20世纪的最后20年，在世界经济全球化过程加速的大背景下，拉丁美洲经济的总体表现似乎并不令人满意。以1982年发生的债务危机为标志，拉美经济结束了战后30年的持续增长（年均增长率5.6%）局面，出现了80年代的持续衰退。经过艰难的调整和改革，拉美经济于1990年底转入恢复增长期，但由于先后两次受到金融危机的冲击，经济运行两起两落。1991～1999年，拉美经济年均增长3.2%，人均产值年均增长1.5%，依然是在较低的水平上徘徊。21世纪初期拉美经济的前景如何？本文试图对这个问题进行探讨。

一 90年代的回顾

拉美经济90年代运行的突出特点是两起两落，呈现出明显的周期性。1991～1994年是80年代持续衰退后的恢复增长期，年均增长率超过3%，其中1994年达到5.3%，已接近债务危机前的增长水平。当时，“在拉美和加勒比地区的经济决策者、国际投资者及其他观察家中笼罩着一片乐观情绪”。然而，1994年底墨西哥发生金融危机，并波及阿根廷、乌拉圭等国。1995年，上述3国经济分别出现6.1%、2.9%和1.9%的负增长，整个地区的增长率降为1.1%，形成90年代的第一次滑坡。由于墨西哥和阿根廷经济迅速恢复，其他拉美国家在墨西哥金融危机的警示下也及时采取调整措施，拉美经济在1996年即恢复到3.6%的增长率，1997年上升到5.4%。1997年第四季度，亚洲金融危机开始波及拉美地区；1998年第三季度，俄罗斯金融危机再次推波助澜。1998年和1999年，拉美经济增长率分别降为2.1%和0.4%，形成90年代的第二次滑坡^[1]。

关于墨西哥金融危机的前因后果，学术界已作过大量的分析和研究。现在值得关注的一个问题是，为什么拉美国家在刚刚经历过墨西哥金融危机并采取了诸多防范措施之后，依然未能避开亚洲和俄罗斯金融危机的冲击呢？事态发展的过程表明，除了经济全球化、特别是金融全球化的迅速发展这个新的国际因素之外，主要的原因还在于拉美国家经济自身存在的问题。

拉美经济委员会把亚洲和俄罗斯金融危机对拉美地区的冲击概括为“两个渠道”和“三次冲击波”。“两个渠道”是指危机通过金融渠道和贸易渠道传播到拉美国家，“三次冲击波”所指的：一是1997年10～11月，巴西货币率先受到投机性攻击，资本外逃；拉美股市暴跌；拉美国家国际融资受阻；二是1998年8～9月，俄罗斯金融危机对拉美形成更强烈的冲击，拉美信贷市场大都陷于停顿，许多国家出现兑换危机；三是1999年1～3月，巴西货币大幅度贬值并实行自由浮动汇率制，加剧了整个地区的金融动荡。

危机通过金融渠道向拉美传播主要表现在以下三个方面。

（一）国际投资者对拉美地区投资风险评估发生变化

亚洲金融危机发生之前，国际投资者对拉美经济前景十分看好。1997年头三个季度，进入拉美的外国直接投资为550亿美元，其他形式的资金流入更高达900亿美元，其中短期资本占2/3。随着亚洲金融危机的蔓延，国际投资者对所有新兴市场的经济前景感到悲观，将拉美也列为投资高风险地区。这一变化使所谓“自主资本”的流入骤然下降，拉美股市剧烈波动，国际债券市场利率大幅攀升，期限缩短。一些负债过高、靠发行债券融资偿还到期外债的国家即刻陷入困境。

（二）资本抽逃

拉美国家吸收的短期资本数量过大。形势一变，这类资本即纷纷撤走。以巴西为例，1997年10月撤出的资本达80亿美元，1998年9月更高达170亿美元。智利在1997年10月和1998年1月、6月、7月，先后几次因资本抽逃而发生兑换危机，共动用了26亿美元的储备才算渡过难关。拉美各地的证券交易所也因为外来短期资本的大量撤出而陷入混乱。

（三）汇率调整

面对金融危机的冲击，拉美国家都力图维持汇率的稳定，但在经过15个月的苦苦挣扎并消耗了大量国际储备之后，终于无法再支撑下去。巴西于1999年1月率先大幅贬值货币并改行自由浮动汇率，立即引发货币危机。厄瓜多尔、智利、哥伦比亚、墨西哥、委内瑞拉等许多国家也相继采取同类措施。

亚洲金融危机通过贸易渠道影响拉美地区主要表现为拉美出口商品价格下跌和出口收入减少。亚洲金融危机发生后，国际商品市场上大部分基本产品价格下跌。拉美国家的出口商品结构中一般都是基本产品占的比重大，且品种比较单一，出口贸易因此受到冲击。例如，在1998年跌价的基础上，1999年相关产品价格和上年相比跌幅如下：鱼粉下跌40%，糖下跌1/3，咖啡下跌1/4，大