中小企业在国民经济发展中有着举足轻重的分量。一方面，在我国，根据国家发展和改革委员会中小企业司统计，当前我国中小企业占全国企业总数的99%，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%，所缴税额占国家税收总额的50%，伴随着中小企业的稳步发展，其提供的城镇就业岗位已达总数的75%以上；此外，中小企业的数量增加速度已达每年7%～8%，其吸收劳动力，提振县域经济发展，优化经济结构与创新科技发展等诸多功能也日益增强，这些均对缓解当前就业压力，实现区域、城乡协调发展，促进国民经济高质量增长，维护全国经济稳定和社会繁荣等具有不可替代的作用；另一方面，中小企业的发展又陷入“瓶颈”，其发展最大的阻碍来自难以克服的融资问题，虽然中小企业创造了60%的GDP，但可以从银行拿到的贷款额度不足商业贷款总数的1/4，2013年第一季度，这一比例又下滑了近10个百分点，加上生产成本增加，中小企业的资金缺口已超过30%。尽管资本的力量可助推企业价值的实现，但中小企业却普遍缺乏资本。因此，建立多层次资本市场满足中小企业多样化融资需求，利用其相对成熟的市场化配置机制，引导分散的社会资源及大量资金注入中小企业也就成为当下刻不容缓的一项任务。

一 中小企业融资难的表现

（一）融资渠道狭窄

从融资主体的角度可将融资渠道划分为内源融资与外源融资两种，内源融资主要包括：企业自留资金（未分配利润）或自有资金；外源融资主要包括银行贷款、债券、股票股权、游离于正规金融之外的民间借贷及政府财政支持。表1是中美中小企业融资渠道的占比对比。

表1 中美中小企业融资结构对比

由表1数据可以看出，与美国中小企业融资结构的对比中，我国中小企业融资结构存在较为极端的一面：内源融资中过于依赖自留资金；外源融资中银行贷款的比重最大；债券、股票直接融资工具对中小企业融资的贡献度极低，两者之和不足1%；在我国，外源融资中的其他融资渠道主要为民间借贷以及从场外交易市场获得的资金，现阶段我国场外交易市场发展滞后，因此以民间借贷为主。可以说，我国中小企业可利用的较为有效的融资渠道主要有自留资金、银行贷款及民间借贷，这与美国中小企业可借助资本市场上的金融产品融资相比，融资渠道较为单一。

（二）融资方式受限

1.内源融资

中小企业内源融资中，以企业未分配利润为主。对企业来说，内源融资成本低、风险小，且有其独特的自主性与灵活性，但对中小企业来说，自留资金相当有限，对满足其持续发展及扩大生产的要求远远不够，近两年来，中小企业的发展与21世纪迅猛发展时期相比差距明显，整体利润率不到3%，这就造成企业能利用的自留资金少之又少，与处于发展壮大期的大量资金需求相比，只能是杯水车薪。

2.外源融资

（1）银行贷款

在我国现有的金融体系中，银行业一支独大，作为资金供需的主要中介部门，银行信贷也就自然成为了中小企业可利用的主要融资渠道，但事实上，银行提供给中小企业的借贷金额远远不及国有大中型企业。中小企业数量大、分散性及信息披露程度低无疑也加重了银行业的贷款审查成本及贷后管理成本，以利润最大化为目标的银行业金融机构尤其是大型商业银行对中小企业借贷领域少有涉足。虽然近几年，在国家支持县域经济的发展、完善县域金融体系的政策引导下，各地中小金融机构如雨后春笋，纷纷设立，但由于其抗风险能力有限，贷款产品种类少，对中小企业提供的大多是短期流动性贷款，依然无法满足中小企业的资金借贷需求。

（2）债券、股票等融资工具

在中小企业私募债开闸之前，由于其自身条件限制，未能达到企业债的发行标准。自2011年私募债推出后，试点区实际操作过程中为防范风险，对发债的标准也做出了一定的规定，大部分中小企业仍很难达到私募债的发债要求。在我国，多层次资本市场尚未完善，股票等融资工具的发行门槛对众多中小企业来说是望尘莫及，自创业板及中小板推出后，实质上只有那些发展较为成熟的中型企业才有资格在资本市场上融资。

（3）民间借贷等其他融资渠道

民间资本的大量闲置与低效运转是地下钱庄等非正规金融发展的主要原因，其提供的资金供给往往期限短、利率高，对中小企业来说，利用这样的融资方式只解近渴难解远忧。而政府财