从历史教训来看，市值6000多亿美元的雷曼兄弟由于盲目混业经营，仅因为300亿美元的周转资金，就顷刻间被流动性稻草压垮，金融机构的风险管理必须警钟长鸣。

目前，我国的资产管理行业主要从事场内金融产品投资和场外融资类业务，且以银行理财、信托为主导的场外融资类业务规模占比更大。其背后风险管理的逻辑，分别是传统金融投资机构风险管理逻辑和银行资产负债表的风险管理逻辑。

随着监管要求的不断加码，截至2013年底，我国银行理财业务的风险管理普遍已经纳入全行的风险管理体系，用“巴塞尔资本协议”指导下的严格风险管理框架约束理财业务风险。信托公司与银行的风控逻辑、风控文化基本一致，只是在标准和执行上逊于银行。公募基金、券商资产管理机构在投资资本市场时，风控架构与主流金融投资机构一致。但当公募基金、券商资产管理机构从事通道业务时，风控力度不敢恭维，基本是不承担责任也不承担风险，只赚取小额通道费。

另外，投资领域最广泛的保险资管是风控文化最浓厚的子行业，也是风控手段最完善、最严格的。本文将首先描述风险管理在金融机构投资交易中的流程位置和职能；然后分传统金融投资机构的风险管理、场外融资类业务的风险管理两部分，分析我国资产管理行业的风控现状；最后对我国资产管理行业加强风控提出建议，主要从前台、中台、后台三个角度展开。

一 风险管理在金融机构投资交易中的流程位置与职能

总的来说，金融机构通过金融市场进行的交易可以分为交易前、交易中、交易后三个阶段，金融机构的部门设置也可以分为前台、中台、后台。风险管理部门在部门划分上属于中台部门，但在交易流程上，则贯穿于交易前、中、后三个阶段。图1显示了金融机构交易业务流程涉及的前、中、后环节涵盖的内容。

图1 金融机构交易业务流程涉及的前、中、后环节涵盖的内容

金融机构完成上述交易流程及其监控涉及各种部门，比如金融市场部、风险管理部、计划财务部、审计部和信息技术部等，根据交易处理所处的环节，各个部门可以划分为前台部门、中台部门和后台部门。按职能划分的银行金融机构前台、中台、后台架构及具体的职能如图2所示。

图2 金融机构前台、中台、后台架构

风险管理的职能处于金融机构的中台部门，其主要发挥对前台资金交易业务风险的识别、计量、监测和控制的作用。对于风险管理，金融机构通行的做法是由风险管理部门承担，而领先金融机构除了风险管理部门这一大中台的风险管控，通常还会在前台资金交易部门成立小中台，以支持资金实时交易中的风险识别、计量和披露。

从风险管理的角度出发，对于所进行的交易，需要完成如下操作：交易前合规性检验：检查交易是否超过事先设定的各种限额；交易录入与复核；风险人员进行独立市场价格检验；交易后风险监控——逐日盯市；风险预警与报告。

二 传统金融投资机构的风险管理框架

金融机构的风险管理通常是指金融机构根据自身的业务战略规划和相关监管要求，制定全面风险管理的制度框架，建立良好的风险治理架构，以及完善的风险管理政策、流程和方法，并通过IT系统实现对各类风险的计量和监测，以支持金融机构的业务发展。全面风险管理框架如图3所示。

图3 全面风险管理框架

全面风险管理的基石是风险治理及风险意识文化建设。在此基础上建立如下三道防线，可以实现对前台交易业务的有效管控：第一道防线，完善的风险治理架构；第二道防线，模型验证；第三道防线，针对风险管理的专项审计。

（一）第一道防线：完善的风险治理架构

完善的风险治理架构包括：良好的风险策略和风险偏好，健全的风险管理政策和管理办法、具有良好操作性的风险管理流程和方法论，以及详细而完整的支持风险识别、计量、监测与控制的风险模型和系统说明文档，具体如图4所示。

图4 完善的风险治理架构

在实际操作中，金融机构需要结合自身的发展战略以及监管要求，制定风险策略和风险偏好，风险管理政策和管理办法，以及风险管理流程和方法论。下面是风险管理政策和流程所需涵盖内容的一个示例。①风险管理政策，包括：组织架构，风险管理垂直；明确的风险偏好；董事会的责任分工；高管层的职责分工；相关部门的职责分工；重大风险报告。②风险管理流程，