1997年俄罗斯经济结束了持续多年下降的局面，略有回升。然而，1998年发生了逆转，形势严重恶化，爆发了严重的政治与经济危机，金融危机是其集中的反映。俄罗斯金融危机不仅深刻地影响其国内政治和经济的发展，而且也给予国际金融和世界经济以巨大的影响。其近期经济发展前景不容乐观。

一、前三个季度经济形势严重恶化

（一）经济由正增长变成了负增长

1997年俄罗斯经济滑坡已到了谷底并出现微弱的上升，国内生产总值比1996年增长了0.4%，工业产值增长了1.9%，农业产值增长了0.1%，对外贸易总额增长了4.8%。^[1]然而，1998年俄罗斯的经济并没有保持1997年业已出现的增长势头，上半年国内生产总值同比下降了0.5%，固定资本投资下降了6.3%，外贸出口下降了13.9%。^[2]1998年1～9月份，国内生产总值同比下降了3%，9月份国内生产总值和工业产值同比分别下降了9.9%和14.5%。

（二）粮食严重减产

1997年俄罗斯的粮食获得较好的收成，产量达到8850万吨，小麦和大麦的出口量自1972年以来首次超过了进口量。然而，1998年俄罗斯的粮食生产形势极其严峻。据俄罗斯农业和食品部负责人于1998年8月10日在莫斯科举行的记者招待会上披露，干旱破坏了主要谷物产区的生产，影响了1200万公顷的谷物收成，将损失92亿卢布。1998年收获的谷物再加上1997年剩下的2000万吨，只够人畜吃用。据报道，1998年俄粮产仅为4400～4500万吨，减产4000多万吨，是近45年来粮产最低的年份之一。

（三）金融动荡和危机频仍

俄罗斯继1997年秋季的金融危机之后，又于1998年1月、5月和7月先后发生三次金融危机。就金融危机导致汇市、股市和债市恶化的程度而言，一次比一次更为严重。首先，在汇市方面，卢布兑美元的汇率大幅下降。官方规定卢布与美元比价的浮动范围一再被市场所突破。1997年11月11日，俄罗斯央行与俄联邦政府联合宣布扩大卢布与美元比价的浮动范围，卢布对美元的比价将为6.1∶1，上下浮动幅度为15%，这一浮动幅度的有效期为三年。按此规定，1998年卢布汇率浮动的最高限可达7.015卢布兑1美元。然而，在期货市场早已突破了这一上限，9月期的美元买入价为7.1775卢布，10月期的则达到7.6914卢布。在卢布已实际贬值和突破1997年11月11日规定的卢布兑美元汇率浮动最高限的情况下，1998年8月17日俄政府和中央银行被迫联合宣布，把1998年内卢布兑美元汇率浮动幅度扩大到6.0～9.5∶1。但是，在8月17日之后，金融形势更趋恶化，卢布对美元的官方汇率由9月3日的13.4比1猛跌到9月4日的16.9比1，跌幅高达26%。俄罗斯银行间外汇交易所电子自动对盘交易系统卢布对美元的比价更高，达到20.7至21.5卢布兑1美元。在这种情况下，规定卢布兑美元汇率的浮动上限的做法已无济于事。9月4日，代总理切尔诺梅尔金宣布实行汇率自由浮动政策，由市场自行确定卢布与美元的比价，国家不再规定卢布汇率的上限。到此为止，卢布对美元比价已贬值约2/3。俄央行规定，自1998年9月9日起，卢布对美元官方汇率为20.825∶1。

其次，股市暴跌。1997年俄罗斯股市曾处于兴旺上升的态势，1998年股市却发生急剧的变化。从1998年初到5月下旬发生金融危机时，股市已下跌50%，仅5月27日这一天，莫斯科股市就下跌了10%以上。反映100种工业股票价格的“俄罗斯交易系统—国际文传电讯”综合指数7月31日到8月13日下跌55%，跌破俄交易系统三年前开业时的起点。

再次，债市形势日趋恶化。俄罗斯发行的国债期限短，一般为3个月至1年，而且收益率很高。由于股市暴跌带动债券市场的波动，债券价格下跌，债券收益率大幅上升。如5月18日在短期国债和联邦债券市场上，3至6月期债券利率提高12.3个百分点，达到年利47.6%。短期国债的最高收益率竟高达58%。这一天卢布国债券价格已跌到1996年秋天的水平。半年期和1年期国债券收益率从7月31日的51～69%上升到8月13日的160%，有几期国债券的年收益率甚至高达300%。在国外债市上，俄近年来发行的欧洲债券也跌至面值的1/2。

（四）物价上涨和市场供应紧张

俄罗斯的金融危机和卢布贬值推动通货膨胀进一步上涨。卢布的大幅度贬值，大大地增加了商品进口的成本，特别是在俄罗斯市场上进口食品占50%、进口轻纺商品占60～70%的情况下，商品价格的上涨是不可避免的。1998年上半年，消费价格比1997年同期增长了4.1%，其中6月份增长了6.4%，高于1997年6月份消费价格的增长速度（4.5%）