2000年是千禧之年，人们普遍对中国经济的回升报有希望，很多人乐观地预测，连续6年的经济下滑态势可望在2000年终结。从已经公布的2000年1月份宏观经济运行数据看，我们还看不到经济大幅增长的事实，虽然对外贸易大幅上升，预示着外部经济环境的看好，但价格指数的继续走低又是经济回暖难以确认的因素之一。

一、外贸拉动、政策启动，合力推动经济增长

1月份，中国经济最辉煌的业绩是对外贸易的大幅增长。据报，1月份中国进出口继续保持强势，出口总额168亿美元，比1999年同期增长47.8%，进口额153亿美元，同比增长54.4%（具体数据见图1）。

值得注意的是，一月份对外贸易的猛增有两个因素不应忽视，一是1999年同期出口是下降的（-10.8%），二是季节性因素，上年12月，出口的增长很小（2.1%），进口是负增长（-0.8%），而2000年的春节又比上年早12天，提前到2月5日，很多业务要在节前办完。据此来看，二月份的情况有可能出现很大的反差。

图1 进出口增长率

由于中国经济的对外依存度较高，再加上国内通货紧缩依旧，扩大内需有一定难度，所以外贸的持续走强对经济的拉动作用是明显的。但是，对此的估计需要注意，一是对外贸易在总需求中的比重相对较低，二是只有顺差的持续扩大才能产生拉力。而中国外贸顺差1998年达到436亿美元，1999年为292亿美元，月平均分别为36亿和24亿多美元，而2000年1月份只有15亿美元。所以，其对经济的拉动力已经开始减弱。从1999年开始，进口增长率都快于出口增长率，许多人认为是打击走私后进口透明度增加的短期效应，但一年多的走势表明，这种情况有可能继续。所以，2000年外贸对经济的拉动到底能产生多大的效应现在无法做出判断。但外贸的大幅增长对刺激需求还是有利的。

1月份，宏观经济政策操作上的一个大动作是，在上年下半年开始增强货币政策力度的基础上，继续加大了对经济的货币投放量。1月份现金投放（M₀）比上年同期增长34%，当月净投放2638亿元，而上年同期M₀的增长是下降的（-8.5%）。自从1999年9月，M₀的增长速度达16.4%以后，基本上保持逐月增长势头。在现金投放持续增加的同时，M₁的增长也逐渐加快，1月份达到了19.4%，大大超过了上年同期9.6%的水平，也超过了上月17.7%的增速，而M₂的增长则变化不大。与此同时，全部金融机构贷款余额93838亿元，比上年同期增长12.8%，各项存款余额17778亿元，增长12.3%，但当月仍为存差（参见表1）。

表1 月度货币流通量和居民储蓄增长率

在现金投放大幅增加的同时，居民储蓄存款并没有相应增加。一月末城乡居民储蓄存款余额50242亿元，同比增长率11%，是近几年来最低的，虽然当月增加额是上年4月以来增加最多的1个月（见表1）。这表明，居民对资产的选择性开始增强，因为消费市场未见大幅启动，可以判断居民的现金和其他资产持有在增加。与此相适应，M₂和金融机构贷款的低速增长，进一步表明，增加投放的货币并没有通过银行等金融机构和扩大消费流向生产经营之中，而是大量滞留于居民手中成为现金或其他非生产性资产持有（如股票）。由于无法将居民的现金转化为对商品的现实需求，增发货币对经济的短期作用是有限的。从近期财政政策的操作看，已经出现了由政府直接投资转向更大规模的转移支付以强化社会保障机制的走向，这对于刺激居民的消费需求和消除通货紧缩将是一个实质性的进展。

政策启动和外贸拉动，在工业生产上有所体现。1月份全国工业增加值1643亿元，同比增长8.9%。其中，国有及国有控股工业同比增长5.2%，集体工业增长6.3%，而股份制工业增长9.9%，外资企业增长13.7%。与外贸增长的情况相适应，工业企业完成出口交货值825亿元，同比增长19.1%。这说明，工业增加值的增长主要是由出口带动的，外资企业和股份制企业得到了外贸增长的好处。从工业增长的趋势看，情况比较正常，虽明显低于上年同期（17.9%），但与上月和上年的平均水平（9%）基本持平（见图2）。考虑到工业增加值占到中国GDP的40%以上，工业增长的加速是促进经济回升的主要因素。

价格水平持续走低的趋势并未改变。1月份，全国商品零售价格总水平同比下降2.1%；而且大中城市也未见上涨，基本与全国水平持平（见图2）。不过，从已公布的居民消费价格总水平看，同比增长了0.9%（政府有意将此作为判断价格走势的主要指标），这说