2009年3月以来，全球主要资本市场触底反弹，伴随着世界经济缓慢复苏在震荡中回升。2010年，全球主要资本市场受各国经济政策调整的影响而表现各异。本文通过考察美国、德国、法国、英国、日本，以及新兴经济体的“金砖四国”资本市场，把握全球资本市场的动向。

一 全球资本市场及主要发达经济体资本市场情况回顾

金钱推动世界运转。在全球化和一体化的推动下，全球资本市场从来没有像今天这样规模巨大，这样生机勃勃，这样多样化。

（一）全球资本市场总体概况

首先，全球资本市场正在快速扩展并深化。早在2003年，全球资本市场资产总值已经超过了118万亿美元。2003年后的几年，全球资本市场呈加速发展态势，再加上国际金融危机后各国注资救市措施的影响，估计目前全球资本市场资产总值已远远超过200万亿美元。其次，全球资本市场发展不均衡。美国依然是世界上最大的资本市场，吸引了大量国外发行者和投资者。欧洲市场正逐步一体化，市场份额逐渐增加。受主权债务危机的影响，资本市场一体化及发展态势都受到一定影响。但是，这不会影响欧元区作为世界金融版图上崛起新军的地位。随着世界经济的复苏，欧元区世界金融地位将会进一步增强。基于发展模式的特殊性，日本资本市场相对孤立，发展态势与中国市场相形见绌。亚洲金融重心正从日本转向中国和亚洲其他新兴经济体国家。再次，新兴经济体的资本市场急剧增长，发达国家与发展中国家金融市场间的联系不断加强。国际金融危机后，新兴经济体经济一枝独秀，吸引了大量国际资本流入；美国的二次定量宽松货币政策也使大量资本从美国流向新兴经济体市场。这些都造成新兴经济体市场急剧扩张。最后，全球资本市场资产的增长主要源于企业和政府债务的快速扩张。希腊，2009年政府赤字占GDP比例超过12%；西班牙2009年政府赤字占GDP比例超过10%；爱尔兰2009年政府赤字占GDP比例约为10.75%；美国2009年政府赤字占GDP比例约为10.6%。这些政府赤字多通过资本市场发行国债填补，也是资本市场资产激增的一个重要因素。另外，随着企业国际化的发展，企业多通过资本市场募集资金以图快速发展。这也造成资本市场快速扩张。国债变局成为全球资本市场洗牌的一个重要因素。

（二）美国资本市场运行状况

2010年是美国异乎寻常的一年。美国是本次国际金融危机的发源地。危机使美国的资本市场受到沉重打击。据美国联邦保险公司2010年11月23日公布的数据，金融危机发生以来，美国大量中小型银行倒闭。2009年，全美倒闭的银行数量总计140家。截至2010年第三季度，联邦保险公司“问题清单”上的银行数量达到自1993年3月份以来的最高水平：从829家增至860家。第三季度，全美共有41家银行倒闭，使2010年以来倒闭的银行数量达到127家。同时，数据也显示，2010年第三季度，由联邦保险公司进行存款担保的7760家美国商业银行和存款机构共盈利145亿美元，比上年同期增长20亿美元。不过，该季度的整体盈利低于2010年第一季度的177亿美元和第二季度的214亿美元。美国的金融业实行混业经营，银行通过购买证券参与资本市场的经营。一叶知秋，从银行业的复苏状况我们可以看出，美国的资本市场复苏步履维艰，依然面临不小的挑战。

图1是反映美国资本市场发展状况的道琼斯综合指数走势图。从图1中可以看出，进入2010年以来美国资本市场总体走高，4月份和10月份分别创造了一个新高，6月份和8月份出现小幅回落，7月份反弹，6月份和8月份则形成本年度截至目前的谷底，较4月份表现下降了近20%。这说明，美国资本市场尚处于不稳定的震荡期，复苏进程不稳定。但是，从总体情况看，纳斯达克综合指数总体走高，美国资本市场已经进入了复苏进程。这与宽松货币政策不无关系。

图1 美国道琼斯北美综合指数走势

（三）英国资本市场运行状况

英国资本市场有比较成熟的多层次资本市场体系，满足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。国际金融危机后，英国及时改革了原来资本市场的自由化发展模式，资本市场受到的冲击相对其他西方国家较小。而且，英国在治理金融危机深层次根源方面较其他西方国家也较为彻底，采取了加强金融监管、限制金融业经理人高薪收入、打击违规交易、市场注资等治理措施。所以，英国经济和资本