20世纪的最后十年，中国旅游业持续稳定地高速发展，从1991年到2000年中国接待过夜国际旅游者人数增长2.5倍，年均增长9.62%，从世界排名12位，上升到第5位；国内旅游业更是如火如荼地发展，国内旅游人数从1991年的3亿人次，增长到7.44亿人次，增长1.48倍，年均增长9.5%。从1993年到2000年中国的旅游业总收入从1134亿元，增长到2000年的4519亿元，增长2.99倍，年均增长21.83%；其中：国际旅游收入从1993年的46.83亿美元，增长到162.24亿美元，增长2.46倍，年均增长19.42%；国内旅游收入从1993年的864亿元增长到3175.54亿元，年均增长20.43%（见表1）。^[1]

表1 20世纪90年代中国旅游业发展情况统计

就是在这种旅游大发展的背景下，旅游公司纷纷上市，从1993年6月第一支旅游上市公司——新锦江上市，到2000年底，中国共有25家旅游公司上市，并构成了旅游板块（详见表2）。

表2 旅游上市公司上市时间

然而，在旅游业宏观形势一片大好的同时，旅游上市公司的效益却在急速下降。1996年旅游上市公司总体的净资产收益率为30.88%，在上市公司所有板块中效益是比较突出的，1997年下滑到12.72%，比1996年下降了18.16个百分点，^[2]1998年又下降到8.77%，1999年下降到了6.29%，2000年更跌为5%，旅游类上市公司的效益连年下滑，1996年以来平均每年下降6.53个百分点，2000年已经低于所有旅游上市公司的平均净资产收益水平。

本文重点分析2000年中国的25家发行A股的旅游上市公司效益下滑的原因。

一 旅游上市公司的范围及变化

（一）旅游上市公司的范围

按照证监会2001年初公布的《上市公司行业分类指引》，目前旅游板块共有25家上市公司（详见表3）。

表3 深、沪两市重新分类的A股旅游板块上市公司一览表

《上市公司行业分类指引》以上市公司营业收入比重为分类标准，由证券交易所根据上市公司经会计师事务所审计的合并报表数据，对上市公司进行分类。这一分类解决了一段时间以来旅游板块的多种划分方法，有了统一的标准。根椐《指引》的行业分类，旅游行业属于K大类社会服务业，从目前旅游上市公司的分类结果来看，主要分在K社会服务业、K32旅馆业和K34旅游业几类中。

（二）旅游上市公司的变动

1.2000年新增的旅游上市公司

2000年中国深沪两市又有三家旅游类公司上市，它们分别是桂林旅游（0978）、首旅股份（600258）和国旅联合（600358）。新上市的三家公司都是旅游业内的综合性公司，桂林旅游主营业务有游船、出租车、旅行社、旅游景点等；首旅股份主营业务是饭店业、旅行社业、会展旅游业等；国旅联合的主营业务是旅行社、旅游交通、旅游休闲度假地开发等。这三家上市公司的主营业务既在旅游业内，又不像早期的旅游上市公司，其旅游业务比较单一，或仅仅是酒店或仅仅是旅游景点等。

2.2000年减少的旅游上市公司

《上市公司行业分类指引》所列出的旅游上市公司与此前人们对于旅游板块认识不完全相同，这即有分类标准的不统一，同时也有旅游上市公司产权变动和经营主业调整的关系，而产权和经营方向的变动是主要方面。

首先，一些旅游上市公司2000年进行了重大的资产重组，其主营业务已经不再是旅游业了。

龙发股份（0711）本来是经营旅游索道，旅游娱乐设施滑雪场地等。2000年6月8日，公司与第一大股东签订了协议，将拥有的哈尔滨太阳岛室内滑雪场项目整体转让。2000年10月11日，公司临时股东大会决议将二龙山滑雪场的部分资产、二龙山滑道及和平大厦的部分产权与南都集团控股公司所持有的上海南都网络投资公司49.5%的股权进行置换。因此，龙发股份的经营主业已经转变成为有线电视网和网络应用技术。

泰山旅游（600756）2000年底进行了大规模的资产重组，出售，了泰山中天门、桃花源、后石坞三条旅游索道的相关资产和负债，买入山东齐鲁软件有限公司的通信事业部和系统集成事业部的全部经营性软件资产，实现了由旅游产业向软件信息产业的转型，以至2001年2月16日将名称变更为“山东浪潮齐鲁软件产业股份有限公司”，简称“齐鲁软件”。

其他上市公司，如罗顿发展（600209）2000年也将经营重点转向网络设备和通信设备制造、ST百花村（600721）也在2000年也开始转向高科技和房地产等。因此，我们讲资产的重组，主业的调整是旅游类上市公司减少的主要原因。

其次，也有旅游业内外对上市公司认识不同的原因。

中视股份（600088）是以摄