一、货币政策分析

2001年第三季度，中国货币信贷运行总体健康平稳，货币供应量适度增长，外汇储备增加较多，贷款周转加快，居民储蓄继续大幅增加，但货币供应量增势趋缓较为明显。

1.货币信贷运行的基本情况

①货币供应量增势减缓，但与经济发展基本相适应。2001年9月末，广义货币M₂余额15.2万亿元，同比增长13.6%，比2000年末下降0.4个百分点，增长速度仍保持在年初预定的13～14%调控目标内；狭义货币M₁余额5.7万亿元，同比增长12.3%，比2000年末下降3.7个百分点。流通中现金M₀余额1.51万亿元，同比增长8.4%，比2000年末低0.5个百分点。2001年前9个月累计投放现金412亿元，比2000年同期少投放27亿元。从广义货币M₂、狭义货币M₁增幅与同期GDP和GPI增幅之和的比较看，目前货币增长与经济增长是基本相适应的。

②企业存款增幅波动较大，居民储蓄存款继续大幅增加。2001年9月末，金融机构各项存款余额为13.9万亿元，增幅比2000年同期高6.2个百分点，比2000年底高5.7个百分点。当年新增储蓄存款6948亿元，比2000年同期多增3060亿元，其中，活期储蓄增加3053亿元，比2000年同期多增268亿元；定期储蓄增加2895亿元，比2000年同期多增2792亿元。

储蓄存款稳定增加的主要原因：一是2001年中国股票市场波动性加大；二是2001年国家再次提高了国家公务员的工资水平，收入增加。

③贷款增势减缓，贷款周转加快。2001年9月末，全部金融机构各项贷款余额为10.9万亿元，按可比口径计算增长12.3%，增幅比2000年同期低1.8个百分点。

进入第三季度以来，金融机构各项贷款增幅出现明显回落，但贷款周转加快。2001年1～9月份，商业银行贷款周转0.79次，比2000年同期加快0.11次。

从机构分布看，股份制商业银行、农村信用社和城市商业银行贷款增加较多。股份制商业银行比2000年同期多增758亿元，农村信用社多增484亿元，城市商业多增113亿元。国家银行贷款同比少增1730亿元，主要是国有独资商业银行贷款少增1502亿元，占87%。

从贷款种类看，2001年前9个月短期贷款（含票据贴现）增加4153亿元，比2000年同期少增102亿元。中期流动资金贷款增加588亿元，比2000年同期少增594亿元。而中长期贷款增加4411亿元，比2000年同期多增69亿元。

从贷款的地区分布看，2001年前9个月，贷款增速较快的五个省（市、自治区）分别是西藏、北京、上海、浙江和天津，贷款投放数量最多的五个省（市、自治区）分别为广东、上海、北京、江苏和浙江，贷款增幅最小的五个省（市、自治区）分别为海南、吉林、江西、黑龙江和湖北。

④外汇贷款需求上升，外汇资金回流增加。2001年9月末，中资金融机构外汇存款余额为1347.9亿美元，比年初增加60.3亿美元，同比少增112亿美元。

2001年9月末，外汇贷款余额为824.5亿美元，比年初减少24.8亿美元，同比少减49.9亿美元。

2001年9月末，存放、拆放境外同业及存放境外联行余额为631.2亿美元，比年初减少154.3亿美元，同比少增361.4亿美元。有价证券及投资600.2亿美元，比年初增加149.8亿美元，同比多增105.3亿美元。

⑤企业结汇增多，外汇储备增长较快。截止2001年9月末，中国外汇储备达到1957.6亿美元，比2000年末增加302亿美元，比2000年同期多增248亿美元。

2001年外汇储备增长较快，主要是因为境内企业和个人持汇意愿明显减弱，结汇增多。而出现这种现象的原因：一是2001年以来，中国在国际市场利率繁变动时，连续调低境内美元存款利率，人民币、美元存款利差逐步缩小；二是市场对人民币贬值预期明显改善；三是国家要求境外上市公司的募股资金调回境内结汇，增加了境内资本项目结汇；四是外汇管理部门进一步完善管理法规，加大执法力度，在方便企业和个人正当的经常项目用汇的同时，深入打击逃骗汇和其他非法外汇交易，促进了全国外汇收支形势进一步好转。

⑥基础货币投放加快，商业银行超额储备率趋降。2001年9月末，中央银行基础货币余额达3.57万亿元，比年初减少58.29亿元，同比增长7.7%，高于2001年第二季度末的增速，但与2000年同期相比，增幅低5.1个百分点。基础货币增速加快，主要是因为在2001年7月份货币供应量增幅有所回落后，中国人民银行公开市场操作从2001年8月21日开始加大货币投放力度，到9月底共操作6次，投放基础货币529.6亿元。

2001年9月末，超额储备率国有独资商业银行平均为5.3%，比2000年末低1.1个百分点，股份制商业银行平均为14.0%，城市商