【评议】陈国光的《企业年金》一文对企业年金的最新发展规模、年金的投资模式、监管体制的演变、相关的政府政策法规以及年金管理中存在的问题进行了较为系统的描述和解释，这对于我们了解企业年金的最新动态是有帮助的，也是一篇值得一读的文献。

中国企业年金制度，不论是就覆盖企业的数量和年金的规模而言，还是就投资方式和管理体制而言，都还处在初级发展阶段和摸索时期，这也为年金制度的创新提供了空间。相对于发达国家的经验，中国企业年金的规模是相当有限的，愿意实行年金计划的企业具有很强的行业特点，基本上是那些具有垄断地位的行业。电力是一个巨大的垄断部门，其年金的规模也最大。企业年金发展的另一个特点是地域性，主要出现在经济较为发达的地区。企业年金发展还有一个特点，虽然该文没有明确提到，即大多出现在国有企业。也就是说，在经济发达地区，一些具有垄断地位的国有企业，或者利用垄断地位，或者获益于经济的快速增长，都取得了相当可观的超额利润。这些企业同时具有增加职工收入和福利的冲动，设立年金计划是一种提高职工福利的不错的选择。如果是这样一种状况，那么企业年金在中国的未来发展也许不是令人乐观的。现在的垄断国有企业随着其垄断地位的不断被削弱，垄断利润会不断减少，用于提高年金的资金来源会成问题。

企业年金作为国家基本养老保险的一种补充的养老保险形式，也是职工退休后的一部分养命钱。这决定了它的投资运作必须满足于安全性、收益性、可持续性的要求。由于投资运作中风险和收益的同时并存，如何选择低风险和高收益相结合的投资方式，不仅取决于投资策略的正确选择，也取决于监管制度的创新。在监管制度相对不足的情况下，现在企业年金的投资主要集中在银行存款和购买国债上，因为这是最没有风险的投资方式，也是收益最低的投资方式。为了改变这样一种状况，年金的投资模式和管理方式需要有所改变，监管方式也需要相应的改变。对此，作者进行了细致描述，如上海企业年金发展中心委托海通、申银万国、国泰君安、华夏等12家券商，深圳企业年金中心委托湘财、国信、大鹏、世纪等4家券商帮助管理和运作年金的投资方式。在企业年金的投资方面，最值得注意的制度创新是治理结构的创新，其中2004年4月国务院颁布的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》是这方面的集中体现。

在两个《试行办法》颁布之前，正如本文所言，企业年金基金管理和实际运作中存在不少问题。例如，企业年金的财产性质模糊、年金基金财产的安全性得不到充分保护，受益人的合法权益得不到充分保护。又如，企业年金基金管理的各方当事人责、权、利不明确，特别是受托人应当承担的职责、义务以及法律责任不明确，年金基金实际运作缺少风险控制机制，没有引入并采用独立的托管机制。这些问题都造成了企业年金基金管理的混乱。两个《试行办法》的出台有助于解决上述问题，但并没有为企业年金运行完全扫清政策上的障碍。一个可能出现的新问题是多部门监管造成的监管协调困难和制度调整上的低效率；另一个新问题，也是《试行办法》没有触及的问题，即如何给予企业年金相应的税收优惠以激励其发展。作者对这些问题提出自己独立的看法和判断，对此我是非常赞同的。

经过一段很长时间的市场预热之后，企业年金的各项基本管理制度在2004年陆续出台，标志着企业年金的运作已经进入实质性阶段。2004年1月份，国务院发布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确指出要鼓励包括企业年金在内的合规资金入市，企业年金因为有了稳定的资产运营渠道，给市场留下了较大的想像空间。4月份，全新的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》（以下简称两个《试行办法》）相继颁布，有关企业年金的属性、管理方式、运作模式等争论已久的政策问题终于有了明确的答案。企业年金制度的建立不仅标志着中国多样化养老体系的完善，同时也说明国内企业以年金方式优化分配制度的努力有了开端，同时年金基金管理业务也走上了制度化、规范化和国际化的道路。对于金融市场而言，企业年金作为一个稳定的机构投资主体，完善了金融市场的投资人结构。

两个《试行办法