一般认为，持续近10年的美国“新经济”模式的增长基础，在于高新技术的迅猛发展以及由此带来的产业结构升级。但是本文的分析表明，美国经济的持续增长固然与技术进步密切相关，但其真正动力却是来源于国内外巨额投资的支撑。这一点对于中国的产业结构优化和调整具有十分重要的借鉴意义。近年来，中国投资不足的矛盾十分突出，高科技企业的资金投入更是捉襟见肘，缺乏有效的融资支持已经成为产业结构升级的关键制约因素。所以，只有彻底解决高科技企业的融资难问题，切实增加资金投入，才能从根本上缓解中国高新技术产业的资金“瓶颈”制约，实现产业结构升级和经济持续快速增长。

一、美国高科技产业迅速发展的内在动力

近年来，美国经济发生了一些令人关注的深刻变化，其国内生产总值的增长速度已经连续3年都在4%以上；失业率仅为4%左右，长期维持在30多年来的最低点；与此同时，通货膨胀率也越来越低，1999年只有2.7%。这样，美国经济出现了高增长、低通胀、低失业率并存的状况，并且创下了有史以来最长经济增长期的新纪录。

按照目前流行的“新经济论”的解释，美国正在经历一次纯粹以技术为基础的产业结构升级。美国经济之所以异常繁荣，既有政府政策的支持作用，也有经济全球化的良性影响，但关键是高新科技及通信业的发展，尤其是信息技术在其他经济部门的广泛应用，使美国的产业结构迅速得到优化和提升，从而开创了一种全新的经济增长模式。不过我们认为，此类观点并没有涉及到技术进步的根源性问题。因为新技术和新产品都不是凭空出现的，其研究、开发和应用均要以巨额投资为基础，新技术用于改造传统产业，实现经济结构升级也需要大量投资的支持。美国“新经济”的出现，表面上是技术进步的结果，实质上则得益于投资增长的支撑。

1.近年来美国国内投资尤其是高新技术领域的投资增长迅速

美国商务部公布的历史经济数据表明，1992～1998年间，占美国总投资大约92%的私人国内投资平均增长率达9.0%（见表1）。在卡特时期，美国商业投资年均增长率为7.3%，里根时期为3.3%，布什时期为1.8%。而自1993年克林顿执政以来，商业投资年均增长率已高达10.2%。近年来，美国用于科学技术领域的投资，每年已接近3000亿美元，比日本、德国、英国、法国、意大利和加拿大在这一领域的投资总和还要多；用于信息产业的投资每年都不少于2000亿美元，年增长率超过10%，占每年投资总额比重的40%以上。另据统计，1993年美国一般机器设备投资占总投资的比重已经从1973年的32%下降到18%，但其中高技术设备投资所占比重却一直持续上升。在高技术设备投资中，仅信息技术设备一项就占企业总投资的50%左右。近年来，美国风险资本投资急剧增加，据美国风险资本协会统计，1999年美国的风险资本投资达到482亿美元，比1998年增加了1.5倍，其中的2/3投向了与因特网有关的公司。新公司通过迅速获得资金支持很快具备向巨型公司挑战的可能，从而使美国各类产品市场保持竞争活力。可见，正是巨大的私人投资需求所引发和支撑的高技术革命，促进了美国经济结构的全面优化和提高。

表1 1990年代美国私人国内投资一览表

2.外资的大量流入有力地支持了美国国内的高科技投入

由于近年来美国家庭经济的储蓄率一直在下降，已经从1996年的3.1%降至1998年的0.5%，1999年则呈负值，致使目前美国的国内储蓄和投资之间严重失衡。例如1998年，美国国内投资总额相当于GDP的15.8%，但国内净储蓄额仅相当于GDP的7.4%。事实上，美国自1982年起便从国际资本净输出国转为净输入国，进入90年代以来，对国际资本的需求规模越来越大。据美国商务部统计，1990年，美国对外资本输出净额为816亿美元，外资流入净额为1420亿美元。1998年，这两个数字分别增加到2928亿美元和5026亿美元，这意味着美国净接受了2000多亿美元的国际资本。另据美国财政部统计，1998年，外国人购买的美国国库券、公司债券和股票等长期证券净额，合计达2220亿美元。到1998年年底，外国人拥有的美国金融资产总额，就已经达到6.6万亿美元。据美国第一波士顿信托银行估计，目前美国实际上利用着全世界净储蓄额的72%。按美国政府最新的核算方法计算，1990年，美国可能还不是一个国际净债务国，但到1997年时，累计的国际净债务已相当于GDP的13%，到1998年年底，