一、宏观经济走势分析与全年预测

利用本课题组研制的“宏观经济监测预警系统”，对工业增加值、基建投资额、社会消费品零售总额、进出口商品总额及狭义货币供应量M₁等反映景气变动的宏观经济指标进行了分析和预测，并构造了景气指数，结果如下（对各指标均进行了季节调整并消除了不规则要素，数据截至1999年8月）：

由以上5个指标的增长率序列构成了反映宏观经济总体运行状态的一致合成指数CI（以1996年为基年，即以1996年为100）。一致合成指数CI于1998年5月达到本次循环的谷底，CI值为90.70，1998年6月开始调头回升，进入1999年基本稳定在94.00附近，7月、8月分别为93.99和94.01。

按可比价格计算的工业增加值增速于1998年4月达到谷底后开始缓慢回升。1999年上半年虽稍有回落，但6月份开始又保持了稳步回升的发展趋势，并于1999年8月达到9.5%。增幅比上个月增加0.5个百分点。在产值稳步增长的同时，企业效益明显好转。扭转了前几年大幅度下滑的状况，1～7月份工业企业实现利润885.19亿元，同比增长74%，亏损企业亏损额比1998年同期减少14.1%。工业品产销率明显提高，1999年8月份为98.45%，同比提高0.8个百分点，创近年来的新高。

固定资产投资额增长率从1998年4月开始呈回升态势，1999年2月与上年相比增幅达到28.3%后，随即开始明显回落，从而结束了固定资产投资的高峰期。到1999年8月，固定资产投资额增长率已回落至1991年以来的最低点10.40%。固定资产投资的波动说明1998年下半年国家的增发国债，增加基础建设投资的政策效果在1999年上半年逐步减弱甚至消失。

反映消费需求的社会消费品零售总额增长率从1998年2月的6.0%逐月上升至1998年8月的9.3%，随后开始缓慢回落。1999年1月份以来始终稳定在5.3～6.0%之间。可见消费需求仍然不乐观。

进出口商品总值于1998年10月达到谷底后开始回升，并于1999年3月份由负增长转为正增长，到1999年8月份已增至20.3%。其中进口始终保持了较高的增长，出口在东南亚经济有所复苏、中国采取增加出口退税等政策的推动下快速回升，1999年8月增长达到17.8%，是1998年2月以来的最高点。

狭义货币供应量M₁于1998年6月的8.7%较快回升至1999年2月的16%，1999年3～8月稳定在14%左右。M₁的增长速度从总体上看大于1998年。货币政策的扩张力度1999年比1998年稍有加强。

综上所述，中国经济总体运行在1998年5月达到谷底，由于国家采取了积极的财政政策和货币政策，在1998年6月开始走出谷底，可以认为景气循环已处于扩张期。进入1999年后处于一个平稳发展的阶段。具体有以下几个特点。

①所处的平稳状态仍是较低水平，首先表现在一致合成指数CI以1996年为100，则1999年CI指数比1996年低6个单位。而且全国商品零售价格指数从1998年7月起一直在谷底走平，到1999年6月开始明显回升，但仍处于负增长阶段，已连续24个月出现负值。说明当前中国总供给大于总需求的问题仍未得到根本缓解。

②这一轮启动经济与以往相比完全不同，过去只要政策有所松动经济立即回升，而目前在采取了一系列的政策后仍回升缓慢。主要原因在于随着经济的发展及改革的深入，当前中国已进入需求导向的时代，决定总产量的最终因素是消费需求，当前根本问题还是消费需求不足。这主要是居民收入特别是持久性收入增长缓慢，收入分配差距过大以及居民消费环境和居民支出预期提高也都限制了居民即期消费需求的增长。在利用国家固定资产投资拉动的同时，还必须注意加大力度扩大内需，刺激需求，以此来启动消费市场，这是实现经济持续稳定增长的关键。

③财政政策确实起到了作用，1998年，由于中国政府实行积极的财政政策和货币政策，1998年下半年以来中国的经济增长速度持续下滑的势头已得到抑制，经济增长平稳发展，但财政政策的使用仍存在一些问题，这些需要加以研究解决。

二、1999～2000年宏观经济预测

本课题组认为目前中国经济发展趋势正向着良好的方向发展，国内生产总值不仅能完成1999年年初制定的7%的目标，而且增速有望超过1998年的7.8%。

为了进一步预测宏观经济走势，我们利用宏观经济联立方程模型对主要宏观经济指标进行了预测，预测结果如下（见表1）。

表1 主要宏观经济指标预测结果

三、政策建议

党中央在十五届四中全会上通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》将对中国国有企业的改革和发展以及整个经