罗伯特·席勒与尤金·法马、拉尔斯·汉森因在资产价格方面所做的实证分析，而获得2013年诺贝尔经济学奖。具体来说，法马与几位合作者证明了股票价格在短期内极难预测，新的信息总是快速影响股价。席勒随后发现，股价短期内虽很难预测，但长期走势却可以预测。而汉森则研究出一种统计方法，能够适用于检测资产定价的合理性。因此，诺贝尔经济学奖评选委员会认为，可预期性是2013年获奖成就的核心。我们认为，回顾凯恩斯对短期预期和长期预期的分析，有助于正确看待诺贝尔经济学奖评选委员会所认为的可预期性。

一 短期预期与长期预期

在凯恩斯看来，无论是就短期而言还是就长期而言，都不具有可预期性，但“不应验”的短期预期或长期预期却会影响人们现在的行为。他说：“在这个现实世界里，我们以前的预期很可能不应验，而现在对将来的预期可能影响我们今天的行为。”^[1]货币的最主要的特性是联系现在和将来的一种微妙的手段，除非利用货币，否则就不可能讨论变动中的预期对现行活动的影响。^[2]因为，通常的实践总是掌握现时情况，然后引申到将来，只是或多或少有具体理由预期将来会有变化时，才对引申进行修改。基于这一认识，凯恩斯将预期分为两种类型，即短期预期和长期预期。短期预期是关于价格的预期，即一个生产者决定用现有的机器设备开始生产产品时，他期望当产品生产出来后将能得到的预期收益。长期预期是关于投资的未来收益的预期，即企业主购买资本品以增加其资本设备或投机者购买证券时，所希望获得的预期收益。

在凯恩斯看来，“在现实中，修改短期预期的过程是一个逐渐的和连续的过程，也都是依据实现的结果而做出的。因此，预期的和实现的结果交织和重叠在一起施加影响。这是因为，虽然产量和就业量是由生产者的短期预期而不是由过去的结果所决定，但最近的结果在决定这些预期是什么当中，起着决定性的作用”，因此，“企业主对前景的预期会更经常地根据实现的结果而逐渐地加以修改，而不是根据由于预期到前景的变化而加以修改”。这意味着因短期经济活动的不可预期性，适应性预期而非理性预期就成为短期预期的一种有效形式。而长期预期的一个特点，是它不能在短暂的时间间隔中用实现的结果来加以检验，它会受到信心的变化而突然的修改。因此，现行的长期预期不能被实现的结果所代替。因为这个理由，现时情况的事实就不成比例地进入长期预期的形成之中。凯恩斯强调，长期预期在相当大的程度上取决于信心或“自发的乐观情绪”，而这种乐观情绪受“动物精神”（animal spirits）所支配。“因为人们积极从事的大部分活动取决于一时的乐观冲动，而不取决于数学上的预期值。而无论这种乐观情绪是源于道德、享乐，还是经济方面。人们作出积极活动的决策（其整个结果要经过许多天后才出现）很可能仅仅只是动物精神的结果——自发迫切的行动，而不是谨慎行事，而且不是利益的数量乘以概率后的结果。因此，如果动物精神被减弱和自发的乐观情绪动摇，以致我们只有依赖数学预期值，则企业就会萎缩和衰亡。”^[3]由此，凯恩斯认为除由于投机引起经济不稳定之外，人类天性所独有的特征也会引起经济不稳定。另外，预期状态是处于经常变动之中，在先前的改变充分发挥其影响作用的很长时间以前，一个新的预期又加进来了。于是，在任何一个给定时间内，经济运行中存在大量的交错重叠的活动，它们的存在是由于多种过去的预期状态。因而，“在预期发挥作用的过程中，其微小的改变都有能力产生像经济周期性运动那样的动荡”。^[4]

总之，凯恩斯认为，个人的主动性只有当合理的计算有动物精神作补充和支持时，才能充分发挥，也就是说取决于非理性的“心理浪潮”。“人们当前的决策（无论是个人的或是政治的，还是经济的）影响着未来。这种决策不可能取决于精确的数学预期值，因为进行这类计算的基础是不存在的。源于人们天性冲动的活动，推动着社会车轮的运转。人们在力所能及的范围内进行有理性的选择，能计算的就计算，但以人们的动机而论，往往会退回到兴致、情感和机遇。”这种非理性的动物精神不仅会加深萧条和衰退的程度，而且会导致经济过度繁荣。^[5]

值得指出的是，凯恩斯提出基于非理性的动物