1996年是“九五”计划的第一年，国民经济运行起步较好。国民经济在物价涨幅稳定回落中保持适度平稳增长，国内市场繁荣，进出口形势基本平稳，宏观经济总体运行良好，目前中国经济正朝着预定的目标发展。

一、利用景气指数方法对景气波动走势进行分析和预测

我们利用我所与国家信息中心经济预测部合作开发研制的“宏观经济监测预警系统”，对1996年中国宏观经济形势及未来的景气波动走势进行了分析和预测。首先我们重新筛选了景气指标。由于90年代以来中国处于向市场经济转换的时期，近几年来经济结构发生了很大变化，表现在经济指标上，某些一致指标的变动，如国有企业产值等，与经济运行的趋势已出现不一致的现象，某些先行指标也不呈现领先的性质了，而随着向市场经济的逐步转换，又出现了一些较好反映景气状况的指标。因此，我们每年都根据中国经济运行实际，重新选取能够反映中国增长率周期波动的景气指标。表1是本次选取的景气指标（选择时所使用的指标数据期间是1980年1月至1996年8月，部分指标数据截止1996年6月，利用时间序列模型将数据外推补齐到8月份）。

表1的一致指标组中包括了工业、商业、劳动工资、金融、投资5个国民经济运行的主要领域，因此能较好地反映经济运行的总体趋势。由这5个一致指标构成的一致合成指数CI（以1987年的平均值为100），1995年一直处于快速下降阶段，1995年1—12月由110.86下降到98.71，进入1996年以后，下降幅度开始趋缓，逐渐在98.5上下徘徊，1996年8月一致合成指数CI达到97.9。

表1 景气指标表

先行指标组由主要工业原材料产量，金融指标中的存、贷款指标及出口三个领域的指标构成。由表中7个指标构成的先行合成指数的谷底已于1996年3月出现。根据先行合成指数的平均超前期是5个月，可以推算出一致合成指数已在1996年8月达到谷底。

为了进一步预测今后景气波动的走势，我们利用ARIMA等多种短期预测模型将5个一致指标分别外推一年，然后再次合成一致指数CI。外推后的一致合成指数CI于1996年9月达到谷底，然后呈缓慢上升趋势。

我们又将作为迟行指标的全国商品零售价格指数利用前述的短期预测模型外推一年，可以看出其走势是持续平稳下降，于1997年1月达到谷底4.9%，1997年2月以后将逐渐回升。从而也进一步验证本轮经济周期波动的谷底已在1996年8—9月左右出现了。

还需要指出的是，经研究表明虽然中国证券市场发展时间较短，但中国的股价指数也和其它国家一样呈现出领先于景气波动的先行性质。由于股价指数数据期间较短，还不能纳入先行指标组，但股市作为宏观经济的晴雨表，可以预示未来景气变动的走势。从1996年2月以来中国股市一直保持着上升态势，上证指数由1996年2月9日收盘525点升至9月27日收盘875.52点，升幅66.76%，深股成份指数则由2月9日收盘945点升至9月27日收盘2764.03点，升幅192.5%。由此可以预见，随着股市的活跃，国民经济也将出现新的生机。

综合上述预测结果，本次景气循环的谷底在1996年8—9月已经出现，但谷底水平（97.52）明显高于上次（1990年）的谷底（87.45），并且也略高于1986年的谷底（95.66），目前景气已开始缓慢回升。如果宏观经济调控政策不出现大的变动，1996年第4季度及1997年上半年的景气波动走势将出现稳定增长的局面，同时物价指数经过一段时间滞后之后也将趋于回升。

二、主要经济指标预测结果分析

我们对中国的主要经济指标利用短期预测模型进行了预测，预测结果分析如下：

1.工业生产保持稳定增长

工业生产总值的增长速度于1996年8月达到谷底的11.8%之后，将逐月回升，年底可达到15%左右，1997年上半年工业增长速度将在14—16%这一区间平稳增长。

2.消费需求稳定增长

1996年上半年银行停止保值储蓄、减息等政策对消费品市场的刺激作用将在下半年和1997年上半年有所呈现。社会消费品零售总额1996年6月比上年同期增长16.33%，以后逐月回升，1996年底增长速度将达到22%，1997年上半年将在20—23.6%的区间平稳增长。

3.1997年工资增长将加速

银行工资性现金支出的增长率序列将在1996年10月达到谷底4%，1996年全年工资增速都很低，1996年12月将上升到6%左右。预测结果表明1997年上半年随着景气的回升，工资将出现较快增长的局面，预计将由1997年初的12%逐渐增至23%。

4.经济的稳定增长带来了金融的平稳运行

目前国家银行贷款增长适度，存贷