2012年全球复苏之路迷雾重重，中国国内宏观经济低速缓行。受宏观经济的周期性下行和区域结构性矛盾加剧的双重叠加打击，温州工业经济运行下行压力加大。进入2012年第二季度后温州工业产值的同比落入负增长通道，正如2012年温州蓝皮书所警示的，“工业生产持续减速，不能排除一两个季度内大幅恶化的可能性”。不过，尽管“工业增速回调毫无悬念”，但负增长持续时间之长仍然超过了早前的判断。

2013年温州工业经济将是一个调整之年。生产探底开启结构性洗牌之局势，工业企业将面临诸多严峻的挑战。制造业必须直面起伏不定的市场需求，收缩业务、专注主业、控制成本、削减库存等保守行动会是温州工业企业规避市场波动和风险的优先策略。“谁无暴风劲雨时，守得云开见月明”，经历频繁深幅宏观风险和市场波动冲击后，强者越强，弱者离场。对于温州多数工业企业而言，需要修复自主增长动能，调整产能，重新诠释增长潜能。

一 需求疲弱，杠杆收缩——长周期增速放缓

2012年上半年工业经济增速快速下滑，工业产值增速逐月下降，4月由正转负，8月同比负增长8.9%，直至第三季度降幅才有所收窄^[1]。这直接反映潜在增长率下降与宏观景气水平疲弱所带来的负叠加效应。

2012年1～10月温州规模以上工业产值累计增速较同期浙江省增速平均低8.1个百分点，表明温州工业生产跌幅更大。浙江省工业产值同比增速以半年为界，在6月探底后呈弱势回升态势，而温州则在同期跌入负增长区间，增速下行至9月才现初步回稳，此时前三季度同比累计增速为-4.5%，创过去34个月以来的新低^[2]。比较浙江省与温州市工业销售产值增速在2008年第四季度与2012年第二季度的两次波动发现（见图1），本次回调迟缓的根本原因是温州工业经济内在结构性问题长期没有得到有效改善。虽然有周期性因素的拖累，但是工业经济中微观主体规模过小、在制造业产业分工增值体系中的弱势是本质矛盾所在。

图1 浙江省和温州市工业销售产值增速

在没有外生性因素有效支持的情形下，工业产值增速长周期放缓的态势基本明确。其主要理由有以下两个方面。

其一，终端需求下降，内外需仍将维持弱势。宏观经济增速放缓，国内市场需求同比水平难现增长。尽管汇丰银行和国家统计局公布的2012年11月PMI指数分别为50.5%和50.6%^[3]。13个月以来首次回到临界线以上，表明市场需求有所好转，但需求改善稍显微弱，温州工业国内订单指数降至52.5%，虽然还处在50%荣枯分界线以上，却正在逐月下行逼近荣枯线^[3]，制造业来自客户的产品订货量仍在下降，说明制造业仍然没能逆转2011年以来的紧缩下滑。工业出口形势低迷。2012年1～10月温州市工业出口交货值同比累计增速为-2.7%，逐月同比均为负增长，如图2所示。第三季度新出口订单指数为54.5，已连续三个季度回落^[3]。工业恢复性增长面临出口负增长巨大压力，出口增长消极放慢态势将拖累制造业复苏进程。

图2 温州市工业出口增速

其二，新增产能不足，去杠杆压力加重。随着增长放缓，生产经营的风险增加，区域性债务风险仍未得到充分揭示，而市场上有关企业信用互保涉险的坏消息在增多，企业面临主动和被动双重去杠杆压力。2012年1～9月工业企业资产负债率为60.24%^[4]，较2011年同期小幅收缩了0.84个百分点。其实目前企业主动去杠杆压力不一定表现在资产负债率下降，而更多地体现在企业对资产负债率的主动控制，导致更为保守的产能规模安排和更为迟缓的投产节奏。2012年第三季度制造业贷款需求指数进一步滑落为42.2，较一般企业贷款指数低7.8个百分点^[5]，表明制造业企业对扩增产能的意愿消极。在长周期的资产负债表修复过程中，企业对增资扩产的投入将更为谨慎。被动去杠杆的压力主要来自信用市场对风险控制更高的要求。鉴于温州当前严峻的金融稳定形势，商业银行等主要金融机构对信贷风险控制得更加严格，本地机构或个人间担保增信机制濒临崩溃，典当抵押资产缩水，企业融资杠杆能力下降，直接导致企业扩大产能所必要的战略并购、装备更新和技术升级等行为减少。

二 存货补充，产能恢复——短周期增速见底回稳

尽管工业经济基本面依然低迷，但工业经济增长短周期见底回稳的端倪已经在统计信息上得到初步确认。2012年10月规模以上工业产值同比增