1999年上半年，GDP增长7.6%，工业增加值增长9.4%，这些经济指标以及其他经济指标表明，整个宏观经济在波动中呈下滑趋势。中国的经济运行似乎没有亮点。有几个利好的经济现象尚未受到人们的关注，一是库存大幅度减少，二是工业品产销率明显上升，企业利润增加。这是否意味着通货紧缩已近见底，有待进一步观察。不过经济结构调整正在加快，体制改革也有推进，对中国经济过分悲观是没有根据的。

股市牛市是第二季度经济运行中一个突出现象。股市攀升有三大好处：一是吸引大量资金再投资；二是促进资源优化配置；三是为启动股市不得不作些体制调整。这最后一点也许是中国目前所特有的。本来，经过两年多的不断下滑，股市已近探底，回升只是时间问题，这次股市突然启动，主要是政府政策的结果，颇有点政府托市，机构坐庄，股民跟风的味道。这不仅不利于发挥股价上升的“财富效应”，而且政府行为扭曲造成市场扭曲，不利于市场规则和市场秩序的形成，同时也使于7月1日正式实施的《证券法》处于尴尬的境地。

近年来的宏观经济运行表明，我们过多地倚重宏观政策，过少地重视经济体制，二者不是相互脱节，就是相互矛盾，遂陷入政策性扩张和体制性收缩的窘境。发达国家市场比较完善，体制自然可以给定，但对于市场化进程中的中国，不管你有意无意，通常是政策和体制联动。在各种启动政策似乎用完而仍未明显见效之后，不得不作出某些体制上的调整，有些甚至是歪打正着。包括部分放弃原来的粮食3项政策和放开棉花收购价格，改革教育体制，放开民间办学，进一步打破电信垄断，引入竞争，以及随着股市启动而来的金融体制上的某些松动。其含义在于打破垄断，给国人以更多的发展和投资机会；在规范一个市场的同时，要放开一个新的市场，千万不能关闭和取缔。这是中国经济体制的进步。但是，建立信用特别是民间信用，进一步解决企业特别是国有企业的退出机制仍是关键。

一、总体态势

1999年1～6月，GDP增长7.6%，工业增长9.4%，整个宏观经济在波动中呈现下滑趋势，环比物价指数连续数月的上升并没有改变同比物价指数的持续为负状态，就业状况也没有明显改善的迹象，固定资产投资增速减缓，市场销售持续低迷，外贸出口好转，只是降幅趋小，股市突然牛气，但带有太大的政策色彩。中国的经济运行似乎没有亮点。回升？下滑？还是就这样了？很多人感到迷茫。

有一些利好的现象尚未引起人们的注意。一是库存大幅度下降，二是工业品产销率上升，利润增加。这是否意味着通缩已近见底，有待进一步的观察。不过，结构调整正在加快，体制改革也有推进，对中国经济过分悲观是没有根据的（参见图1）。

图1 货币、物价与经济增长态势

主要经济指标走势：

* 1～6月，GDP比上年同期增长7.6%

* 1～6月，工业增加值比上年同期增长9.4%。

* 1～6月，商品零售价格比上年同期下降3.2%，居民消费价格下降1.8%。

* 6月末广义货币（M₂）余额比上年同期增长17.7%。

* 1～6月，国有及其他经济类型固定资产投资比上年同期增长15.1%。

* 1～6月，社会消费品零售总额比上年同期增长6.4%。

* 1～6月，出口比上年同期下降4.4%，进口增长16.6%。

（一）经济增长：速度趋缓，调整加快

1999年1～6月，国内生产总值36189亿元，比上年同期增长7.6%，比第一季度（8.3%）下降0.7个百分点，其中，第一、二、三次产业分别增长3%、9.1%和6.8%。工业增加值9708亿元，比上年同期增长9.4%，比第一季度（10.1%）下降了0.7个百分点。1～5月国有及国有控股工业增长7.9%（上半年增长7.6%），增速比第一季度（8.3%）回落；集体工业增长8.2%，三资企业增长12.8%，均低于第一季度；股份制企业增长12.5%，股份合作企业增长14.6%。1～5月重工业增长10.0%，轻工业增长9.1%，增速均比第一季度有所下降，明显地表现出回升乏力的特征。1～5月份，从电子计算机的163%，到光通信设备的-38%，不同产品之间增长率差异极大，工业生产的结构调整幅度明显。在72种主要工业产品中，有16种增长率在20%以上，20种在10～20%之间，22种在0～10%之间，14种为负增长（参见表1）。

表1 1～5月工业产品比上年同期增长

（二）物价：持续下降

1～6月份累计，商品零售价格比上年同期下降3.2%，居民消费价格下降1.8%，下降幅度比第一季度有所扩大。其中5月份商品零售价格和居民消费价格同比