2002年以来，受投资高速增长和出口增长加快的驱动，国民经济保持快速增长，经济发展总体态势好于年初预期。与实体经济相适应，金融运行平稳健康，货币供应量和全年贷款规模预计突破年初调控目标，以增加货币供应量为取向的货币政策的政策效应进一步得以体现。但是，渐进地转向间接调控的货币政策，在经济运行大环境的变化下，面临诸多新的问题和挑战。

一 金融运行的基本态势

2002年前三个季度，货币供应量增长较快，金融机构贷款增速加快，信贷结构继续改善，城乡居民储蓄继续高速增长，外汇收支状况良好，银行间市场和外汇市场交易活跃，股票市场交易平淡，筹资额减少。

1.货币供应量增速加快

2002年前九个月货币供应量增速都呈逐月加快趋势，特别是在8、9月份，广义货币供应量M₂增速明显加快，8月份M₂同比增长15.5%，9月份增长16.5%。截至2002年9月末，广义货币M₂余额为17.7万亿元，增幅比年初高2.1个百分点，比去年同期高2.9个百分点；狭义货币M₁余额为6.7万亿元，同比增长15.9%，增幅比年初高3.2个百分点，比2001年同期高3.6个百分点；流通中现金M₀余额为1.6万亿元，同比增长7.8%（见图1）。

2.企业存款增加较多，企业资金总体宽裕，居民储蓄继续高速增长

2002年9月末，金融机构本外币存款余额合计17.7万亿元，比年初增加22870亿元，同比多增加6810亿元。其中：人民币存款余额16.6万亿元，比年初增加22535亿元，同比多增6873.6亿元。

图1 货币供应量变动趋势图

在人民币存款中，企业存款余额56895亿元，比年初增加6401.6亿元，同比多增加1701亿元，其中73%是企业活期存款增加，比去年同期提高1个百分点，企业存款的增速（16%）高于经济增速（7.9%）和贷款增速（14.2%），企业即期支付能力增强，资金充裕。居民人民币储蓄存款余额为8.41万亿元，同比增长18.1%，比年初增加10462亿元，比去年同期多增3513亿元。2002年以来居民储蓄存款大幅度增长，与居民收入增加和去年下半年以来资本市场交投偏淡，股票市场分流居民储蓄的能力下降息息相关。

图2 居民储蓄增长变动图

3.金融机构贷款增加较多，贷款结构改善

2002年9月末，金融机构本外币贷款合计余额13.5万亿元，比年初增加14021亿元，同比多增加9066亿元。其中，人民币贷款余额为12.6万亿元，增长14.2%，比年初增加13533亿元，同比多增加4151亿元；外汇贷款改变了1998～2001年连续三年持续下降的局面，比年初增加58.5亿美元，同比多增加83.3亿美元。

图3 金融机构贷款增长变动图

从机构分布看，在新增人民币贷款中，2002年前9个月国家银行彻底扭转了过去14个月贷款少增的状况，累计增加7061亿元，同比多增2592亿元，占2002年全部金融机构贷款增加额的52.2%；股份制商业银行继续保持近几年贷款明显多增的势头，累计贷款增加3416亿元，比2001年同期多增1116亿元；农村信用社贷款增加2042亿元，比2001年同期多增458亿元。

截至2002年9月末，在全部金融机构贷款余额中，国有独资商业银行占57%，其他商业银行占11.8%。国有独资商业银行的贷款比重逐渐下降，而其他商业银行的贷款比重在迅速上升（见表1）

表1 1999～2002年金融机构贷款分布变化表

从贷款投向看，今年前三个季度新增人民币贷款主要集中在以下几个方面：一是短期贷款累计增加6089亿元，比去年同期多增3070亿元。其中，短期工业贷款新增2170亿元，同比多增1782.7亿元；农业贷款增加1416亿元，同比多增473亿元，农业贷款中的农户贷款增加1289亿元，同比多增370亿元。二是基本建设贷款增加2197亿元，同比多增473亿元。三是消费贷款增加2519亿元，同比多增390.6亿元，占9.1%，其中，个人住房贷款增加1835亿元，同比多增144亿元；个人汽车贷款增加501亿元，同比多增319亿元。四是票据融资增加1663亿元，同比多增645亿元。可见，贷款多增主要表现为工业贷款、农户贷款、基本建设贷款和个人中长期消费贷款增加较多。

4.中央银行基础货币增长平稳，商业银行备付率总体正常

9月末，中央银行基础货币余额为3.97万亿元，增长11.1%，增幅比2001年同期高3.4个百分点。国家外汇储备增加使中央银行资产中外汇占款增加是中央银行基础货币投放的重要渠道，9月末外汇占款余额20382亿元，其中前9个月外汇占款增加2884亿元，比2001年同期多增加416亿元。这些人民币资金通过商业银行到了居民和企业账户中，在企业正常生产经营和拉动国内需求中发挥作用