一 2013年A股市场回顾

2013年中国证券市场风波不断，制度改革亦在持续进行，而且2013年底新股发行重启并向注册制过渡、优先股试点、新三板扩容等重大市场制度变革相继出台，引发市场的无限遐想。2013年最后一个交易日，沪综指收盘于2115.98点，深成指收盘于8121.79点。纵观全年，沪综指跌了153.15点，跌幅达6.75%；深成指跌了994.69点，跌幅达10.91%。与全球主要股票市场相比，中国A股“熊”冠全球股市，再度排名垫底。A股市场如此运行背后到底有什么样的机理，值得我们探究。

（一）2013年证券市场大事回顾

1.肖钢履新中国证监会主席，整肃证券市场

2013年3月，原中国银行董事长肖钢担任中国证监会主席，原主席郭树清转任山东省省长。肖钢履新以来，中国证监会开始对大刀阔斧式的改革举措进行适度修正，着力整肃证券市场，查办违法违规案件，平安证券、南京证券、民生证券等受到了不同程度的处罚。

2.新《基金法》出台，私募基金合法化

2013年6月，《证券投资基金法》（简称新《基金法》）出台，私募基金合法化。新《基金法》在完善公募基金治理结构、将私募基金纳入调整范围、增加规范基金服务机构内容等方面着力甚多，进一步从制度角度为行业发展扩展了空间，并加强了对基金投资者权益的保护。新《基金法》明确允许基金公司采用股份制，并且取消了对持股5%以下股东的行政审批，为基金公司上市预留了空间。随后，中欧基金、嘉实基金开创了高管人员持股的先河。

3.2013年6月底“钱荒”爆发，A股市场暴跌

2013年6月下旬，银行间同业拆借市场各期限利率全线上升，出现“钱荒”。2013年6月20日，7天期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）最高飙升至11%，隔夜SHIBOR最高飙升至13.44%。中国人民银行被迫进场干预，释放流动性，市场资金紧张状况出现缓解，利率回落。受此影响，深沪股市展开了一轮大幅调整，6月的前14个交易日，上证指数从2300点最低跌至1849点，跌幅接近20%。

4.光大证券“乌龙指”事件，引发蓝筹股“过山车”行情

2013年8月16日11时6分左右，两市指数瞬间飙升，沪深300指数2分钟内更暴涨逾100点，直逼2400点大关，同时两市蓝筹股齐齐封上涨停，一时间让广大股民不知所措。而在午后，光大证券紧急停牌，并发布公告，光大证券策略投资部门自营业务上午在使用其独立的套利系统时出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。这便是我国股票市场最大的“乌龙指”事件。随后，两市迅速回落，最终沪深300指数已下跌0.75%收盘，当日振幅达5.52%。中国证监会介入调查后认定，该事件包括内幕交易、信息误导、违反券商内控管理规定等多项违法违规行为，决定没收光大证券违法所得，并处以5倍罚款，罚没款总计5.23亿元，高管人员辞职。

5.国债期货推出，18年后再起航

2013年9月6日，国债期货上市交易。自1995年5月18日暂停交易，至2013年7月中国证监会批准中金所挂牌上市5年期国债期货合约，并于9月6日上市交易，国债期货时隔18年后重新上市。国债期货市场的重新开启，是政府重塑国内中长期利率指引的一种有益尝试。

6.暂停一年后，IPO重启正式拉开序幕

在首次公开募股（IPO）暂停一年后，2013年11月30日，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，表示股票发行审核以信息披露为中心，而且拟上市企业为信息披露第一责任人，应当及时向中介机构提供真实、完整、准确的财务会计资料和其他资料。中国证监会同时推出多项措施提高上市公司信息披露质量，对披露的重点、机构、时间、语言等都有要求。以“信息披露为中心”，表明新股发行的操作正在向注册制过渡。该意见的发布标志着新一轮股改正式拉开序幕。中国证监会发批文的通知，在2013年12月30日深夜发出，当天有12家企业封卷，5家企业拿到批文。随后一天，又有6家企业获得批文。

7.“新三板”^[1]扩容大幕开启，多层次资本市场正在形成

2013年12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等；同时，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。

这一决定开启了“新三板”扩容的大幕。2013年12月30日，为贯彻落实国务院《关于全国中小企