一 2009～2010年全球经济形势分析

（一）全球经济形势：经济活动和贸易活动较快增长，金融体系尚不十分稳定，通货膨胀压力再现

1.全球经济增长：复苏态势不变，但基础尚不稳固

2009年世界经济经历了从深度衰退到艰难复苏的过程：第1季度急剧下滑，第2季度逼近谷底，第3季度触底回升，第4季度艰难复苏。2010年全球经济延续了复苏态势，经济增长也由负转正，不过第2季度以来由于欧盟国家主权债务危机和经济刺激政策效应的趋淡，全球经济增长势头有所减弱。2010年上半年全球经济活动年增长率约为5.25%。其中，2010年第2季度亚洲新兴市场内需持续旺盛，对全球经济复苏的贡献最大，工业生产与进口水平已恢复至趋势性增长水平；发达市场的工业生产与进口水平相对较低迷。从JPMorgan全球产出指数来看，2009年2月份是37.4，为全年最低，之后逐月攀升，8月份首度突破50这一景气临界点，12月份是54.6，2010年仍延续了这一攀升态势，4月份达到高点57.8，此后则开始下滑，8月份下降到53.8。JPMorgan全球产出指数也反映了经济仍处于复苏之中，但是这种复苏的基础并不稳固。

发达经济体中，G3（美国、欧元区、日本）在2009年都经历了负增长过程，但从第3季度起下滑速度都开始减缓。其中，美国在2009年第4季度首先呈现正增长，2010年第1季度和第2季度分别达到2.4%和3.0%，欧元区和日本则在2010年第1季度开始呈现正增长，前者增长速度略慢，2010年第1季度和第2季度分别为0.8%和1.9%，日本则分别增长4.4%和2.4%。图4-1则显示了G3在2008年第1季度以来各季度的环比变化情况，日本波动较大，欧元区2010年第2季度环比增速则较第1季度有所上升，美国和日本则有所下降。

图4-1 G3国内生产总值季度环比增长变化率

“金砖四国”率先从危机中复苏，内需旺盛，工业生产和零售较快增长。中国2009年第1季度经济触底，第3季度就开始回升，2010年第1季度国内生产总值同比增长11.9%，第2季度同比增长10.3%；印度也从2009年下半年开始复苏，2010年第1季度国内生产总值同比增长8.6%，第2季度同比增长8.8%；俄罗斯由于世界能源价格下降而经受了更大的危机，但从2009年第3季度开始国内生产总值降幅开始收窄，2010年第1季度同比增长2.9%，第2季度同比增长5.4%；巴西2009年第3季度经济迅速复苏，国内生产总值同比增长9.0%，此后略有下降，但2010年第1季度和第2季度依然分别同比增长9.0%和8.8%（见图4-2）。“金砖四国”率先从危机中复苏为全球经济早日摆脱危机影响步入正常发展轨道作出了重要贡献。

图4-2 “金砖四国”国内生产总值季度同比增长变化率

2.全球通货膨胀：货币流动性不减，通货膨胀再现

伴随着全球经济从危机中复苏，全球通货膨胀压力也越来越大。2010年上半年全球通胀率略高于3%，其中原材料特别是农产品价格的急剧上升加大了通货膨胀的压力。德国汉堡世界经济研究所（HWWI）2010年8月公布的原材料（不包含能源）价格指数已超过了2008年经济危机爆发前的最高点。通货膨胀的原因主要包括：一是新兴市场国家急速的内需增长需要大量工业原材料和食品；二是发达国家正大量购买农产品用以生产生物燃料取代石油；三是各国央行向经济中注入过多流动性，导致世界流动性过剩，推高了通货膨胀。

G3（美国、欧元区、日本）消费者物价指数2010年都有所回升或者降幅收窄（见图4-3）。美国2009年消费者物价指数回升，12月同比上升了2.8%，2010年1～5月上升幅度也都维持在2.0%以上，只是6月以来涨幅又开始回落。日本核心CPI 2010年以来依然一直呈现下降趋势，但降幅都收窄至1.5%以下。欧元区消费者物价指数涨幅在2009年11月转为正值，2010年各月总体呈现逐月走高趋势，7月和8月分别上涨1.7%和1.6%。美国、欧元区和日本物价指数走势一方面是经济复苏的反映，但另一方面也表明经济发展中也存在着一些通货膨胀因素。

图4-3 G3消费者物价指数同比增长变化情况

“金砖四国”情况不尽相同，总体面临着通货膨胀压力。进入2010年，中国居民消费者物价指数持续走高，8月达到3.5%，尽管有翘尾因素存在，但也反映了物价上行压力。印度、俄罗斯和巴西在经济高速增长的同时就一直伴随着较高的通货膨胀率，不过金融危机使三个国家的通货膨胀率在2009年也都有不同程度地下降。特别是俄罗斯由于需求疲软、贸易过度依赖欧盟而使得消费者物价指数增速至今仍有一定的下行压力。而