我国2006年上半年GDP增长10.9%，居民消费价格指数同比上涨1.3%，投资、消费和净出口需求旺盛，夏粮收成良好，工业结构调整步伐加快，能源等支撑条件改善，居民、企业和财政收入继续提高，人民生活进一步改善，宏观经济形势喜人。然而经济中仍存在着投资增长过快、外贸顺差过大、信贷投放偏多及货币流动性偏强等问题，针对这些问题，我国政府在上半年采取了一系列宏观调控措施，目前效果已经开始显现，近几个月主要宏观经济指标从上半年快速增长的顶端开始下降。当前经济走势如何、下一阶段宏观调控的政策取向及调控的力度如何、经济中仍然存在的突出矛盾能否得到有效解决等，是我们普遍关注的问题。本文正是在这样的背景下，采用一种国外最近提出的、有效的景气指标选择方法来构造我国的一致合成指数，以此来对我国经济周期波动进行分析，并对2006～2007年主要经济指标发展趋势进行预测，同时给出相应的政策建议。

一 频带方法选择我国的景气指标

在经济周期波动的研究中，景气指标的选择一般用时差相关分析方法、K-L信息量方法、基准循环分段平均法（又称马场方法）、聚类分析等（董文泉、高铁梅等，1998）。上述方法都是在时域上对经济指标间的总体共变性进行测度。然而从频域分析的角度考虑，经济指标在不同的频率上会表现出不同的相关性和不同的先行滞后期。长期以来，这种共变性的频率差异属性在景气指数的构建中一直被忽视。Croux，Forni和Reichlin（2001）提出一种在特定频带（Frequency band）上度量序列间动态相关性（Dynamic Correlation）的方法。在这种方法的基础上，Rua和Nunes（2005）提出了一种在特定频带上测度序列间相关性和先行滞后期的新方法，并将这种方法应用于欧洲景气指数构成指标筛选工作中。长期以来，在我国景气指数的研究过程中，主要都是以时域分析方法为基础来筛选景气指标。本文就是应用Rua和Nunes（2005）提出的以频域分析为基础的频带方法来筛选一致指标、构造一致指数。下面对频带分析方法进行简要介绍。

1.景气指标的频带分析选择方法

在时域上利用时差相关性（Cross-Correlogram）分析两个变量间共变性（Comovement）时利用下面的式子：

这里，时差相关系数ρ_xy，τ测度了两个变量{x_t}和{y_t}在不同滞后期的相关程度，确认先行滞后期为时差相关系数的绝对值最大时τ的取值。

在讨论频域上的共变性分析时，考虑两变量、零均值、协方差平稳过程{x_t，y_t}的多元谱密度F_{x，y}（ω），它实际上是自协方差矩阵的频域形式。F_{x，y}（ω）的主对角线元素是单变量过程的谱密度ƒ_x（ω）和ƒ_y（ω），主对角线外的元素是交叉谱（Corss-Spectrum）。

对于一个给定的频带Λ，根据Croux等（2001）的建议，令Λ=Λ₊∪Λ_-，其中Λ₊=[λ₁，λ₂），Λ_-=[-λ₂，-λ₁），并且0≤λ₁＜λ₂≤π，我们可以定义在Λ区间{x_t}和{y_t+τ}之间的协方差为

序列{x_t}和{y_t}的方差分别为

则人们可以定义在Λ区间{x_t}和{y_t+τ}之间的交叉相关性（Rua & Nunes，2005）为：

其中τ=0，±1，±2，…，±L

式中，τ表示超前、滞后期，τ取负数时表示{y_t}超前于{x_t}，τ取正数时表示{y_t}滞后于{x_t}，τ被称为时差或延迟数，L是最大延迟数。因此，辨别频带Λ上序列{x_t}和{y_t+τ}之间先行/滞后关系的方法就是选择τ来最大化ρ_xy，τ（Λ）的绝对值。

其中，τ^*延迟数表示超前或滞后期。

2.频带分析法选择一致指标

选择景气指标首先要决定基准指标。只有确定基准指标才能将各经济指标与基准指标进行比较，从而划分出一致、先行和滞后指标。本文把GDP作为基准指标。但是由于GDP只有季度数据，在进行指标筛选时需要把被选指标的月度数据转换为季度数据。^[1]

首先我们使用Christiano和Fitzgerald（2003）带通滤波分离出实际GDP增长率中6～32季度的周期循环要素，为了与其他的区间划分相区分，本文中我们称之为标准循环。图1是使用傅立叶变换，对我国GDP循环要素进行功率谱分析的结果。

图1 实际GDP增长率循环要素的功率谱

为了利用指标间共变性上的频率差异信息，我们将各经济变量与GDP增长率循环要素之间的共变性研究划分在几个频率区间上进行。如图1所示，我们关注