1998年，我国新一届政府明确提出了经济增长的目标，确保GDP增长8%成为整个经济工作的重心所在。尽管1998年的国内外经济环境十分复杂，内有百年不遇的特大洪水灾害，外有亚洲金融危机对我国出口的不利影响，由于中央适时采取了扩大内需，增加投资，促进经济增长的一系列措施，近期经济景气出现了止跌回稳的趋势。

一、1998年和1999年宏观经济走势分析

利用我们与国家信息中心合作研制的“月度宏观经济监测预警系统”，对6个反映景气变动的一致宏观经济指标的增长率序列进行了监测和分析，结果如下（对各指标均进行了季节调整并消除不规则要素，数据截止到1998年8月）：

工业总产值增长从1997年二季度开始呈逐步回落走势，1998年二季度跌势趋缓，6月份达到近期最低点9.72%，7、8月份略有回升。目前的增长水平虽较前几次波动的谷底水平为高，但仍处于1991年以来的最低点附近。

预算内工业销售收入增长率的变动走势与工业总产值相似，从1998年6月份开始止跌回稳，但1998年各月均呈负增长，增长水平已低于前一次波动的谷底，接近1981年以来的最低点。

社会消费品零售总额实际增幅从1997年年初的13.6%缓慢下滑至1998年2月的9.07%，从二季度开始逐月回升，8月份已达到12.5%，增长较为适度。

1996年以来，（国有）基建投资累计增长在偏低水平上呈小幅波动状态，在经历半年的短暂回落后，从1998年5月份开始重拾升势，季节调整后1～8月份的累计增幅为16%，与1981年以来的各年相比增长仍显偏低。

狭义货币供应量M₁从1997年5月底的19.8%较快回落至1998年7月底的10.3%，8月底略回升到10.36%，但仍处于1991年以来的最低增长水平上。

银行工资性现金支出在历经长达3年半左右的下降趋势后，于1998年3月达到1981年以来的最低点（零增长附近），之后开始回升，特别是7、8月的增速有所加快。

综合反映以上6个一致指标变动方向的一致扩散指数DI，1997年下半年以来在底部（零附近）徘徊9个月以后从1998年4月份开始逐级回升，7月到达50%，8月已达83%，初步表明经济景气从7月开始转入回升阶段。

由以上6个指标构成的反映宏观经济总体运行状态的一致合成指数CI（以1987年的平均值为100），从1997年4月至1998年4月出现了本次景气收缩以来的第3个快速下滑，指数由96.9降至90.1，是1981年以来的第3个较深的低谷，5月份开始调头回升，8月份达到91.6。

通过主成份分析方法制作的主成份景气指数PCI（以零为均值）与合成指数CI的走势非常相似。它从1997年9月开始由“正常”进入“偏冷”区间，1998年4月达到“偏冷”区的下界，之后开始逐渐回升，脱离“偏冷”区的底部。

结果显示，6个一致宏观经济指标的增长率和两个反映经济景气变动的合成指数虽然仍处于较低水平，但都出现了止跌回稳的态势，说明中央采取的旨在扩大内需的投资拉动政策作用虽然不很明显，但已经开始见效，宏观经济运行开始朝好的方向发展。

我们考虑了国家加大固定资产投资和灾后重建因素以后，利用联立方程的年度和季度模型，时间序列的VAR模型，ARIMA模型和我们研制的宏观经济分析预测系统对1998年我国宏观经济的走势进行了分析和预测，结果见表1。

表1 1998年及1999年主要宏观经济指标预测值

在进行年度指标预测的同时，我们还利用中、短期时间序列模型对反映宏观经济总体运行状况的一致合成指数CI的变动趋势进行了外推预测，具体结果见表2。

表2 景气指数的预测结果

预测结果表明，从1998年四季度开始，到1999年二季度，经济景气将呈现先快后慢的稳步回升态势，到6月份CI值可达到97.8，与1995年底的指数水平相当。从1998年四季度开始，我国宏观经济的走势趋向于平稳回升。但由于经济景气回升先快后慢，目前还难以断定经济景气是暂时的回稳，还是新一轮经济增长即将开始。由于1998年的投资启动是从下半年开始的，经济增长回升的过程可能延续到1999年上半年。1999年宏观经济景气继续走高，有1998年加大投资的滞后影响。按照惯例，确定经济周期的转折点，需要6个月到1年的时间才可以下结论。

二、启动新一轮经济增长的制约因素

1993年年中以来，我国经济长时间运行在下降通道内，1998年上半年，还越过了适度增长区间的下限。导致经济持续下滑的原因主要有以下几点：

一是低收入水平下“买方市场”的形成，造成消费稳中趋淡。受经济结构调整和经济增长放慢影响，居民收入增幅