4月份工业增加值、对外贸易和居民消费继续保持了较快的增长势头。固定资产投资、货币供给量增速有所扩大，货币流动性继续有所增强，股票市场在高位振荡整理。一系列经济景气的先行指标表明，新一轮经济回升正在进行。但产品市场供过于求的矛盾依然存在，通货紧缩还在持续。固定资产投资增长能否恢复并得以保持已成为经济回升的决定因素。清理金融渠道和改变抑制投资的体制和政策，需要做出不懈的努力。

一、当前的宏观经济形势

（一）工业增长势头强劲

根据国家统计局发布统计信息，4月份工业增加值为1292亿元，比上年同期增长11.4%，增速比1999年同期提高2.4个百分点，比1998年同期提高4.2个百分点。1～4月份累计完成工业增加值6941亿元，比上年同期增长10.9%。从月度序列看，工业增加值增长率连续3个月保持在11%以上，是近3年来不曾有过的良好局面（参见图1）。按经济成分分析，4月份工业生产呈现两大特点：第一，国有企业生产增长加快。国有及国有控股企业完成工业增加值1153亿元，同比增长10.8%，增速比一季度加快2.2个百分点；集体企业增长减慢，只增长8%，股份制和三资企业都保持了14%以上的增长速度。第二，重工业生产增长继续快于轻工业，钢生产低速增长，信息通信类产品生产快速增长，原煤产量呈下降态势。

图1 工业增加值增长率和零售物价上涨率

（二）物价水平又有回落，供过于求的矛盾有待解决

4月份物价继续走低。居民消费价格同比下降0.3%，1～4月累计平均降幅与上年同期持平。商品零售价格同比下降2.4%，1～4月累计平均比上年同期下降2%（参见图1）。居民消费价格比上月下降0.9%，商品零售价格比上月下降1%。受季节因素影响，食品价格普遍回落，平均比上月下降2%。尤其是鲜菜价格比上月下降16%；鲜蛋价格下跌2.9%；肉禽及其制品价格下降1.4%。工业消费品价格稳中略降。居住商品和服务项目价格保持上涨态势，分别比上月上涨0.5%和0.4%。

零售物价指数已经持续了2年零8个月的负增长。2000年一季度，零售物价指数降幅虽然有所收窄，但4月份降幅又有扩大倾向，消费物价也由升转降。由此看来，影响物价下降的因素尚未从根本上消除，消费品市场供过于求的状况短期难以改变。国内贸易局商业统计信息管理办公室统计表明，涉及的610种商品仍有78.36%供过于求，2000年上半年消费品市场大部分时间仍将表现为平稳平淡。物价总体水平仍将在低位运行，通货紧缩的影响和社会预期在短时期内还难以根本扭转。

（三）固定资产投资力度有待加大

1～4个月份国有及其他经济类型固定资产投资（不含城乡集体和个人投资）3611亿元，同比增长9.3%，比一季度增幅高0.8个百分点，但比上年同期下降较大（参见图2）。其中，基本建设投资1993亿元，增长4.7%；更新改造投资644亿元，增长15.8%；房地产开发投资835亿元，增长20.8%。

值得指出的是，前4个月西部地区投资533亿元，增长10.9%，高于全国平均增速1.6个百分点。全国工业固定资产投资1199亿元，增长8.6%，比一季度增速高3个百分点。

图2 消费品零售额和固定资产投资增长率

（四）社会商品零售总额增幅提高

2000年1～4月实现社会消费品零售总额10966亿元，同比增长10.1%，增幅比上年同期提高2.7个百分点，但呈逐月下降之势，1月（11.3%）比2月（10.5%）高0.8个百分点，2月又比3月（9.3%）高1.2个百分点，3月又比4月（9.1%）高0.2个百分点。扣除价格因素，4月当月同比增长11.6%，比前三个月稍慢，而快于上年同期2.1个百分点（参见图2）。消费的快速增长一方面得益于“假日效应”，另一方面与上年为工薪阶层加薪等刺激消费的政策有关。

（五）外贸快速增长势头不减

4月份中国外贸进出口总额达389亿美元，比上年同期增长35.8%。其中，出口为205亿美元，增长38.7%；进口184亿美元，增长33%；当月实现贸易顺差21亿美元（参见图3）。1～4月份累计，中国进出口总额达1371亿美元，增长38.8%；其中，出口722亿美元，增长39%；进口649亿美元，增长38.6%；进出口实现了均衡快速增长。

2000年前4个月中国对外贸易的突出特点有：对十大主要贸易伙伴的出口同比增速均在30%以上，其中对香港地区、东盟、韩国、俄罗斯的出口增速超过40%；机电产品、服装、纺织、轻工业产品的出口增长较快；初级产品进口增长迅速，其中比较突出的是石油和石油产品的进口。

二、金融市场运行

（一）货币流动