无论就老年人口规模，还是就人口老龄化发展速度而言，当前中国正面临着史无前例的人口老龄化严峻形势。人口老龄化几乎对经济社会发展的方方面面产生了重要影响。有专家认为，老龄问题在本质上也是金融问题。在西方发达国家，老龄金融已经比较发达，是现代金融体系的主体板块。老龄金融既是金融体系的重要组成部分，又是老龄产业的重中之重，关系未来整个金融业的发展方向。^[1]国务院办公厅发布的《社会养老服务体系建设规划（2011～2015年）》，提出鼓励和引导金融机构在风险可控和商业可持续的前提下，创新金融产品和服务方式，改进和完善对老龄服务业的金融服务，增加对老龄服务企业及其建设项目的信贷投入。十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出了“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的重大理论观点，因此，推进包括互联网金融在内的金融创新、建立健全老龄金融体系，引导市场在老龄产业资源配置中起决定性作用，既是大力发展老龄产业的需要，更是深化经济体制改革、增强经济增长内生动力、打造经济社会发展新引擎的重要保障。

一 人口老龄化给金融业带来的机遇大于挑战

（一）概念界定

金融的本质是跨时间、跨空间的资源配置。金融业起源于公元前2000年巴比伦寺庙和公元前6世纪希腊寺庙的货币保管和收取利息的放款业务。一般认为，银行、保险、证券是现代金融业的三大支柱。本文将老龄金融的概念界定为：与养老有关联的储蓄投资机制，具体指全体公民终身理财和退休后收入保障相关的金融服务，以及支持老龄事业和产业发展的相关金融服务等。主要包括社会基本养老保险、企业年金、商业养老保险、养老储蓄、住房反向抵押贷款、养老信托、养老基金等金融服务方式。老龄金融业是指经营老龄金融商品和提供老龄金融服务的特殊行业。

（二）人口老龄化给金融业带来的机遇与挑战

1.人口老龄化对银行储蓄、信贷产生重要影响

人口老龄化对中国储蓄率产生重要影响。根据生命周期理论，在个人不同的生命阶段消费和储蓄倾向有很大不同，一个人在退休前总是倾向于积极储蓄以备退休后使用，而退休后基本停止储蓄，并开始使用已有的储蓄^[2]。按照该理论，人口老龄化会对居民消费和储蓄结构产生较大影响。但是，目前中国金融市场发展还不完善，投资产品类型少、选择单一，尤其是在世界经济总体不太景气、老年人医疗费用持续增加的背景下，很多人选择银行存款的方式养老。中国储蓄率从1980年开始就始终保持在30%之上，到目前为止增长的态势仍很明显。有研究表明，虽然中国目前老年人口比例日益攀升，老年扶养比也正在增加，但短期内人口老龄化对中国总的储蓄水平影响不会太明显，而从长期来看，当中国的老龄化程度达到一定水平时，大量的取款养老行为将会引起总体储蓄率下降，这又可能迫使利率上调。预计储蓄水平的拐点将会在2025年左右发生。

人口老龄化也将对中国银行信贷产生重要影响。老年人口的增多对银行存款业务将产生重要影响。当代西方经济学界认为，一个国家总体储蓄意愿会随着人口老龄化进程的加快而降低。而储蓄率的下滑将可能导致投资下降，这势必会拖累中国的经济持续稳定增长，不利于金融业的总体稳定。另外，人口老龄化会对个人贷款这一银行贷款的主要业务产生不利影响。由于中国目前房价高昂，购房者贷款需求很大，所以中国的个人消费信贷主要以房贷为主，而这种贷款的还款期限一般较长，客户的长期持续还款能力是银行需要考虑的。现阶段房贷的快速发展主要是由“70后”以及“80后”的住房需求导致的，这些人大多“上有老，下有小”，且多为独生子女，赡养父辈的经济压力较大，老年人医疗费用的变化会对贷款家庭的还贷能力产生较大影响。而卫生部的数据显示，目前老年人口的医疗费用正呈现增长趋势，这些都可能加大不良贷款发生的可能性，对银行的风险管控能力提出了不小的挑战。

2.人口老龄化可能降低证券在资产组合中的比重

老龄化会对证券市场的发展产生不利影响。首先，不同年龄段人群对风险的偏好程度不同。人口年龄结构的老化，不但会影响储蓄率，而且会改变其资产投资组合^[3]。例如，中年人一般收入较高，往往愿意持有高风险但同样高