1998年是香港回归和党的十五大后的第一年。一些专家认为，各地将大干快上，经济将逐渐热起来；也有的专家认为，有效需求不足，如不放松投资和银根，经济将会冷下来。那么，经济运行和改革的形势究竟会如何呢？我以为，要稳定、增长和改革综合分析并通盘考虑，才能认识和把握经济运行及改革势态。

经济稳定的估计

1997年是宏观经济从1993年过热，通过宏观调整后实现“软着陆”的一年，物价水平降到了近几年的最低点，估计零售商品价格上涨率不超过2%，GDP增长速度可望达到9.2%左右。实现了低通胀下的高增长。那么，1998年的物价形势如何估计呢？

首先，从供给方面分析，抑制物价上升的力量大于推动物价上升的力量。一是农业连续几年大丰收，1997年虽然受一些灾害的影响，但基本上也是风调雨顺的一年，农产品供应充足，将不会发生这样几种情况：以农业为原料的工业成本的上升，食品物价上升推动的工资水平的上升，农业源头产品价格上升引起的关联性和搭车性物价水平上升。二是国有企业减人增效，企业的工资成本从总体上讲，相对有所下降，或者增幅受到抑制。三是随着乡镇企业改革，并大力发展效率较高的非国有经济，全社会的有效供给势必快速增长，成为稳定物价的重要因素。

其次，从需求方面看，拉动物价上升的力量也不大。一是投资需求不会增长过快，因为银行商业化改革加快，并且对银行的资产质量从法律和行政上提出了严格的要求，贷款开始慎重，用贷款扩大投资需求和投资软约束从银行环节开始改变。二是消费需求不会增长很快，主要决定于国有企业的减人增效，并且随着改革的深入，职工的工资水平会越来越与效益挂钩。三是地产的增长是拉动需求增长的一个重要因素，但是从1997年的地产投资看，1—8月比上年同期负增长2%，呈下降趋势。

因此，从需求方面看，1998年可能会影响物价上扬的因素只剩下外资进入、出口拉动和银行外汇占款三项。这取决于更加开放的引资政策和出口鼓励体制及政策。如果没有太大的变化，外资进入和出口增长的幅度不会发生较大的增长，不会对物价水平产生较大的影响。而银行外汇占款已经达到一个较高水平的储备，以后的增幅不会上升过快。从调动国内生产力和降低国内供给品库存看，银行储备的外汇不宜过多用来进口，特别是进口消费品，否则会加大进口消费品和生产资料的供给量，对国内市场产生冲击。有关专家预计，进口增长率将从1997年的6.7%上升为1998年的14.9%，而出口增长率将从1997年的17.8%下降为1998年的9%。关税降低，企业留汇的增加，将导致进口大幅增长。因此，从出口需求减少和进口供给增加看，如果处理不当，可能会使国内供给大于需求的局面更加严峻。结合国内市场供求来看，确实需要关注避免发生类似1990年的市场疲软。

再次，潜伏的银行不良资产型通货膨胀压力要引起注意，另一方面，抑制不良资产型通货膨胀的积极力量也较强。需要注意的是过去大量投资项目的低效率和报废，国有企业的亏损和欠息欠本，给银行货币体系转嫁了一定数量的不良资产。一方面贷款资产和应收利息损失，另一方面存款人的存款和利息，包括银行虚收的经营收入，还在银行的帐面上，如果没有国家财政核销，如果经济不良性发展，不良资产最终必然要以通货膨胀的形式分摊给全体人民进行消化。因此，如果投资项目报废不减，国有企业效率持续下滑，粮食等政策性亏损增加，国家财政又不予以核销，给银行转嫁的不良资产会越来越多，世纪之交发生不良资产型通货膨胀的可能性就会增大。

当然，也有抑制不良资产型通货膨胀发生的积极因素。一是国民经济在增长，特别是集体经济和非公有经济将在十五大以后会有长足的发展，只要经济良性发展，银行中不良资产的比例就会缩小。二是中国居民有高储蓄的习惯，并且储蓄增加的势头不减，银行资产的周转不会发生问题。三是由于政治稳定和经济发展势头看好，城乡居民对人民币的稳定充满信心。因此，不良资产将会得到逐步和稳定的化解，在世纪之交不会引起不良资产型通货膨胀。

就业稳定方面较为严峻。1998年将是一个减人增效之年，企业冗员调减、劳动力就业结构调整、兼并破产、股份制改革等等，需要下岗人员600—800万，本年中再就业一部分。估计1998年城镇统计局统计失业和非统计下岗人员