在后金融危机时代，全球经济的稳步复苏仍面临着层层考验，发达经济体的经济增速显著放缓以及日益严重的债务危机，进一步放大了全球经济复苏前景的不确定性。国内经济社会发展在通胀压力和稳定增长方面也存在一系列可以预见和难以预见的新情况、新问题。在转型深化的大背景下，我国经济运行依然保持了总体平稳有序的增长。随着刺激性财政投资逐渐淡出、货币政策转向稳健、房地产政策调控力度持续加大等多种因素的影响，2011～2012年我国全社会固定资产投资将呈现小幅下滑的趋势。与此同时，主动调整、放缓经济发展速度、降低投资规模，从投资驱动型发展方式逐渐向消费驱动和创新驱动型发展方式转变将成为“十二五”时期宏观经济运行的主旋律。

本报告分三部分内容：第一部分分析并总结当前我国投资运行的主要特点；第二部分从定量角度分析了我国投资比重上升与经济增长质量的关系；第三部分预测了2012年投资及其他宏观经济指标，并展望了“十二五”时期中国投资运行的六大特点。

一 2011年我国投资运行特点

（一）投资增速有所回落，但仍是拉动经济增长的最重要引擎

2011年前三季度，全社会固定资产投资（不含农户）212274亿元，同比名义增长24.9%，比上半年回落0.7个百分点，但由于2011年投资品价格指数显著提高，扣除价格因素，实际增长16.9%，投资实际增长速度明显回落，投资增速回落主要受紧缩性宏观调控政策的影响。

（二）三次产业投资保持稳定增长，投资资金在三大产业之间分配的比例持续改善

分产业看，2011年1～9月，第一产业投资4957亿元，同比增长25.5%；第二产业投资92829亿元，同比增长26.9%；第三产业投资114488亿元，同比增长23.4%。1～9月，工业投资90372亿元，同比增长26.5%。三次产业所占比重为2.3：43.8：53.9，投资资金在三大产业之间的分配比例进一步改善（见表2-1）。

表2-1 三次产业投资占比及同比增速

（三）部分“两高”行业投资出现持续快速增长局面

2011年1～9月，六大高耗能行业完成投资2.9万亿元，同比增长17.9%，增幅比上年同期上升3.5个百分点。分行业看，电力、燃气及水的生产和供应业，有色金属冶炼及压延加工业，非金属矿物制品业投资同比增速分别为3.7%、33.2%和28.2%，增幅分别比上年同期下降4.6、3.8和2.5个百分点；而石油加工、炼焦及核燃料加工业，化学原料及化学制品制造业，黑色金属冶炼及压延加工业投资同比增速分别为10.0%、23.0%和20.0%，增幅分别比上年同期上升3.4、8.8和19.7个百分点，部分“两高”行业投资增长出现明显反弹（见表2-2）。

表2-2 六大高耗能行业的投资增速同比增长百分比

（四）非国有投资保持平稳较快增长

2010年5月13日，国务院发布了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（“新36条”），进一步鼓励和引导民间投资，各地相继出台了鼓励民间投资的对策，广东省放宽民间投资准入范围，鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的所有行业和领域，重点鼓励民间资本进入七大领域，并促进民间资本投向重点产业；江苏省根据苏南、苏中、苏北民间投资发展的不同阶段、不同特点，强化分类指导，努力形成各有所长、各具特色的发展格局；江西省提出“切实保障民间投资项目用地”、“允许民间资本参与土地整治工程建设”等六大途径鼓励和引导民间投资健康发展；四川省支持民间资本以参股方式进入基础电信运营市场。支持民间资本开展电信增值业务。对投资行业性、专业性、综合性企业信息化公共服务平台建设的信息服务商申请省内第二类增值电信业务经营许可的，适当降低实收资本门槛；北京市重点引导民营资本进入四类工程：城市开发建设工程、现代产业发展工程、基础设施与公用事业市场化建设工程、社会事业市场化建设工程。^[1]

随着投资环境的不断改善，民间投资日趋活跃，成为推动投资增长的重要力量。2011年第三季度，民间投资占全社会投资的71.64%，较上年同期提高了5.51个百分点（见表2-3）。

表2-3 国有及民间投资占比

（五）中央投资减速，地方投资动力依旧，内资仍是投资的主导力量

“十二五”规划建议特别提出，要促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，消费拉动是“十二五”的方向。在这样的政策背景下，2011年的中央投资有所下降，1～9月，中央项目投资12445亿元，同比下降7.5%，但