2000年，通货紧缩的趋势是否已经消除？2001年，通货膨胀是否又会抬头？当前人们看法不一，迫切需要客观地加以分析。

一、稳健的货币政策有效遏制住了通货紧缩的趋势

若将物价负增长约定为通货紧缩的话，则中国在1997年后期就出现了通货紧缩的迹象。1998年物价负增长的势头有所加大，人们开始对需求不足的矛盾日益重视。1999年物价继续负增长，中央果断提出实施扩大内需的宏观政策，以扩大投资为引导，通过积极的财政政策增发国债筹集资金推动基础设施投资，同时通过适当的货币政策增加贷款支持经济增长，并配合推进住房、教育和社会保障等消费政策改革以促进消费增长。进入2000年，物价负增长的惯性仍然存在，国家在宏观政策上继续实施积极的财政政策，同时要求充分发挥货币政策的作用，并要求推迟推行有关抑制当期消费的一些消费改革措施。在这些宏观政策中，货币政策作为其中的一个重要组成部分，近年来虽然具体提法在不同年份有所不同，但基本思想却始终是配合扩大内需的宏观政策，适当增加货币供应量，尤其是增加与财政资金的配套贷款，同时改善金融服务，防范金融风险，以金融的稳定来确保经济的稳定。可将其概括为稳健的货币政策。

2000年，中央银行实施货币政策所确定的调控目标是，广义货币（M₂）增长14～15%，狭义货币（M₁）增长15～17%，流通中现金（M₀）增加额控制在1500亿元以内，国家银行指导性贷款计划增加8600亿元，继续保持国际收支和人民币汇率的基本稳定。所采取的主要政策措施，在前几年先后7次下调利率、取消国家银行贷款规模管理、改进存款准备金制度并下调准备金率、改进再贷款管理、加大公开市场操作力度、鼓励商业银行增加财政资金配套贷款、推行个人消费信贷、发布一系列信贷指导意见。改善对农业、非国有经济和中小企业的金融服务的基础上，2000年又在以下5个方面取得了实质性的进展：一是大力推进利率市场化改革进程。年初进一步扩大了贷款利率的浮动，年中基本放开了对外资金融机构的利率管制。利率改革正沿着先浮动、后放开，先贷款、后存款，先外币、后本币，先农村、后城市的阶段循序渐进。二是通过培育金融市场，打通货币市场与资本市场的联系，增强货币政策操作的灵活性。中央银行通过改进贴现和再贴现管理，积极促进票据市场的发展，缓解了企业拖欠的矛盾，加速了企业资金周转，减轻了银行贷款的压力。中央银行通过推行股票质押贷款办法，沟通了货币市场与资本市场的联系，解决了两个市场的分割状态，既有利于增加银行的资金运用渠道，又有利于促进两个市场的共同发展。三是改进基础货币调控方法。相对降低中央银行再贷款这个政策工具的运用力度，在基础货币管理中，增强公开市场操作的力度。四是增加对中小金融机构的融资支持。为支持中小企业的发展和防范中小金融机构的支付风险，中央银行采取较为灵活的方式增加了对城乡信用社和小商业银行的融资支持。五是有针对性地发布信贷指导意见，进一步促进商业银行改进信贷管理，支持农业、非国有经济、中小企业和个人消费信贷的发展，支持与财政资金配套贷款的增加。

2000年的货币政策效果是显著的。从中介目标看，中央银行配合积极的财政政策适当扩大货币供应，实际结果比预期的要好。9月末，广义货币（M₂）增长13.4%，比1999年同期回落1.9个百分点；狭义货币（M₁）增长20.8%，比1999年同期提高6个百分点；流通中现金（M₀）增长13.4%，比1999年同期下降3个百分点。从货币供应量创造和形成过程看，9月末，中央银行基础货币余额达到33144亿元，增长12.8%，比1999年同期提高4.5个百分点；金融机构贷款余额达到95996亿元，可比口径增长14.2%，累计增加贷款9680亿元，同比多增2678亿元，其中短期贷款多增2172亿元。

从货币政策最终目标看。根据2000年前三季度的数据，目前宏观经济运行基本进入“零通胀、高增长”的状态，估计全年形势不会发生大的逆转。其典型特征是通货紧缩的趋势已经基本消除，综合表现在以下三个回升上：

一是物价水平止跌回升。1～9月累计，居民消费物价（CPI）同比上升0.2%；从月环比看，7、8、9三个月CPI已连续保持正增长，其中，医疗保健、居住和服务项目价格上涨较多，部分地区尤其是大中城市的物价回升势头较为明显。

二是经济增长持续保持回升势