一 2008年以来美国经济运行情况

2008年上半年美国经济增长好于预期，第一、二季度GDP增速分别为0.9%和2.8%，增长的主要原因是美元持续贬值推动出口大幅增长以及个人消费和政府支出的增长。

第二季度是美国经济自上年第三季度以来的最好表现。其中，第二季度商品和服务出口增长率由第一季度的5.1%提高到12.3%；同时商品和服务进口则下降了7.3%，远大于第一季度0.8%的降幅；由此使净出口对经济增长的贡献由第一季度的0.77个百分点提高到第二季度的2.93个百分点，是美国经济增长的最大推动因素（见表1）。同时，占美国国内生产总值2/3的个人消费支出增长率由第一季度的0.9%上升到第二季度的1.2%；政府支出增长率也由1.9%上升至3.9%。

表1 美国主要经济指标增长率及对经济增长的贡献

但进入2008年下半年，美国住房市场持续下滑和信贷危机不断加深对经济产生了严重影响，美国经济陷入衰退的可能性有所增大。

1.个人消费支出增长乏力

2008年第一季度，美国个人消费支出仅增长0.9%，为近13年以来最低单季增幅。在当季0.9%的GDP增长中，个人消费支出贡献度仅为0.61个百分点（见图1）；第二季度，随着美国政府制定的总额约为1680亿美元的一揽子经济刺激计划的实施，特别是直接退税政策使居民个人实际可支配收入大幅增加了11.3%（第一季度为下降0.1%），因此刺激个人消费支出增长了1.2%，并拉动经济增长0.87个百分点。

图1 美国个人消费支出对经济增长的贡献

但受金融和信贷危机影响，2008年第三季度美国个人消费支出持续降温。7～9月，美国商品零售额总计同比增长0.8%，与前3个月相比下降了1%。其中，9月份商品零售额比前一个月下降了1.2%，降幅远大于8月份的0.4%，为2005年8月份以来的最大降幅，同时也是商品零售额连续第三个月出现下降。

2.住房性投资严重低迷

曾连续几年高度繁荣的美国住房市场目前正经历十分严重的低迷时期，并给整个美国经济造成了严重影响。

2008年第一季度，美国私人住宅投资下降25.1%，导致GDP增速下降1.12个百分点；第二季度私人住宅投资继续下滑了13.3%，虽然降幅远远低于第一季度的25.1%，但导致当季GDP下降0.52个百分点，为连续第十个季度对经济增长产生拖累（见图2）。

图2 美国新房开工量

继7、8月份新房开工量分别比前一个月下降9.0%和8.1%之后，9月份美国新房开工量继续下降了6.3%，经季节调整后按年率计算为81.7万套，为1991年1月以来的最低点。同时，反映未来新房建筑走势的新房建筑许可证发放量9月份下降了8.3%，经季节调整后按年率计算为78.6万套，是1981年11月以来的最低点。

3.出口增速放缓

受美元持续贬值的影响，出口在2007年下半年后开始成为推动美国经济增长的主要动力，甚至是唯一亮点。2008年第一季度，美国商品和服务出口增长5.1%，商品和服务进口下降0.8%，净出口拉动经济增长0.77个百分点；第二季度，美国商品和服务出口增长12.3%，而商品和服务进口下降7.3%，净出口促进经济增长2.93个百分点。但8月份，由于全球经济减速，美国贸易伙伴纷纷削减对美国产品的需求，美国商品和服务出口一改近两年持续不断的升势，同7月份相比减少了2.0%，为自2004年6月份以来的最大降幅。1～8月份，美国贸易不平衡的问题有所改善，贸易赤字仅略高于上年同期水平（见图3）。

图3 美国对外商品和服务贸易

4.就业市场疲软

2008年以来，美国就业市场一改几年来的良好局面，情况持续恶化（见图4、图5）。1～9月，美国失业率持续攀升。8月份美国失业率为6.1%，创5年来新高；9月美国失业率继续保持这一水平。与此同时，美国就业人数连续9个月大幅下降。2008年以来，美国非农就业岗位已经累计减少76万个。其中9月份非农就业人数较8月份减少15.9万人，为2003年3月以来的最大减幅，分部门看，除了政府部门的就业人数有所增加之外，其余部门包括制造业、建筑业及服务等行业的就业人数都有所下降。非农业部门就业岗位连续减少，这是近5年来从来没有过的。

图4 美国失业率

图5 美国就业变化

劳动力市场状况是判断美国整体经济运行状态的一个重要指标。就业数据的恶化表明，由信贷危机引发的金融危机已经逐渐向美国的整体经济蔓延。从历史上看，失业率持续上升往往是经济衰退的先兆。

5.通货膨胀压力趋缓

2008年前9个月，美国消费价格指数（CPI）按年率计算上升了4.5%，升幅高于2007年全年的4.1%。其中，食