1996年的上海股票市场在市场规模不断扩张，上市公司经营业绩未见好转的条件下，随着宏观调控的初见成效，国民经济形势走出谷底并逐步向好，市场投资意识渐趋完善，管理层调控市场的手段日趋娴熟，股指走出了长期低迷调整的格局。从1996年3月份起，交投日益活跃，热点频出，黑马奔腾，成交剧增，股指连创新高。虽然，上证指数的技术走势让人一直有不踏实的感觉，但总体震荡向上的趋势已经使人看到了作为国民经济晴雨表的股票市场“牛市”的慢慢到来。

一、1996年1—8月上海股票市场的回顾

1.宏观基本面发生了根本性的转变

1993年2月，上海股票市场的价格涨到了历史的最高点，上证指数为1536点。此后股市便开始进入了一个漫长的下跌过程，到1996年2月，上证指数跌到512点左右，3年来许多股票价格跌得面目全非，有的仅相当于1993年价格的1/5甚至1/10的水平。究其原因，主要还是与当时的宏观基本面紧密关联。自从1993年7月中国着手宏观经济调控，经济运行开始从顶部向下回落，作为国民经济晴雨表的股票市场提前反映了宏观经济的运行周期，其下跌时间比经济周期的顶部超前了3—6个月。以后的3年多时间里，上海股票市场经历了央行连续提高存、贷款利率，紧缩银根；承受了市场规模扩张，上市公司出现业绩大幅滑坡的压力，整个市场极度低迷。

进入1996年以来，国民经济从各方面显露出由谷底向上回升的迹象。首先，宏观调控的首要任务“抑制通货膨胀”取得了显著成效。1996年1—8月，商品零售价格指数涨幅为6.8%，居民消费价格指数涨幅为9%，比1995年同期分别回落了10.4和10.8个百分点。物价涨幅的持续回落，导致保值补贴率从1995年12月份的13.2%的最高峰回落至1996年9月份的4%以内。其间，央行连续两次宣布调低银行存、贷款利率，证券市场的资金出现了相对的宽松。其次，国民经济运转正常，表现为基本建设投资增长有所减缓，财政收支平衡、状况良好，外贸顺差、外汇储备增加，农业生产尤其是粮食生产丰收在望。预计到1996年年底国民经济增长率将回落到9—10%以内，通货膨胀率将控制在7%左右。这些都有力地证明中国宏观经济实现了“软着陆”，新一轮经济周期已进入启动阶段。再则，管理层对证券市场一路呵护，调控方式日臻完善，调控能力明显增强。积极稳妥地发展证券市场已成为中国一项重要的经济战略。特别是上海市政府，基于把上海建成全国金融中心这一党中央、国务院确定的经济发展战略，采取了一系列扶持上市公司发展和活跃市场的政策措施，诸如“减税、贷款贴息、优质资产注入”以及推出“30样本股指数”等等，这对搞好上市公司的生产经营，由扩大再生产取得规模效益，实现经济增长方式的转变，把上海股票市场建设成“环境优、基础好、成本低、效率高、机会多、服务优”的大市场有积极意义。上述几个方面都说明宏观基本面发生了根本性转变。

2.市场规模不断扩张

1996年以来，上海股票市场经历了历史上最集中的扩容。截止8月底，共上市新股A股49家，B股5家，较1995年全年上市新股15家，B股2家的扩容规模有大幅度的提高。与此同时，上证指数却一反前期碰到股市扩容便拾级而下的走势，反而震荡向上。政策性扩容带来的市场规模的扩张不仅没有带来人们所担心的扩容压力，相反由于“新股不败”激活了市场人气，推动了股指的上升。象宁波杉杉、湖北兴化、远洋渔业、沱牌股份等业绩优良的新股上市以来成交活跃，股价稳居高位，成为投资者追捧的对象。当然，这一现象的出现离不开宏观经济向好，投资者看好后市的大前提，而管理层对股票市场认识的深化，适时推出有利于证券市场稳定发展的长远经济政策来缓解压力，调控市场的作用是非常重要的。

3.市场投资理念逐步形成

上海股票市场的投资主体主要是个人（包括中、小散户），券商和企业集团三大部分。前两年，由于信息披露的不规范和投资意识的淡薄，市场投机气氛极为严重。选股不问业绩以消息为主，操作追涨杀跌，机构投资者依赖其获取信息的优势频繁进出股市，造成股市频繁震荡且幅度不小，最大的一天达200多个指数点，许多投资者入市的信心受到很大打击。1996年“九五”计划和2010年远景规划已经确定要实现经济体制和经济增长方式转变的目标，同时市场投资者在几年的股市运作中不少人已经发觉，四处打探消息