2008年9月，次贷危机高潮迭起，引发了美国“百年一遇”的金融危机：继“两房”被美国政府接管之后，美国第四大投资银行雷曼公司宣布破产，成为美国历史上倒闭的最大金融公司；市值仅次于花旗集团和美国银行的世界第三大金融机构AIG陷入融资困境；最大的投资银行美林证券以440亿美元的价格被美国银行所兼并；作为昔日华尔街五大行中硕果仅存的两家独立投行——高盛和摩根斯坦利21日宣布，将由当前的投资银行改制为银行控股公司，告别以往“高风险、高收益”的运作模式。面对突如其来的严峻挑战，各国政府都在积极行动，以缓解这场金融大震荡可能带来的市场冲击。那么，次贷危机新风暴到底将给中国经济带来什么样的影响？我国又该如何应对？

一 次贷危机的高潮即将过去，对实体经济的间接影响还将在未来数年内延续

1.随着美国政府的“彻底解决方案”的出台，次贷危机高潮即将过去

在美国政府宣布接管“两房”之后，又拟计划动用7000亿美元，购入“不流动”按揭证券，并将国债法定上限提升至11.3万亿美元，从而成为经济大萧条以来美国最大型的救市方案。据估计，救市成本最终将超过1万亿美元，从而超过美国国会为伊拉克和阿富汗两场战争所拨款的总和。至少自20世纪30年代以来，救市预算高于国防预算，这在美国还是第一次。

按计划，美国政府将设立专门部门，负责为陷入困境的金融机构剥离的“垃圾资产”。新部门将发债集资，两年内购入“不流动证券”，包括商住按揭和按揭证券等，并在两年之后继续持有和处理。类似的做法，早在1999年我国政府就已经采用了。当时，为了处置“工、农、中、建”四大国有商业银行最初剥离的1.4万亿元不良资产，我国相继设立了与之相对应的华融、长城、东方、信达等四家金融资产管理公司，负责收购、管理、处置四大国有银行剥离的不良资产，以及最大限度保全资产、减少损失，化解金融风险。这次，美国政府以如此巨大努力来救金融机构，再加上各国央行尤其是发达国家央行积极配合，共同向市场注入的资金也将高达几千亿美元。我们有理由相信，金融机构再次大规模倒下的概率已经很小，次贷危机的高潮即将过去。

2.次贷危机将延长美国及世界经济的调整周期

在次贷危机爆发之前，美国经济已经处于周期性调整阶段。次贷危机的爆发则将通过以下多种途径拉长美国经济的调整时间：一是直接减少居民购买力。美国救市政策的实质就是将金融机构的灾难分散转移至全体纳税人身上，从而达到“化大为小，化整为零”的目的。即使不将前几次救市的政府财政支出计算在内，这次预算的金额分摊到每个美国家庭也将达到上万美元之巨。二是金融机构陷入困境，许多没有倒闭的大机构也开始大量裁员，引发了人们对未来就业与收入增长的担心，从而可能抑制消费需求。三是在金融市场余波未定、社会消费需求下降的情况下，企业投资更趋于保守，固定资产投资需求必然相应减少。

除此之外，次贷危机之所以将拉长美国经济的调整时间，最主要的原因还在于它将拉长美国房地产市场的调整周期。由于次贷业务的开展在很大程度上延长了美国房地产景气上升期，使得早该调整的美国房地产市场迟迟没有得到有效的调整。次贷危机的爆发因而也就必将成为延长美国房地产景气调整期的重要成因。从过去经验看，美国楼市每次调整期通常在两三年左右（见表1）。这一次，受次贷危机影响，预计美国房地产市场调整时间将拉长至四五年。很显然，只有房地产市场调整到位之后，美国经济景气才有可能重新进入上升通道。

表1 美国历史上房地产市场周期性变化

二 次贷危机将使得我国经济增长放缓

就我国而言，美国次贷危机对宏观经济的直接影响很小，间接影响则相对较大，并主要通过人民币汇率变化、国际市场价格波动、美国国内需求减少等方式使得我国出口、投资和消费等三大需求出现不同程度的下滑。

1.我国外贸出口相应放慢

次贷危机对中国经济增长的影响最主要的表现是出口需求的减少，尤其是对美出口的减少。海关数据显示，2007年前两个季度，我国对美国的出口同比增幅分别为20.4%和15.6%。7月份美国次贷危机爆发以后，第三季度我国对美国出口同比增幅仅为12.4%，第四季度则下降为10.8%。2008年1～8月，中美双边贸易名义增长13.3%，但扣除人民币升值因素，比