一 “汇率升值”路径产生的效果

从根本上讲，人民币升值压力来自于30多年来中国劳动生产率持续高于劳动者的工资增长率。但是，人民币升值应该保持多大幅度和怎样的节奏才合适呢？有人主张“一步到位”，一次性大幅度提升人民币汇率。显然，这将“立竿见影”地提高人民币国际购买力和出口产品价格，从而降低中国进口成本，增加进口，减少出口，进而减少外贸顺差，促进经济再平衡。但是，中国现阶段的经济状况是难以承受这种冲击的。目前，中国二元经济特征明显，转变经济发展方式任重道远，不具备大幅度提升人民币汇率的现实条件。

我们不能简单地根据中国普通工人工资只有美日工人工资水平的1/20，中国工人劳动生产率是美日工人劳动生产率的1/4，就认为中国商品竞争力会以5倍差距高于美日；同时，又假设原材料等商品能够充分流动，其国内价格又可以随着汇率变动而调整，因此，就想当然地认为人民币能够承受500%的升值。一个基本事实是，中国大约2/3的出口加工企业是中小民营企业，它们用近1/2的总资产购买原材料，只赚取5%～6%的微薄利润；如果人民币一次性大幅度升值，很多中小企业将会关门倒闭，进而导致中国经济增速急剧下滑和大量农民工失业。中国经济不能承受人民币一次性大幅升值，主要是考虑到以下经济因素。

首先，经济发展动力。目前，出口仍然是中国经济增长的引擎。人民币快速升值将会显著提高生产成本，直接对中国出口产生消极影响，进而直接减少就业机会。特别是，人民币大幅度升值对劳动密集型企业影响最为明显。同时，人民币名义汇率大幅度上升，不仅导致中国可贸易品价格上升，出口竞争力减弱，还会导致中国非贸易品价格上升，从而致使国内需求整体下降，将对中国经济产生连锁效应，使中国经济陷入长期衰退。

其次，人民币稳定性。一般来讲，经济快速增长通常蕴含着货币贬值预期：一是由于经济增长需要进口大量物资和技术，从而对外汇需求增强；二是由于国内投资对货币需求过旺，从而引起国内货币供给增大。如果人民币稍有升值压力就上调，一旦人民币需求不足就下调，必然造成人民币汇率频繁波动，使得经济发展充满不确定性。特别是，目前人民币升值压力主要来自外贸出口顺差和外商投资大量流入，两个方面都具有暂时性。随着中国资本账户开放、外汇管制放松和人民币升值预期改变，很可能导致形势发生逆转。

第三，应付突发事件。目前，国际金融体系是由美元主导的，美国可以利用本币渡过金融危机，甚至转嫁危机；中国属于发展中国家，人民币不是国际货币，没有这样的有利条件。而且，中国金融监管体系还很不健全，金融市场发展相对滞后。因此，如果频繁地调整汇率，可能引发大量短期国际资本流入和流出，将对中国经济持续健康发展造成不利影响。

第四，吸引外资，防止内资外逃。人民币升值导致对外资吸引力减弱。人民币偏低有利于吸引直接投资，人民币偏高有利于吸引间接投资。例如，在20世纪80年代人民币汇率偏高时，外资以贷款形式间接投资为主；而在20世纪90年代汇率开始偏低时，直接投资开始占主导地位。而且，人民币升值将强化内资外逃的激励。由于人民币不是国际货币，国人往往具有强烈的持有“硬通货”的偏好，这表现为大量的合法和非法资金外逃。显然，一旦人民币汇率高估，可能会有更多的人民币转换为外币，而保持人民币汇率稳定，也就是维持人民币强势地位，将促使那些准备外逃的资金慎重行事。

二 “增加工资”路径产生的效果

应当承认，汇率调整会对两国贸易产生一定程度的影响，但是，汇率并不是最为重要的要素。相比之下，一个国家的工资、税收和规章制度更为重要。因此，增加工资才是解决贸易不平衡以及缓和当前人民币升值压力，并最终提升中国产品竞争力的根本途径。在某种意义上，美国之所以强烈敦促人民币升值，主要是他们无力，也不愿促使中国工人实际工资上升，而是为了摆脱目前经济困境，试图通过对人民币汇率施压促使中国“自动”限制出口。究其原因，中国工人工资提高对发达国家维持世界社会经济中心地位是不利的。首先，中国工人工资上升，直接提升了中国内需；其次，中国工人工资提高使得跨国公司无法获得廉价劳动力；最后，中国工人工资提高也会冲击发达国家的移