一 中国宏观经济指标预测

中国经济从2002年起重新进入经济周期的扩张阶段，而波谷年度2001年构成本次经济周期的历史起点。2003年中国需求管理政策坚持扩大国内需求方针和继续实施积极财政政策，适当强化稳健货币政策的扩张倾向，有效启发投资需求与消费需求对经济增长的全面拉动。面临净出口需求减少和“非典”自然灾害的共同负面冲击，中国经济的强劲扩张过程并未中断，工业生产继续高速增长。不仅全年经济增长速度达到1997年以来的历史最高水平，而且根本结束1997年以来的通货紧缩惯性。

中国经济在2004年第一季度继承2003年扩张趋势而加速增长。然而，针对固定资产投资和货币信贷规模过快增长以及重要原材料、能源、交通运输“瓶颈”制约加剧问题，一系列紧缩性宏观调控策措施在第二季度出台。同时，在国内需求主导的经济扩张过程中，经常项目余额逆周期运动而净出口需求进一步大幅度减少。从第二季度起，中国经济景气开始收缩而转折下行。不过，2004年中国经济将继续保持高经济增长与低通货膨胀配合的良好格局，在将CPI指数上涨率控制在3%左右的同时实现9%以上的实际GDP增长速度，最终完成从经济萧条到经济繁荣的经济周期形态转换。

随着总体经济运行向加强宏观调控的预期目标平稳发展，中国宏观经济政策的紧缩取向必须适时调整和转变，逐步形成中性的需求管理政策体系。这样，在2004年实际GDP水平已经接近潜在GDP水平的基础上，2005年实际GDP增长速度将接近潜在GDP增长速度。

依据中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型——CMAFM模型，对于2004～2005年中国宏观经济形势的主要预测结果如表1所示。其中2005年预测的主要宏观经济政策假设包括：（1）2005年中央财政预算赤字为2750亿元；（2）2005年人民币与美元的平均兑换率为8.3∶1。

表1 2004～2005年中国宏观经济形势预测

二 中国宏观经济形势分析

1.经济波动的周期形态与需求管理的政策取向

1998～2002年中国经济进入经济周期的收缩阶段，实际GDP年均增长速度至少低于潜在GDP年均增长速度1个百分点。至2002年，中国经济景气已经处于生产能力过剩的经济萧条状态。2003年以来，中国经济从波谷到波峰的扩张过程必然顺序通过相应经济周期状态。（1）经济扩张初期：实际GDP增长速度高于潜在GDP增长速度而实际GDP水平低于潜在GDP水平，经济萧条状态；（2）经济扩张中期：实际GDP增长速度高于潜在GDP增长速度而实际GDP水平接近潜在GDP水平，从经济萧条状态向经济繁荣状态转换的临界均衡状态；（3）经济扩张后期：实际GDP增长速度高于潜在GDP增长速度而实际GDP水平高于潜在GDP水平，经济繁荣状态。

在2003年与2004年的经济扩张初期阶段与中期阶段，中国实际GDP增长速度高于潜在GDP增长速度，促进从经济萧条到经济繁荣的经济周期形态转换，实际GDP水平却并未超过潜在GDP水平。即使能源、运输和原材料基础产业的超常规高速增长，虽然有盲目扩张和低水平重复建设的不合理成分，但是与中国经济重化工业化的结构演化规律也是基本一致的，并且由于其大批量生产方式和资金密集的产业发展性质，必然要求大规模增加所在行业和全社会固定资产投资。只有在经济扩张后期阶段，中国需求管理政策应该紧缩操作而抑制经济扩张惯性，降低实际GDP增长速度而使其接近潜在GDP增长速度。

21世纪初叶中国经济将继续保持高速增长的历史趋势。按经济增长要素分阶段预测，2004～2010年中国潜在GDP年均增长速度是8.65%～8.76%，2011～2015年中国潜在GDP年均增长速度是7.56%～8.03%，2016～2020年中国潜在GDP年均增长速度是6.93%～7.42%。中国宏观经济政策应该保持其连续性与稳定性，避免政策指导方针从计划经济时代的“速度饥渴”反转为市场经济时代的“速度恐慌”，导致非理性经济萧条。与西方发达国家的最低可持续失业率（LSUR）（lowest—sustainable—unemployment—rate）目标相对应，中国经济应该建立最高可持续增长率（HSGR）（highest—sustainable—growth—rate）目标，作为需求管理的政策指导线。在2005年以及“十一五”计划时期，中性的需求管理政策体系，其HSGR政策目标就是在防止CPI指数上涨率偏离2.5%～3.0%核心通货膨胀率范围内的前提下，尽可能维持8.5%～9.0%的年均GDP增长率。

2.通货膨胀历史趋势及其成本推动因素

中国核心通货膨胀率的演化过程经历以下历史时期：（1）20世纪80年代：随