必然结果的大量坏账（尽管其中的许多坏账已被转移到保险机构）最终将对整个金融体系产生什么后果还有待进一步观察。日本的经验说明，泡沫经济破灭后的经济调整过程是漫长和曲折的。对此我们应该保持清醒的估计。

②美国经济的复苏并未导致就业的增加。美国经济尽管已经走出衰退，但失业人数却依然在增加。失业人数不断增长、失业率居高不下，意味着居民收入无法得到必要的增长。这将对作为经济复苏的最重要支柱的居民消费的增长，并进而对经济的复苏，产生不利影响。失业问题严重将导致国际贸易摩擦的加剧。

③全球经常项目的不平衡进一步加剧。美国的经常项目逆差和亚洲国家的经常项目顺差不断扩大，在最近仍有进一步恶化的趋势。由于到2003年美国的贸易逆差将高达GDP的5%，^[2]美国越来越难以通过外国资金的流入来维持国际收支平衡。在这种情况下，美国首先听任美元贬值，以增加出口和减少进口。鉴于发展中国家对美国市场的严重依赖，美元的贬值将对发展中国家的贸易和引资格局造成冲击。此外，美国还必须缩小国内投资和储蓄之间的缺口。而储蓄（减少消费）的增加和投资的减少将对美国经济的增长造成不利影响。反过来，如果美国经济实现较高的增长，美国的经常项目逆差就有可能进一步恶化。

④一些国家可能出现住宅市场泡沫崩溃的危险。美国和一些欧洲国家住房价格的不断攀升，对抵消股票价格暴跌导致的负面财富效应对居民消费需求的不利影响发挥了重要作用。美国住宅市场的繁荣（住房价格比上一个高峰高30%）^[3]在很大程度上是靠联邦储备委员会的低利息率政策支撑的。但是，随着全球经济