如家快捷酒店（股票代码HMIN）于2006年10月26日成功在美国纳斯达克上市，定价13.8美元/股，开盘首日就达到22美元，上涨超过50%。如家作为内地首家在海外上市的经济型酒店，此次通过首次公开招股（IPO）融资超过1亿美元资金。IPO收益的资金主要投向拓展经济型酒店的连锁网络，以及改善现有酒店设施。如家作为一家非IT类、非互联网类的纯服务型公司，能获得海外市场的如此青睐充分反映了海外资本市场对经济型酒店在中国发展的前景充满乐观。而锦江之星也于2006年12月7日在香港开始登记H股认购，此次将锦江集团下属的酒店业务和相关物业组团，以上海锦江国际酒店（集团）股份有限公司的名义上市（股票代码2006），筹募资金有望超过20亿港币，其中主要资金投向经济型酒店业务。此举已经引发海外资本市场的强烈关注。经济型酒店企业的上市已经成为现阶段该行业的重要发展趋势。^[1]

一 经济型酒店的资本运作

2006年是经济型酒店资本运作的高峰时段，国内主要经济型酒店企业进入了快速发展时期。迅速扩展连锁网络，扩大市场份额成为目前各个经济型酒店发展的重要计划。而资金则是这一圈地运动的主要瓶颈，基于此，多种渠道的融资计划被提上了日程，海外上市、吸引战略投资、吸引国内民间中小资金是现阶段的主要融资渠道。^[2]

1.海外上市

目前国内经济型酒店行业的龙头企业主要寻求的是面向海外的融资渠道，这将为中国经济型酒店品牌提供源源不断的资本动力。海外上市更重要的意义在于企业管理机制的改良，为海外上市而进行的企业改进措施在更深层次上改善了中国经济型酒店企业的管理方式和运作机制。归纳来说，我国大型经济型酒店连锁选择海外上市有如下两个原因。

第一，选择海外上市是我国现有金融体制制约下的必然选择。我国金融体制经过几十年的建设，尤其是在1992年全面市场化改革以后，融资方式呈现以银行融资为主，金融市场为辅的多元化局面。以银行为主导的间接融资在企业发展中一直占据重要地位，而以证券为主的直接融资比例也开始逐步上升。但是，从总体上讲，我国的企业融资还存在一定的障碍。从产业角度来分析，现有企业由于各种原因未能建立起规范的法人治理结构；投资主体单一化、集中化导致了监督和激励机制的缺乏；股权分配上的不合理导致股权监督和约束能力的降低。^[3]从金融体制角度来分析，目前融资方式偏重于间接融资，导致了直接融资渠道的不通畅；多元化多层次的金融资本市场缺失使得企业的融资结构出现单向性。这是经济型酒店投融资无法逾越的宏观体制环境。^[4]

第二，选择海外上市是基于经济型酒店在中国的美好前景以及海外资本市场的认可。很多具有优良资产的经济型酒店企业频频受到海外基金和投资银行的青睐，而进行海外上市可以大大增加筹募的资金数量，动辄上亿美元的资金筹募量无疑是众多处于急速扩张圈地中的企业梦寐以求的。相比之下，银行贷款需要抵押、担保等复杂手续，对于一些没有自有资产，主要以租赁物业进行经营的经济型酒店来说，非常困难。因此寻求海外上市无疑是一种极好的融资渠道。但是海外上市对企业的要求比较高，需要建立完善的现代企业制度，拥有出色的人力资源，具有优异的业绩表现，因此，往往只有行业中的优秀企业才能获得上市的资格。这种高门槛、高收益使得那些拥有雄厚实力和市场基础的经济型酒店企业能获得最优的融资选择——海外上市。

2.吸引战略投资

吸引战略投资是目前绝大多数经济型酒店企业的资金筹募渠道。通过与海内外的企业和基金、投行等战略投资者的合作，国内经济型酒店企业可以获得比较充足的资金。例如，美国投行摩根斯丹利与上海莫泰连锁旅店管理有限公司签约，前者注资2000万美元收购莫泰约25%的股权，并计划两年后将莫泰推向美国上市。莫泰原先的投资主体是国资背景的大众交通和民营资本的美林阁集团，如今联手外资投行龙头大摩，所带来的不仅仅是资本运作的多元化，更为深远的意义在于，通过战略投资，莫泰这家由中国本土成长起来的经济型酒店可以优化企业治理结构，获得未来国际化的战略发展。引入摩根斯丹利这个战略合作伙伴，使得莫泰大大加快了对海外市场的开拓，澳大利亚将成为莫泰下一步扩张的重要方向。这种建立在对国内市场盘整和巩固