引言

2008年金融危机发生以来，我国和西方主要经济大国至今也还没有完全摆脱总供求失衡和宏观经济政策失效的困扰，政府对总供求平衡的宏观调控显得乏力。总供求失衡有经济发展状况、经济体制等多方面原因，在此，仅从影响宏观调控政策的理论原因方面进行探讨。理论方面，与当代总供求平衡模型存在缺陷相关，由此导出的宏观调控策略不能适应总供求平衡条件的变化，导致了决策失当，调控乏力。要解决问题，需要对总供求平衡模型做深入研究和修改，使其能适应总供求平衡条件变化，为拓展调控途径确立理论前提。

一 我国当前总供求平衡调控策略的失效

2008年国际金融危机冲击全球，多数国家出现总供求失衡，经济衰退，至今也还没有完全摆脱困扰。总供求失衡不论从经济系统的哪个方面发生，基本现象是出现S＞I的格局，我国也不例外。二战以来，应对总供求失衡的基本策略有两个：一是政府扩大公共工程投资以弥补私人投资不足，扩大政府购买或增加转移支付以增加最终消费；二是调节货币供给量，改变市场利率水平，以激励私人投资和消费。总之，当出现S＞I时，是靠政府营造市场，调节利率，促使储蓄转化为投资，实现S=I。我国自建立社会主义市场经济体制以来，调控总供求失衡的基本策略与上述方面大体相同。另外，基于我国的制度体制，我国在扩大投资、增加消费方面也有一些自己特色的东西，主要是政府组织部分生产性投资，以及从提高发展水平方面引导消费和投资，例如政府主导的城镇化、产业升级、改善经济社会环境、保护生态等。直到20世纪末这套应对失衡的策略都有效，然而，近年来这套做法显然失效了，财政政策和货币政策的运用都难以填补储蓄投资缺口。

所谓总供求平衡调控策略失效，是指政策的运用不能填补储蓄投资缺口，难以激发实体经济投资，难以带来就业增加和社会福利水平提高。我们暂且不管是什么原因决定了储蓄难以全部转化为投资，储蓄能否全部转化为投资，首先涉及缺口规模问题。随着经济社会的发展，我国出现了储蓄投资缺口过大状况下的总供求失衡，大量储蓄难以转化为实体经济投资。有些人用存贷差来反映储蓄投资缺口，或者用贷款/存款比率来说明储蓄是否全部转化为投资。贷款统计指标不包括有价证券、股权及其他投资，并不能完全反映储蓄转化为投资的状况。此外，居民收入中购买股票和债券的部分与储蓄存款具有相同的金融资产投资性质，但在金融机构人民币信贷收支指标中无法得到反映。因此，存贷差与储蓄投资缺口有较大差距，不能切实地反映储蓄投资缺口。理论上，储蓄投资缺口=总储蓄-投资，按照国家统计局的解释，总储蓄=GDP-最终消费，其中包括银行存款和居民直接购买股票、债券的部分。投资指标选用“社会融资规模”，按照国家统计局的定义，这个统计指标是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额，其中包含“企业债券”和“非金融企业境内股票融资”，这些资金不完全来自银行，也包括居民直接投入证券市场的部分，正好与总储蓄中居民直接购买股票和债券的部分对冲。更重要的是这个指标是实体经济获得的资金，如果上述“总储蓄”全部转化成了此项资金，则意味着在实体经济增长基础上实现了总供求平衡。反之，二者之差则意味着存在储蓄投资缺口，形成了S＞I的格局。

出现储蓄投资缺口通常运用扩张性财政货币政策来填补。自2008年我国经济被拖进世界经济衰退旋涡后，我国采用了积极财政政策和稳健的货币政策，政策运用的基本方向具有扩张性，扩张性财政货币政策能否促使储蓄转化为投资，就是政策是否有效的问题。

按照当代宏观调控理论，填补储蓄投资缺口需要实行赤字财政。赤字通常通过向居民或央行负债来填补，赤字如果超出政府偿债能力，居民可能遭受财产损失，由此有了安全赤字率标准问题。欧盟将安全标准定在3%，2009～2011年，美国失业率高达9.1%～9.6%，为降低失业率，财政赤字已高达13000亿～14000亿美元，赤字率更是高达9%～10%。欧盟的标准在美国已被突破，美国也因此面临财政“悬崖”。再看一下我国近年来的赤字率，然后假定全部储蓄投资缺口都通过财政赤字填补，可以看出，2008年经济转向衰退，储蓄投资缺口急速扩大，为应对这个局面，2009年中央财政赤字急速增加，此后又有所下降，总